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Esta sesión contó con un invitado muy especial, Juan José Zaballos, del Banco Santander, que fue el que impartió la mayor parte de la sesión como ponente invitado.

1) Objetivos de aprendizaje

2) Ideas clave de la sesión

  1. Mapa de tokenización (3 vías)
    • Monetarios: nuevas formas de “cash digital” sobre blockchain (p.ej., USDC/EURC), liquidación casi instantánea.
    • Financieros: bonos, acciones y fondos tokenizados; menos intermediación, más trazabilidad.
    • RWA: inmuebles, arte, oro, flotas… fraccionamiento + mercados 24/7 → liquidez potencial (necesita más regulación).
  2. Smart contract = programa que se ejecuta automáticamente en una red (Ethereum, etc.).
    • Permite reglas ex-ante, liquidaciones y gobernanza on-chain (DAOs).
  3. Trilema del blockchain: escalabilidad – seguridad – privacidad/coste.
    • Layers: base (L0/L1) + L2 para escalar y abaratar.
  4. Stablecoins
    • Qué son: “fichas” en blockchain que buscan mantener paridad (1:1) con una divisa (USD/EUR) mediante reservas.
    • Para qué se usan:
      • Trading cripto (≈60% del uso citado).
      • Entrada a DeFi (préstamos/liquidez).
      • Pagos transfronterizos rápidos y baratos.
      • Cobertura frente a divisas débiles (emergentes).
    • Riesgos:
      • De-peg (pérdida de paridad) si las reservas no son líquidas/seguras.
      • Riesgo de custodios (dónde están los activos, quién los guarda).
      • Riesgo regulatorio/jurisdiccional (licencias, límites de uso).
      • Opacidad de reservas en algunos emisores.
  5. CBDC (Central Bank Digital Currency)
    • Mayorista: liquidaciones entre bancos (infra de mercado).
    • Minorista: billetera del ciudadano (hoy, enfoque prudente/limitado).
    • Tensión sistémica: equilibrar innovación con estabilidad bancaria (no “vaciar” depósitos).
  6. Regulación (pinceladas)
    • MiCA (UE): régimen de licencias/obligaciones para criptoactivos y stablecoins.
    • Pilot Regime (UE): exenciones para instrumentos financieros tokenizados (límites de tamaño; “sandbox” para bonos/acciones/fondos).
    • Asimetría internacional: marcos EE. UU. vs UE no equivalentes → arbitraje/regulatory gap.
  7. Metáforas útiles
    • “Pólvora del rey” (recursos incumbentes vs insurgentes).
    • Ferrocarril + telégrafo: construyes infra por un motivo y aparecen usos inesperados (arbitraje, nuevos mercados).

3) Mapa mental (texto)

4) Glosario express

5) Conexiones con sesiones previas

6) Posibles preguntas de examen (tipo test / corta)

  1. Define tokenización y cita dos ventajas frente al sistema tradicional.
  2. Explica stablecoin y nombra dos usos y dos riesgos.
  3. Diferencia CBDC mayorista vs minorista.
  4. ¿Qué problema intenta resolver una L2?
  5. Relaciona M0 / M1 / M2 con stablecoins y depósitos bancarios.
  6. ¿Qué habilita el Pilot Regime en la UE?
  7. ¿Qué es el señoreaje y cómo se “privatiza” en stablecoins?

7) Ejemplos guiados (mini-casos)

8) Tareas y lectura sugerida

9) Takeaways (en 7 líneas)

Transcripción

6 de noviembre de 2025, 2:15p.m.

1 h 33 min 11 s

A que si tú, porque en Tips puedes iniciar la transcripción directamente pero no es, pero la transcripción es una porquería, hay que grabar con la transcripción y entonces es maravillosa.
El idioma he dado antes clase en español, lo del idioma es una cosa que me vuelve un poco loco al principio, pero una vez ya sabes que siempre tienes que poner el idioma por, pues funciona, ya estamos dicho lo cual, acabo de llamar a Miguel Ángel Domínguez, que que es, que está comiendo con José Luis Elda Dalia.
¿Miguel Ángel Domínguez tiene que ver, nos conocimos, yo creo que bueno, a Alastria os suena alguien?
¿Es una Asociación Nacional de blockchain, no tú has sido Director General, sigue siendo? No he sido el presidente del Consejo asesor perfecto y Miguel Ángel es el presidente de Alastria, de la Junta Directiva de Alastria, es una asociación que una asociación.
Las asociaciones no tienen Consejo de administración, lo que tienen es Junta directiva, o sea el Consejo de las sociedades. ¿Perdona? Jimena se reúne cada.
Cada mes, más o menos, pues las asociaciones tienen la Junta Directiva, dicho lo cual, nos hemos visto, llevamos tiempo sin vernos, hemos nos hemos ido a comer aquí al lado.
Hoy toca, hoy tocaba. Tengo los exámenes corregidos que al final os los entrego, me los devolvéis y lo vemos sin problema. Hoy tocaba empezar con hemos dejado tras banca. Hoy tengo unas diapositivas sobre bitcoin que os las pensaba dar y las pensaba ver. ¿Me da un poquito igual porque podemos o sea, os puedo enseñar el próximo día juntos? Además, estáis viendo en economía digital ya os están hablando del blockchain de bitcoin.
Me interesa aún así, porque parte de lo que os iba a decir hoy sobre bitcoin tiene que ver con una de las cosas que.
JJ es del Santander.
Si no, si si tuviéramos puestos cambiados yo asumiría su papel, pero desde el Santander hay un concepto que es disparar con la pólvora del Rey. ¿Os suena?
No disparar con la pólvora al rey, quiere decir que te da igual la pólvora, o sea, que tú, como como el Santander mola. Y en el Santander, pues lo de los recursos escasos, o sea, una cosa es ser profe de icade. Pues, o sea, yo creo que veis.
¿La veis el estilo de 1? Veis el estilo del otro y se notan diferencias evidentes.
Dentro del bitcoin hay un tema fundamental que es el código abierto, hoy no vamos a hablar de código abierto, pero el código abierto son herramientas y que no tienen licencia y al final hay que trabajarlas. No hay publicidad, pero son muy potentes.
Todo esto que estamos haciendo y todo esto que hacemos con offsidian con MD son mucho herramientas de código abierto. Entonces me explico de código abierto hablaremos. Hoy no es el día, pero sí que dentro de lo que es yo se lo digo como mercados o t c, o sea, para mí El Mundo está.
Entre.
Las finanzas tradicionales reguladas y supervisadas, un mundo insurgente que cada vez tiene más peso, que es El Mundo, o t C donde si lo tradicional o bien no funciona o bien no te da servicio necesitas, pues si los profesores son un rollo o sea un coñazo. Si los profesores no están a la altura o si desde la Universidad no.
Cubrimos las expectativas que que que tenéis, pues vosotros os vais a Youtube, os vais amigos, os vais a formas de de cubrir vuestras necesidades. O t C me explico más o menos se está creando un nuevo mundo en paralelo al oficial. O t C que ni tan mal que es esto lo que estamos hablando bueno.
JJY yo nos hemos visto hace menos de 1 hora, hemos estado hablando, no sé de qué has dado clase antes, puede que me lo hayas contado, pero si no te no te he escuchado. Mi mujer me lo dice de vez en cuando pido disculpas. Hemos estado hablando de fondos loterizados.
Aquí son los fondos de inversión, los fondos de inversión. No creo que haya dicho yo abiertamente que son una **. ¿He dicho yo eso?
Me alegro porque ahora, delante de la J sí lo oigo, que los fondos de inversión son una **. Lo digo porque él representa lo incumbente y yo lo insurgente. Hay ETFS que de ETFS. Sí que hemos hablado, hemos estado hablando de fondos de inversión, YYY. Últimamente se escucha mucho el run Run, o sea, los fondos tradicionales de esto. JJ sabe mucho más que yo.
Bueno de todos, lo imagino. Los fondos tradicionales, tú si quieres comprar o vender un fondo o traspasar un fondo, lo mismo te has jubilado, has muerto y el fondo no se ha traspasado. Estoy estoy exagerando, pero imaginaos que un fondo que haga lo que sea.
En cambio, los fondos sí que tienen unos beneficios fiscales que, por ejemplo, los ETFS que sí que puedes comprar y vender ETFS como si fuera acciones en España, tributan como si fuera. En resumen, hemos hablado de fondos dentro de los fondos. Me interesa replicar la conversación que estábamos teniendo de fondos Totalizados.
Y de Real Estate, Investmenttrust de Ritter. ¿Cómo los has llamado raids Raids? O sea, al final son como las socimis, pero sin sociedad. Fondos tokerizados por un lado y luego pensando en 1 J J tan concreto y ya de Floris, George, y lo que quieras, o sea, ya me puedes cortar cuando quieras.
Pensando en JJ en concreto, pues es table coins, luego sabéis lo que es un sabéis lo que es y hago un spoiler de la próxima clase según Smart contract, que es un Smart contract. ¿Mariano?
Ha dicho que sí no, que ha suspendido, perfecto, a ver si hubieras usado la palabra, si en el examen que te preguntaré.
¿María José, si tú lees, qué es un Smart? ¿Contra María José Ay, no pasa nada, no te preocupes, María José, si tú lees, qué es un Smart? ¿Contra en un examen y me dices que no me tienes que decir no me si dices que es un contrato mal?
Contrato mal es un programa.
Forma, seguramente quiere decir que se va a ejecutar porque está desplegado en en una red de blockchain en general, pero un Smart contract es un automatismo. Es un programa que se ejecuta de forma automática y tú puedes tener no un no, tú puedes tener varios Smart contracts.
Dicho lo cual, antes de eso, antes de que hable si os apetece preguntarle lo que sea, os interrumpís, preguntáis, y lo que queráis, venga, muchas gracias por invitarme aquí en en este círculo tuyo de tus alumnos. Y lo segundo, pues nada, está indicada y siempre.
Siempre está bueno, sois privilegiado de estar en esas en esas aulas, porque una superescuela, una Universidad espectacular, a ver con Luis, efectivamente nos nos conocemos porque él es miembro de la Directiva de de Alastria, yo he estado ahí.
Era esa esa organización y la idea es un poco ayudar a España a construir una una infraestructura que permita la toganización en España de de un montón de casos de uso. Vale, y estamos trabajando con el Gobierno para que eso sea una realidad y vamos desde 2017 trabajando trabajando en ello.
Yo tengo mis responsabilidades en el Grupo Santander, que es fundador de Alastria y en un momento dado pues me pidieron que que que se podía liderar esas esa organización, esa plataforma y lo cierto es que está yendo y está funcionando muy bien porque vamos a implementar una infraestructura de blockchain, una infraestructura de servicios de blockchain en España que se llama Isve.
¿Y lo empezaréis a ver por ahí vale? En los diferentes redes en LinkedIn, que supongo que ya tendréis vuestro perfil de LinkedIn ahí, con vuestro estudio de Icade, con las cosas que vais haciendo y bueno, podéis seguir a isved y ver lo que está ocurriendo ahí y estamos montando una infraestructura, una infraestructura parecida a la de Etherium que decías antes de de. De ahí viven los los Smart contracts, los contratos inteligentes y el etherium sería una.
¿La layer cero sería, digamos, la base del edificio, lo de abajo, la infra que no se ve, vale la infra que existe en un montón de industrias y en el ámbito tecnológico, pues tenemos esos layerceros, no? Las redes públicas que funcionan con cripto funcionan con criptomonedas y concretamente la de ethereum funciona con ethers, vale con con ETH, que es una de las criptos más relevantes.
Y es probablemente el fuel o la gasolina del mundo de los Smart contracts y del mundo de la tokenización. Vale y hoy que bitcoin es un fenómeno completamente distinto y creo que lo estáis estudiando ya por ahí. Has mencionado que os os han contado el concepto de bitcoin, pues etherium es una red completamente distinta. No tiene nada que ver.
Con una utilidad dentro que es los ethers y que permiten que esa red pueda funcionar y pueda operar y pueda transaccionar, no sobre la layer cero se van montando capas de lasaña. La layer layers, unos layer doses y luego layer 3 que solucionan los problemas clásicos del blockchain.
Es un trilema y que tiene blockchain, se necesita que sea privado, se necesita que sea escalable, se necesita que sea predecible en el coste.
Ajá.
Y, normalmente, los blockchains antiguos. Las redes públicas no cumplen estos 3 principios. Si son escalables, no son privados, si son privados, no son escalables, son poco predecibles en términos de coste y lo cierto es que a través de los layer, unos y los layer doses pues estamos solucionando problemas de privacidad, problemas de escalabilidad y problemas de predictibilidad en términos de coste.
Lo cual cada vez que tocanizamos algo, pues tiende a ser cada vez más barato, más eficiente y por eso están teniendo un impacto muy grande en la economía general. Y ahora os contaré un poquillo más de los tipos de tokenización que se están viendo en el mercado, pero yo considero que como alumnos de economía que sois, tenéis que dominar estos temas.
Porque es la Nueva Economía, es lo que está ahora ascendiendo, incrementando mucho y también os supondrá una oportunidad de empleabilidad, no, la gente que sale dedicada y típicamente va o más de inversión o va a una consultora de estrategia.
¿Parece que solo eso es que yo, si no me contrataban formal Ostia, es que es que yo tengo que trabajar en J es que yo tengo que trabajar en en Mckinsey, no? ¿Y si no, para qué? ¿Mi padre ha pagado 20000 pavos al año? Hago un paréntesis muy rápido de cara a la construcción de ist de infraestructura muy rápido, muy rápido. Yo empecé a a grabar las clases y os lo dije el primer día sin saber para qué lo enlazo.
Luego sí que con vosotros he visto no solo que mola, sino que es poderoso y que esto permite, pues luego lo mando. Seguimos construyendo el ferrocarril. Se empezó a construir entre una ciudad y otra de cada estación de ferrocarril. ¿A cada estación pusieron un cable de telegráfico?
Para saber cuándo el tren salía y cuándo el tren llegaba.
Llegó un punto, que ese cable Telégrafo lo empezó a usar la gente para arbitraje.
Y la gente ganaba más pasta con el cable, ese telégrafo que habían puesto que no sabían para qué lo habían puesto.
Que con el propio tren, con el propio ferrocarril. ¿Qué os quiero decir con esto? ¿Que isves está construyendo, para qué la vamos a construir? Seguro que hay gente que os dice que para Mogollón de cosas, yo sinceramente no tengo ni idea de para qué. ¿Y es broma, no? ¿Y es broma, pero tú tienes la infraestructura y para qué la vas a acabar usando?
No lo sabemos, pero seguro que se usará para Mogollón de cosas que que que se os ocurran a vosotros, porque nosotros somos de otra generación. No sé si me estoy explicando, sí, sí, sí, de todo. Entonces los 3 las 3 tokenizaciones o los 3 avenidas de la Tokenización.
¿Que se están explorando os las cuento rápidamente y luego pues oye, con con Luis Bueno, la tokenización vale?
¿Yo siempre lo pinto como en 3 vertientes, vale? Por un lado tenemos los activos monetarios.
Y aquí está el nuevo dinero.
¿Y aquí hay una dialéctica sobre lo que se considera dinero y lo que no se considera dinero, pero los activos monetarios? Pues vamos a vivir tokenizados. En segundo lugar, tenemos los activos financieros.
¿Y aquí estáis estudiando todavía todavía la versión clásica de los activos financieros, pero vais a ser testigos de una nueva avenida que es la tokenización de los activos financieros, y ahora elaboramos aquí, vale? Y por último, el tema de los Real World Assets o los activos del mundo real.
También todo lo organizado.
Muy prometedor, pero que todavía requiere de regulación para que termine ocurriendo. ¿Estos son los 3 mundos de la de organización, para lo que se usa la red de Etherium y esperamos que también para lo que se use la red de Isve, que es la que estamos montando en España, no? Los activos monetarios, pues aquí está el nuevo dinero. Yo lo que veo en El Mundo, en el ámbito, que es un toque.
¿Un derecho digite eso? ¿Ah? Bueno, claro que estáis estudiando con apuntes de otros años. ¿Mola, mola, organización eso de un derecho digital que solo existe en Internet? Bueno, tengo otra, otra otra definición, que es la representación virtual.
Un activo real.
Encapsula que encapsula sus derechos y obligaciones.
Yo típicamente se usan los estándares de ethereum. Vais a ver por todos lados los ERCS vale de Siriu request trucaments son como es Open Source, lo que busca la comunidad es sacar un estándar, sacar un estándar. Está muy bien porque todo se habla con todo, todo interconecta, pero está abierto a comentarios de de de la Comunidad. Podemos mejorarlos.
Y estoy poniendo en rojo aquí dicho lo cual, que es complementario derecho que es, o sea, un derecho que caracteriza un derecho, o sea, qué diferencia de un derecho de una silla.
Casilla es una cosa física, o sea, el derecho, el derecho es algo, el derecho siempre tiene un dueño, o sea, los tokens, o sea, siempre hay en el caso de hay una clave pública, el dueño de la clave pública tiene la primera de eso, lo vemos otro día, pero el token siempre tiene dueño.
Y luego efectivamente, se ejercen, tienes derechos, no solo tienes derechos y no tienes obligaciones, pero al final ese componente de Derecho es que el token es de alguien que la silla es una silla. Pero si hablamos de la silla o algo que es de alguien, hablamos del derecho de propiedad asociado por la silla y es lo que JJ está explicando estupendamente que es.
Ese esa silla con su derecho de propiedad se puede meter dentro de una cápsula digital, que es el toque que además permite pues venderle el venderle la silla digitalizada dentro de la cápsula de una persona a otra.
Más o menos sí.
Aquí tenemos el dinero Fiat cuando se hablen de dinero. Fiat es el dinero oficial, el dinero que emite es más concentral, vale los dólares los euros libras suizo.
O sea, aquí tenemos bonos en Wifi y fondos de inversión.
¿Prácticamente y aquí tenemos casas, suelo, notas, arte?
Mundo real.
Que.
¿Y todo esto ha funcionado en un entorno tradicional con regulación tradicional, con bancos centrales y bancos comerciales para que el sistema financiero funcione con instrumentos financieros que son títulos valor en derecho, lo estudias, no? ¿Qué es? Bueno, y en economía no. Un título valor que contiene unos derechos que se puede llevar a un juicio que es enforcable.
Y reconoce unos derechos y unas obligaciones y típicamente son instrumentos de levantamiento de capital. Los bonos se emiten para levantar capital y el que lo tiene se convierte en bonista y tiene unos derechos y unas obligaciones, unos equity, la renta variable, pues para que haya unos accionistas que tienen también unos derechos y unas obligaciones, derechos políticos de voto, derechos monetarios de dividendo y los fondos de inversión.
Y en este ámbito, pues este es un ámbito terriblemente grande, gigantesco. ¿Aquí hay trilios de valor, EH? Anclados en el en en El Mundo. ¿Y por qué los tokenizamos y dices, oye, pero esto está funcionando razonablemente bien, no? El Mundo del dinero funciona bien, El Mundo de las activos financieros funciona también razonablemente bien. Y este mundo.
¿Pues también, oye, se va transfiriendo, hay unos notarios, hay unos contratos, a ver si quieres enajenar una casa, vender un suelo, construirlo notarlo, las flotas de coches, por ejemplo cualquier flota, pues también funciona El Mundo del arte, pues hay unos marchantes, no? Sí, pero cuando todo esto se tokeniza es mucho más sencillo, porque la transferencia de titularidad.
Vale, se hace mucho más fácil, hay muchas menos fricciones, hay muchos menos intermediarios, hay muchos menos actores, hay mucha más liquidez. Esto atrae un fenómeno de liquidez que está boyante. Sabéis que el M dos está en máximos históricos, o sea, el efectivo en manos del público más el M 1 más el M dos porque es un Mecano que se va todo construyendo.
Es decir, efectivo de menos del público, más reservas de bancos centrales, más saldos en bancos comerciales, está a máximos históricos. Vale, pues efectivamente esa liquidez, por cierto, se acaba de hacer decapling del bitcoin. ¿No sé si lo habéis mirado, lleva 6 meses que está de cable, y qué quiere decir que hay un montón de liquidez en el mercado?
Que está ociosa, buscando activos liquidez, buscando activos y al mismo tiempo y al mismo tiempo que hay liquidez buscando activos. Tenemos el Gobierno federal para la, tenemos el oro en máximo, tenemos el SP 500 en máximos, tenemos la repos.
A 0 o sea, el interbancario es ECO. O sea, me me estoy explicando o no, no, pero ellos no, los o sea, digo que por un lado hay una liquidez brutal que probablemente lo que quiere hacer es mucha gente. By in the Deep comprando, o sea, que cuanto baje un 2% yo compro. Hay mucha liquidez.
¿Y al mismo tiempo, la Reserva Federal dieron Power cuando dice lo de los datos que esto lo hemos comentado, no? Los datos están apagados porque no tiene dinero.
Totalmente y esto no es Estados Unidos. ¿Solo en España, los presupuestos generales del Estado no están aprobados en Francia, o sea, entendéis que hay un o sea, el nuevo mundo que está contando? JJ tiene un hambre de comerse todo, que es esa liquidez de la que habla y el nuevo mundo, el antiguo mundo.
Está muerto de hambre porque no hace más que comer y aún así le falta y solo una panda, y perdonadme, pero como está JJ que es el que aporta la cordura y son una panda inútiles, integrales, perdón, si si quieres estos activos que hay aquí a la derecha, también pueden ser titulizados, vale y convertidos.
Monos, esto es El Mundo líquido.
Pero aquí hay un mundo de líquidos.
Que es un portfolio de Reader state, unos derechos de factoring con firming, unos descuentos de facturas que puedo empaquetar y vender a inversores. Todos esos procesos de líquidos son tremendamente complejos, están llenos de fricción. Hay que hacer replangement. ¿Qué significa eso? Que cuando el título lo montas y haces una titulización. El activo que hay por debajo vence, hay que buscar otro activo equivalente para.
¿Y ampliar la materiality de todo esto se puede hacer con tokenización de una manera mucho más sencilla, y esto es un mundo que se retroalimenta y cómo se puede acompañar el fenómeno de la tokenización? Haciendo la liquidación en el cash, pues trayendo un cash digital.
Vale que viva en el mismo sitio que es el blockchain y las liquidaciones también se agregan de manera automática. Por eso, el cash digital la liquidez digital es tan sumamente necesaria. El cripto puede ser un buen acompañamiento a esto.
Pobre tal hay un cable HDMIY un botón, o sea, lo que pasa es que no van a ver tu Whatsapp, que que es mucho más divertido que las slides, sobre todo si te entra alguna. A mí no me entran burradas nunca, no me entran.
Este ya estás, lo juro. Por lo visto ya está.
¿La pregunta que habías hecho es de que si caben ahí las primero de todo los activos en El Mundo son trillions vale 25 trillions en en en oro el oro está tu de Rus? ¿Sabes que todo El Mundo no está metido en oro? Valor refugio.
Haber comprado los lingotes del Costco. Sabes que los venden tal 25 envidia, perdona, qué pesos son, por si quién está, quién es el que más oro está comprando en el planeta. En el último quarter, en el último 3 años, o China, China, China. ¿Por qué quiero que te la China? Foro tocanizado por segundo Cristo tiene ya una solución de oro tocanizado.
No es un lingote ni es un certificado, es un token del certificado. Es una cosa muy interesante.
El oro los stocks que ya conocemos, las grandes plataformas, los big tex, vale, entonces aquí te viene la plata. Interesante, Amazon bitcoin 2,7 trillion de Capitaliza. Pienso que solo hay 21000000 en circulación. Bueno, a a minar, estamos por los 19000000 y medio minados, hay 1000000 y medio de bitcoins por minar, pero eso va a durar por lo menos 100 años, porque el esfuerzo computacional para minarlo.
Es cada vez mayor, bueno y por aquí abajo vienen las stable coins, esto es, una un concepto muy interesante que como estudiantes de economía tenéis que entender, esto es estas.
Protogenizadas.
Lo que se llama la USDC la US de C El euro C son versiones de dinero, pero en vez de emitirlas un Banco Central las puede emitir un privado.
Privatizando el derecho de señoreaje.
Sabéis que los bancos centrales se guardan un derecho, que es el derecho del señoreaje lo de seguramente sí, y si no, pues ya tardáis y el señoreaje es medieval, es yo por cada unidad monetaria que emito al sistema, le corto un pedacito de arriba y me lo guardo en el bolsillo. Los bancos centrales, que antiguamente eran los señores feudales, emitían dinero para los plebeyos y les cortaban un pedacito.
Esto, la meloni está todo el día ahí de señor y Agio de la tía. Porque el Banco Central Europeo por emitir los euros se guarda un dinero que, por cierto, luego cae en el Banco de España 4000 kg, que cae en el Banco de Italia. En todos los participantes del eurosistema, pero el señoreaje se está privatizando. Vale, y lo están haciendo. Los emisores de las state volume, replicando manufacturando dólares o euros o libras o yenes o suizos.
Pero respaldándolos con activos líquidos, con dinero normal en cuenta o con high quality liquidisels con bonos del Estado dee ponds, con tipos con la deuda que Trump emite, esto es muy relevante porque es también un proceso de dolarización de la economía global. El 92% de las transacciones mundiales.
Que luego lo podemos ver, si queréis se producen en dólar.
Y el euro no hace más que perder y perder y perder peso en la economía global, el único que sube con el dólar es el el Franco suizo.
Perdón que merece la pena ver. El balance de Banco suizo no se ha hablado, no, pero es el balance. El Banco suizo no es un Banco Central al uso, es más que un fondo soberano, la M dos está aquí. El bitcoin se ha descorrelado.
El bitcoin está a 102000 dólares. Yo lo veo en 200000 dólares a corto plazo, vosotros mismos ir construyendo vuestra portfolio no es Consejo de inversión. ¿Ir construyendo vuestra portfolio vais poniendo ahí un poco de dinerito, qué os puede pasar?
Es empojonante, esto es liquidez buscando activos liquidez buscando activos cuando visitas a Apple y te vas allí con ellos. Yo he sido banquero de Big text, te dicen, yo no quiero que me cuentes que tú eres un Banco, o sea, yo tengo dinero en la caja para comprarte 8 veces, me tienes que contar dónde poner mi liquidez. La tengo por castigo y no tengo activos.
Que me rindan en el mercado, tráeme cosas, tráeme tokenización, empaqueta carteras, más titulizaciones, haz lo que sea, pero yo necesito colocar mi liquidez ociosa y en eso estamos. By the way tenemos una inflación rampante, con lo cual es un 3%, pero en realidad en la calle es un 10.
Porque la cesta de mi p c o el armonizado se hace con 45 artículos.
Pero no con el precio de la vivienda, pero no con lo que cuesta un gin tonic porque eso se supone que no es un bien de primera necesidad, pero está ahí, produce una erosión en la liquidez ociosa, con lo cual estos mecanismos son mecanismos también de neutralización de la inflación. Tienes que tener también en cuenta como futuros economistas.
Esto es todo el dinero, los tipos de dinero que hay en El Mundo, estas cajitas son muy importantes, porque con estas cajitas lo tenéis todo el panorama, lo que os estaba yo pintando aquí, torpemente aquí de dinero más oficial a dinero menos oficial de Fiat. A no Fiat vale.
El efectivo en manos del público. Los proyectos de euro digital, libra digital retales civilizes en Estados Unidos han prohibido el dólar digital porque Trump es un liberal y lo que dice es que no quiere una divisa de Banco Central pueda suponer.
Una vigilancia de los americanos que pueda suponer todos los problemas que te traen en la divisa, inestabilidad en el mercado financiero daos cuenta que este instrumento puede tener mejor prensa de tener el dinero en una cuenta corriente, con lo cual puede suponer una inestabilidad financiera que él no quiere. ¿Pero qué es lo que él quiere verdaderamente estos de aquí?
Los characle y los tester compañías a vigilar por vosotros, compren su deuda y se asegure una demanda estable y conocida de los t Bons y de los TV, porque también es verdad que Estados Unidos está teniendo algunos problemas también de déficit fiscal, balanza por cuenta de balanza de pagos y el dólar está teniendo algunos indicios de debilidad. Con esto estabilizas el dólar dolarizas la economía y.
Metes los ESDCSY, los ES de s como moneda de cambio en Europa, que es lo que está ocurriendo. ¿Si el que la acaba de abrir sus oficinas en Francia y todos tendremos en nuestras carteras, qué preferís? ¿El euro que emite el Banco Central Europeo Christine Lagarde, con todos los problemas estructurales que tiene en Europa 27 Estados miembros que no se hablan o preferís un dólar digital?
Tiene por abajo teambombs de una economía no hace más que crecer y crecer y crecer un poco así no, y luego también pensar que Trump tiene intereses en El Mundo. Sí, sí, sí, sí, sí, correcto, correcto que este es El Mundo de aquí. ¿Aquí ya ha sacado sus meamecoins no sus 3 million, que se ha levantado con el trampoint y con la Melania Cohen y con todas estas movidas, los chipcoins y los lipcoins y los políticos?
Bitcoins están aquí metidos. Esto es un fenómeno muy complicado de de de de de empaquetar esto si queréis estudiando. Este es un mundo que tiene sus propias dinámicas y que oye es no. Fiat vale, no es, no es no es dinero, digamos del de verdad, te tienes que creer. Este no, este tiene respaldo. Vale, pero claro.
Se ha metido por medio estos estos mundos que están aquí en línea discontinua depósitos tokenizados, El Mundo de las stable coins respaldadas y las divisas del Banco Central que han completado, y estas también que es algo que estamos montando los bancos para la liquidez mayorista, que ha venido a complementar al dinero tal y como lo conocemos. Esto es la revolución de Blockchain llevada a la masa monetaria.
Que que esto de aquí esto de aquí debería de estar aquí también, pero yo creo que esto y esto concluirá. ¿Me han hecho la jugada, los lobbies? En ello estoy yo, yo soy lobista de Santander, pero una serie de tests sobre las cuales.
Más viral jamás, etcétera. Atendiendo al emisor del del dinero de emisor, no, el emisor puede ser hasta hace un tiempo, puede ser solo emisor público el que tiene la potestad de emitir dinero y aplicar la política monetaria es el Banco Central.
Lo que pasa es que ahora, con el fenómeno de la tokenización, blockchain y demás, el emisor puede ser privado y esto son las.
Y las divisas tradicionales tal y como las hemos conocido y en el ámbito de la emisor privado, puede ser un Banco o un no Banco.
Lo que la norma te obliga es que si tu divisa se la va a utilizar para pagos, tienes que utilizar alguna licencia, por ejemplo estos de SHARE Code no son Banco, pero son una cosa que se llama o p s P es que es payments. Sabéis provira o EMI.
Electronic money institution tiene que ser una entidad de dinero electrónico. ¿Vale para poder emitirla, pero si fuera un Banco, sería una una stable coming bancaria o 1? R.
De de sí un reserved carringcy que es entre varios bancos y este es el proyecto Finality, lo puedes ver, es un poco técnico, igual a vosotros. Os revienta un poco la pero es para hacer todas las liquidaciones entre bancos. La liquidez mayorista. Vale lo que yo le debo a Jay Morgan, lo que Jay Morgan le debe a City, lo que City le debe a Goldman, lo que Goldman le debe a Santander en vez de liquidarlo por la red tradicional de Swift.
Que es la que usamos los bancos para liquidarnos el dinero, usamos una liquidez que nos hemos hecho nosotros explicitada en un resort back digital currency con un vehículo en donde cada vez que emito 1 de esos finalitys le pongo un respaldo por detrás, vale y es siempre 1 a 1 es redimible y compartible 1 a 1 se parece mucho a una stable coin, pero es una stable coin mayorista.
Una state wurcoin para El Mundo del mercado capital, se pega de bruces contra el concepto. Estas estas IBDC pueden ser retail IBDC las que tendréis en vuestros bolsillos en Europa a partir de 2029.
Con el proyecto del euro digital, parece que tira para adelante. O pueden ser, que es las que yo uso como Banco para liquidarme mis obligaciones con el resto del ecosistema, lo que dice de Luis es que estas dos deberían ser lo mismo, lo que pasa es que esta está emitido por el Banco Central y esta está emitida por un Banco comercial.
Se supone que el dinero del Banco Central y el dinero del Banco Comercial es el mismo dinero. ¿Eso es una trampa que hacemos un poco para que el sistema financiero funcione tú como inversor?
¿Puedes tener un view sobre dónde tener el dinero, pero como depositante, que no es lo mismo que se lo dice el sol como ahorrador, déjame que lo ponga así, qué prefieres, tener dinero de Banco Central o dinero de Banco comercial? ¿Así, qué te viene? ¿Dinero del Banco Central, tú prefieres riesgo de Europa que riesgos alzando?
Y en Santander funciona en 42 países. ¿Está diversificado, tiene un rating nada más Europa, te crees Europa? Así, azul.
¿Es libre, es libre, es libre, es libre, es libre de la elección, quiero decir, yo lo entiendo en la narrativa, en la calle es el euro es más potente, lo emito, yo soy el Banco Central contra qué? Lo emito contra reservas de la política monetaria de tal no tiene oro. Ya hemos evolucionado desde el patrón oro, que es lo que tiene el PIB de los europeos, la capacidad de imponer impuestos.
¿Vamos al siguiente tema, es ** Eh? Pensar en que eso es mejor que un Banco diversificado que tiene un Basilea, un corte, One Fury, loaded del 13 por ciento. Oh, guau, el Exarpid tío, el exarpid en realidad está.
Y el objetivo era que lo usásemos fuera. ¿Tú lo has leído en algún lado? Tú tienes el alguien sabe lo que es. Riple cómo se dice. Riple de.
SRP es la de efecto ripleando. El riplein es el el salto que hace una piedra en el agua. El ricochet, el cómo se llama el no he tirado ahí en el agua hacer una piedra. Coño, pues es el riple. ¿Vale? ¿Por qué? Porque el dinero puede saltar sin hundirse y saltar de Banco Paco.
Era una idea para para matar a Swift, el primer inversor en Ripoll fue Santander. Nosotros participamos en la primera ronda de financiación, yo estaba en el venture capital de de Santander en esa época y la idea era quitarnos a Swift y que lo usáramos efectivamente como moneda de cambio entre los bancos. Lo que pasa es que es cripto, el cripto tiene un problema.
Ese es perdón, eso es muy importante para algunos de economía, por eso.
¿Hice un te suena Javier? Hice un estuvo en un cajón en 2012, algunos bancos porque hice un mola, tiene que ser medio de pago.
Tiene que ser unidad de cuenta, tiene que mantener el valor stores varios, no tienes estas 3 cosas, no eres dinero. I am sorry tienes que mantener el valor. ¿Ex RP no mantiene el valor, tiene unos volatilidades que lo quitas, vale? ¿Efectivamente, ex RP, era prometedor, lo que pasa es que se comporta como cripto, se puede usar ripple sin ex RP?
Es lo que hacíamos en el Santander usábamos el sistema de mensajería, pero la realidad es que eso.
No era, yo, creo que no es disruptivo, no es rompedor y el ex R p a nosotros nos complicaba mucho. Éramos inversores de ex RP en en en en riple, invertimos 8000000 de euros en la compañía y nuestra posición de pronto valía 2000 millones.
Por exacto.
Y esto que puede ser una cosa muy guay, invertir 8 kg en algo y que valga 2000 Mola, pero cuando tienes que que explicarlo al regulador no es tan fácil, entonces todo lo que es volátil, todo lo que es impredecible, todo lo que se comporta en términos de unas variables que no terminas de entender, no es válido para.
¿Para que el sistema financiero funcione, vale y el sistema financiero funciona en un principio, que es el de la confianza, pero es también el principio que estábamos viendo antes, oye, es necesario tener dinero de Banco Central? Seguro que sí.
Pero que te lo tienes que tener en una combinación de dinero de Banco Central y dinero del Banco comercial adecuada para que el sistema funcione adecuadamente. Las stablecoin a mí es un fenómeno que me tiene fascinado. Ojalá podamos desplegar una stablecoin en esta red que os he dicho la de Isle.
¿Y veis que, por ejemplo, pues ya estas divisas, pues pesan 300 billion, vale las divisas de valor estable? ¿Tenéis alguno alguna USC en vuestra cartera? Tenéis gritos tú solo, tú también, y tenéis ahí bitcoins y tal no y nunca habéis puesto al lado una, una de valor estable.
Lo uso para comprar.
Lo usas para comprar, o sea, pagas tus criptos en estable, te sale el tipo, te sale el tipo más barato, eso es lo que pasa. Pues Fíjate, hay una dominancia de tefer 60% es tefer tefer es arnés en inglés está anclado contra el dólar.
¿Y cuando miras la reserva, la composición de la reserva que tienen no es todo dólares, EH? Tienen un montón de títulos ahí, algunos un poco raros los los, los los, los, los fundadores de tefer son unos unos italianos que no se sabe muy bien de dónde sacar la pasta primera, pero los tíos son un poquito shady YYY tienen ahí una cartera, una composición.
Borrar tienen un montón de hail, tienen bonos ahí con mucho riesgo. Tienen money bonds, tienen comercial, paper, tienen bonos, tienen, tienen préstamos, no securitizados en Secure loans, o sea, no es high quality becuildasents como sí que es surco.
Es que se ha metido muy bien en El Mundo ripton, dónde estará bueno, aquí. De ahí está muy abajo esto. Lo podemos mirar de de IFAI llama a la tercera. No, no, no, no, no, no, no, no, esto es, esto es cuánto. ¿Cuánto pesa el mercado Market Cap de todas las 300?
¿Para qué sirven? Lo ha dicho aquí el compañero, sobre todo para Cripto Trading en un 60 por 100 de los 300 millions, un 60 por 100 se usa en Cripto Trading, Cripto Trading. Minorista y mayorista vale también un 10% para entrar en ecosistemas de diffine. El Mundo de Visiontralized Finance, si no habéis entrado a Entrad los protocolos de AVE Company, este protocolo nuevo de un miswap sushi swap.
Todo ese tipo de cosas cuando pones ahí tus stablecoints a rentar entre 1, 4 y 1 10%. Mirar los protocolos tú se las DAS y ellos las ponen a funcionar, nada que no haya hecho un Banco, no, y lo dejas el dinero en lo presta y te deja una rentabilidad, el mismo negocio de un Banco, pero dicen sin una licencia bancaria.
Y probablemente con un vehículo por debajo, que no es una sociedad anónima, sino que es una daba.
Pero claro.
The centro Lies Autonomus Organize.
Autónomo son compañías que se gobiernan con Smart contracts, puede tener unos estatutos, una responsabilidad social corporativa, una cosa escrita en una memoria tiene un Smart contract. ¿Es una sociedad que la domina, un Smart contract? Ni siquiera es una sociedad unipersonal, no tiene administradores.
Los empleados no son empleados porque no pueden pertenecer como empleado a una sociedad que es como inexistente en el Derecho español. Son sociedades irregulares, estamos todavía pendientes de unas normas sobre dados bien, pues los diffy ecosystems y los diffy protocols normalmente tienen dados por debajo.
También sirven para los mercados emergentes. Sabéis que en algunos países de Latinoamérica no se permite tener dólar, tienen lo que se llama Carrense Born. en Venezuela hay una agencia que se llama Alkadivi que dice cuántos dólares pueden tener los venezolanos y todo El Mundo a joderse y a operar en Bolívar, en Argentina.
Se ha pasado de dolarización a pesificación corralito. ¿Sabéis un poco todos los problemas argentinos, pero allí la gente tiene restringido el acceso al dólar, qué hacen? Compran dólares sintéticos, compran, compran USDCYUSDGS que son dólares manufacturados no por la Fed, sino por un privado. ¿Y esto ya es un 10% no? Perdón un sí, un 10% y un 20% para Cross Board de Experiments, lo que tú acabas de decir.
Si yo tengo que pagarle a un amigo que vive en un país con una divisa que a lo mejor no funciona muy líquida o que no es convertible o que no es entregable, pues le pago en estable porque va en segundos, es superbarato y le llega en cualquier momento, no en en en, en en instantáneo, mientras que lanzar una transferencia, por ejemplo, a México.
¿Cuánto tiempo tardas?
Euro a peso.
¿Pero tú usas, pero tú usas guays?
¿YY si hay una sección 24 horas? Bueno, si son de México no pasa nada, pero al momento sí.
Primero Carlos de tipo horas y.
Pues las estables no tienen nada de eso, con lo cual lo tenemos **. Los bancos hay que adaptarse a todo estos nuevos fenómenos ya os os dejo un poco también, pero os os traigo aquí un poco el tamaño de este fenómeno y este fenómeno. Por eso, como es tan grande, pues hay que tenerlo mirado la red de Paypal, transacción a dos trillion al año.
La red de lisa 16 trillers al año las startules solo para pago son 9, pero en sentido amplio, que es todos los pases de Cripto Trading, todos los dfis todo esto juntos son 46 trillions daos cuenta que las cámaras de compensación en la A c H es los los clearing houses, que se mide por una cosa que se llama Snapchat, que son todos los trilling houses juntos, esto es todo lo que liquidan los servicios de.
Liquidación globales, 90 trillion al año. Hola, es un fenómeno muy relevante que en Europa se considera una amenaza, pero que en Estados Unidos está siendo una oportunidad bestial. ¿Por qué? ¿Por eso que os decía yo antes?
Gracias, tiene los monos americanos eres el primer banquero de Trump en tiempos de Obama, era chico.
On you K, deuda viva.
China los emisores de States boards en total hay 38 absolutamente revo. ¿Y crecen estos señores se pondrán por aquí?
Estoy en un huevo de duda, de duda.
Han ido haciendo revengement estos señores han ido cancelando deuda China atendiéndoselo a otros países, pero esto es demanda de tipos y de civiles estable, predecible y conocida porque son actores que trabajan en Estados Unidos, con lo cual si hacen algo que no me gusta, les apago que los mayores tenedores.
De deuda porque eso no suma, donde que sean dos 3, esos serán 10. Trillos la deuda pública americana son 38 House y House House, individuos. Esa es la deuda que está en manos.
Poder de países de países.
La liquidez que tiene Trump son 17 trillion para que lo sepáis, lo sepáis también, o sea, la la la, la reserva de de la oferta.
De acuerdo, la base monetaria son 6 M 0, m 0, = 6, esto luego lo podemos mirar, mira si pregunta claro, m 0, = 6, m 0 y m 2 tiene que estar en 17 y dos, multiplica.
Lo que gana Circle no, lo que gana es un negocio, lo que nos ha ocurrido a nosotros. ¿Estos reciben el dinero de inversores y usuarios a través de un exchange de compras Last table, verdad? Y oye, lo pone en el colateral, en instituciones.
Financieras y las instituciones financieras se lo invierten en Dibons, en Devils, en los depósitos con liquidez. En todas estas cosas y toda la rentabilidad es para ellos, porque en Estados Unidos y en Europa está prohibido pagar sobre el table para que no desplacen los depósitos de los bancos comerciales.
Lo que sí está permitido es tener stables y ponerlas a funcionar de un deify es ver si está permitido, pero el token de estable no tiene rentabilidad explícita, no te paga un cupón y no y no hace como un depósito, no te paga un 3% anual, vale lo que está haciendo es mantener su valor, que no es poco en un entorno inflacionario.
Y permitirte entrar en bify estos señores con unos activos de 135 billion eran 13 billion con Santander a ver, con 100 empleados. Lo que está diciendo es absolutamente. La clave de la locura que estamos viviendo. Los campos tienen depósitos, pero en realidad sacas hoy en un depósito bancario. Si tienes la nómina un 3. Si no la tienes un dos openbank que está.
O en esteroides, está dopado en el. En el Santander, un 1 y medio mi relación está un 10 en la calle y vuestros padres sí ahorran el dinero en depósitos y decirles no. El ciclo largo, de más de 25 años, la Bolsa es la que va a hacer siempre. Históricamente no hay ningún momento de de la historia de la de la humanidad.
Desde que hay bolsa, ni siquiera en el crash de la Bolsa americana, en el Long run no se gane más con activos que con cash y en Europa no están dejando invertir directamente las stable coins, pero es que al campo no se le pueden poner fuerzas si las mentes o t C.
Es como El Mundo de IFAI, está sacando una rentabilidad del 7.
A ver si riesgo perdón, compa. On te da un API wy del dos al 6, dependiendo de la estrategia del 5 al 15 María, pero es un poco distinto, que es todo.
Es una actividad que incluso en impuestos no se paga por por por, por, por rendimientos de activos financieros, y sino que es una actividad profesional. En Sticking te conviertes tributarías como una actividad. Rendimientos de trabajo.
¿Estás dejando un depósito porque la que a ver no puedo decir depósito porque esto es depósito igual que si tengo algo alguien del Banco de España, le diré para *** solo que el bitcoin es dinero, no? Y es que es eso.
Es hombre que este hombre, o sea, las table, no se mina, se mina, el bitcoin sí se mina el y dice, lo esto es un depósito, sobre todo el dice se mina porque me puso seca por detrás. Es decir, que el que pueda minar es el que más tripto tiene su nodo, tienes que tener como no tenemos mucho, si lo ponemos todo junto.
Este que hago, qué significa staking que yo por mí mismo, por si solo en mi casa, con mi pequeña posición de iceberg, pero si nos ponemos en en en como un todo, icade, con todos los criptogros que hay aquí, ponemos todas las icers juntas, este que hagamos, hacemos un nuevo deikade.
Y ya podríamos mirar El Mundo de las estrellas, pues no se mira, pero ayuda, Ah, mira, eso es que tú pones tu dinero en un Banco, un depósito y luego el protocolo que sea gracias al dinero que tiene. Por ejemplo, vamos a ver un visual.
Pues cobra comisiones por actuar de Exchange. ¿Mi swap es un no es, es un swap que es un Exchange, o sea, una casa de cambio de un aeropuerto 6 sabéis lo que es una casa de cambio? Lo que tienen dólares y los que tienen euros, tú metes tus dólares allí y te vas a llevar. La comisión asociada con las transacciones que hagan con tus dólares.
No, no, eso es el rendimiento que le que te da un Smart contract que está por detrás.
Corrígeme en JJ. El primero que te da una pregunta que te está por detrás programado y que va haciendo compound de lo que tienes, ahí te va dando un rebail, estás haciendo un cuatro el protocolo de P FA y sacado un 15.
Es como un Banco, no es nada diferente a un Banco, el Banco le dejas tu dinero y lo presta, pero por eso varía. ¿No? ¿Javier, no es mi nado, es un servicio que da el Smart contract, el Smart contract piensa que es como Mercadona?
Tienes champú, el champú es tuyo y lo dejas ahí. Si Mercadona con el champú vende y cobra una comisión, lo que te he dicho JJ, pues tú te vas a llevar una parte de esa comisión, claro, por eso, por eso varía te da un bracket del cuatro al 10 porque me lo que va ocurriendo. ¿Qué pasa en un Banco en un Banco? ¿Te fijan?
El tipo no te lo cambia. Este depósito a 6 meses era un dos, no es un cuatro, pero hazme senior de tu posición Democratízame el Banco, Déjame que lo ponga así si tú has llevado mi liquidez y la has prestado al 10%, hazme partícipe de ese 10.
No, tú te quedas, son dos. Por eso los protocolos de defaie son democráticos cada vez que lo miro me gusta más vale porque es el.no es el punto. A mí hay un desincentivo al riesgo. La mayor rentabilidad del binomio de rentabilidad de riesgo clásico de toda la vida el riesgo da más rentabilidad, pero también se puede estudiar. ¿Os quería traer este tema más regulatorio, pero a lo mejor os aburre, no? Pero que sepáis que hay.
¿Que sepáis como un mensajito porque hay ahora en este mundo, pues los reguladores se han dado cuenta, como siempre, van han dado cuenta de que tenían que regular, no? ¿Entonces hay una regulación en Europa?
La regulación en u k 1 regulación en USY está completamente desincronizada.
No hay equivalencia, no hay equivalencia en Europa. Tenemos mica que hemos tardado 4 años en sacar nada.
Porque en Bruselas ya sabéis cómo es y somos 27 Estados miembros y nadie se habla con nadie y todo El Mundo está enfrentado con el de enfrente y hay un proceso que es comisión, Consejo y Parlamento se hacen trílogos. A veces se ponen de acuerdo, otras veces no, pero los procesos legislativos tardan 4 años en el mejor de los casos.
El euro digital lleva va hasta que vea la luz, va a pasar 9 años. ¿Conocéis alguna innovación que tarde 9 años en ocurrir? ¿Ni en Flight vale y en Estados? Y en Estados Unidos está la gining. Son buenos hasta para poner nombres. Genius, es un es un acrónimo, vale, y estos han tardado cuatro meses.
Ponerla en funcionamiento porque Trump, como Miley, tiene un ministro de regulación, como que dice Deroguese Quítese, hágase más fácil quiten burocracial, quiten trámites. Nosotros tenemos en Europa 1095.
Pues 100 quijotes de regulación.
Esto para un Banco Santander lo dice este hombre, pólvora del Rey, pero una PYME, pues Dios se cansan. ¿Coño, se les ocurre poner las páginas del del Quijote? Multiplicará por 100. Esa es la regulación.
Europea, esto es, de hotel la Genious, aquí te dice, tú puedes emitir estable.
En euro.
Sin problema pero si si son non euro.
¿Quién es esto? ¿Hasta 200000000?
O 1000000 de transacciones ya me han puesto el primer límite 200000000 o 1000000 de transacciones.
¿Cuánto otra idea, bizum? en España al día, intercambios. Vosotros ahí pagando las cervezas y no sé qué jodios 50000000 al día.
En un país.
200000077, pues aquí estos señores nos ponen un límite y todas las divisas, si son para pagar, tienen que tener una composición que es el 30% en cash, y si es significante el 60% cash.
Qué quiere decirle tu stable coin tiene que tener un 60% de cash.
¿Por detrás, porque como tiene redención 1 a 1, quiere decir que yo me puedo ir a cobrarla? Es un cheque al portador, es un better, puedo irme a cobrarla y tienes que redimírmela en el momento y gratis pues lo tienes así montado en Estados Unidos, no limits.
Y noble mes.
¿Cuando un operador de aquí quiere venir aquí, qué es lo que hace, o sea? ¿O es un believer de la madre que lo parió y quiere pasar por todo el proceso si es un sadomasoquista se viene a Europa a trabajar, pero si no, qué es lo que hace? ¿Qué ha dicho que no va a cumplir con Europa, que no va a pedir licencia en mica?
¿Que va a trabajar desde Estados Unidos y cómo le puedes prohibir a un señor que compre un activo que se emite en Estados Unidos, que me cambio la VPN? Meto el Exchange. ¿Simulo que estoy en Estados Unidos y me compro las USITY, que es de soberanía? La gente no quiere venir aquí a trabajar.
Se va a quedar en Estados Unidos y si quieres trabajar en las dos como sharekle tienes que ser multieswer, es que tienes que emitir desde aquí y como el activo es el mismo.
Es indistinguible porque este motivo, pero tiene que cumplir con dos regulaciones distintas, tienes que tener una reserva aquí y una reserva aquí.
Y estas reservas tienen que ser intercambiables, vaso comunicante cuando estudiábamos en física, tienen que ser vaso comunicante. ¿Pero qué ocurre si todos los americanos se vienen a redimir a Europa?
Porque en Europa es gratis, es instantáneo y es obligatorio 1 a 1, porque en Europa lo que prima siempre es la defensa del consumidor.
¿Puede ocurrir que nos vacíen la reserva europea y los europeos nos quedemos A Dos Velas, no? Por eso Europa está pensando en prohibir en multidishworth y a los de Circle quitarles la licencia. ¿Imagínate, un tío que ha tenido una licencia que ha tardado 1 año en conseguirla, que ha contratado el staff con toda la oficina en París y le dices, por cierto, me he equivocado?
Devuélvemela en seguridad jurídica no hay confusión. En definitiva, estamos viviendo un momento en donde estáis viendo geopolíticamente que la regulación está bien, lo que protege porque también está matando la innovación y el equilibrio, probablemente entre regulación y protección, es un Trade off que tiene que estar ahí. Creo que Europa no lo está consiguiendo.
Y está ocasionando muchos problemas de competitividad, empleo, crecimiento en los dos miles, Europa y Estados Unidos empezaban igual en el año 2000. Ahora mismo solo tenéis que mirar cualquier chart de bolsa para ver que que la.
Y esto era un poco una pieza regulatoria un poco coñazo y compleja, pero para que veáis un poco también como operar en dos regiones es complejo. ¿Hay arbitraje regulatorio? No hay equivalencia. Si tú te sacas la licencia de aquí y no la puedes traer aquí. en Europa, en cambio, sí hay equivalencia, es decir, tú sacas una licencia de un Estado miembro y la puedes pasar portar en cualquiera de los 27 hay hay esto y.
Y esto no pinta bien porque es un fenómeno gigante que está basculando y todo este tocho.
Va a ser US driver.
¿Esto de aquí?
Lo que pasa es que el europeo no está invertido en bonos, sino como está invertido en depósitos, erosionando que tienen 1112.
O incluso negativo o negativo, más de un 2% de comisión de gestión y muchos fondos. Rentabilidad negativa. Entonces hay una cosa que lo podéis mirar, que se llama el capital Market Union y el o el savings and Investment Union.
Que es una cosa que está tratando de hacer Europa para incentivar el la la inversión, para que cada vez más europeos inviertan en bolsa. Os preguntaré seguro en el examen final por el informe de Teta.
Que es que da en esa línea letijo Leta, que fue el Primer Ministro italiano que ahora, además, está en España viviendo en lo contrato. Allí está en la cátedra de gestión del cambio. ¿Le conoces? Lo conozco mucho. ¿Qué tal? Es muy bueno, lo conozco mucho porque tengo un proyecto con él, escribió un informe que es el informe Leta.
Y luego vino el informe Draghi.
¿Primero leta, o sea, que todos los italianos, diciéndole al mundo lo que tiene que hacer, que puede salir mal no? Pero bueno, lo que sí dice es que efectivamente hay que derribar las barreras de los mercados de capitales, que en Europa tenemos 27 mercados de capitales. Imaginaos si tuviéramos solo 1.
¿Podríamos competir con Estados Unidos, pero tú si eres una compañía global, dónde quieres emitir en un sitio en donde hay 27 regímenes fragmentados, donde en cada sitio te piden una cosa distinta? ¿Y fijaos, por ejemplo, Ferrovial, no los tíos, dónde están los **? ¿Se han ido de la de la Bolsa española, de dónde se han ido? Holanda.
Porque porque tiene dual listing porque desde Holanda puede saltar de Estados Unidos, que es donde hay que ir, que es la Meca. Ahí están los inversores, ahí está la gente que te compra el equity, ahí están las grandes gestoras, que típicamente son las gestoras de de las viudas de no sé qué o de los profesores de Ontario. Estos, los canadienses, que son los grandes fondos, las grandes gestoras y son los que te compran el equity.
Pero lo que pasa es que el puente con Estados Unidos solo lo tienen montado algunos países. España no lo tiene, no hay dual listing una de las cosas que efectivamente han producido que países como Holanda dentro de los 27 arbitren el resto y los impuestos entonces todo para decir que.
Este mundo podríamos tener una oportunidad, pero si ocurre capital Market Union o o saving a inglés.
¿Y aquí con la perdona y esto? Si el Banco Santander fuera alemán y el commerce fueran españoles en cuanto a ratios y números, sin duda ya se hubiera producido una una fusión transnacional.
¿Me he explicado o no? ¿La banca alemana es una *** en comparación con la española y estoy hablando, ratio de capital? O sea, corrígeme, si el Banco, si los números de los tuviera la banca alemana.
Los números alemanes los tuviera la banca española ya se habría fusionado el Banco. ¿No sabemos hacer una fusión nacional de BBVA Sabadell? Bueno como para pensar en términos de Cross border, a lo mejor es más fácil hacerla Cross border que hacerla aquí.
Todo El Mundo sabe porque el Sabadell no ha sido mucho no lo sepa para que se lea la prensa. Aquí tenemos una opción porque hay una cosa que se llama el régimen piloto. Es verdad que Europa lo ha hecho y está bastante bien. ¿Y es que ya puedes empezar a tokenizar fija de fondos, Eh? Con una facilidad nueva que ha dado la Unión Europea.
Está permitiendo la está activo desde 2023. ¿Hay algunos players que ya han conseguido licencia en alastria? Ya estamos detrás de unos de República Checa que nos han dado licencia. De todas formas, la tecnología, la idea es tokenizar bonos, tokenizar renta variable y tokenizar porque veníamos hablando de de la comida. Fondos de inversión.
Sin ser Security 100 por c n M no la CNMV te tiene que dar la exención en la región piloto hay 3 licencias multilateral trading facility.
Security Security, sutil, esto es una exenciones.
Que si enciendes de ser c s d o c P P estos cuando a TI te dan esta licencia, perdón, cuando esta licencia hay un montón de obligaciones regulatorias. Hay un montón de obligaciones de Desclosure reporting. Es el securitinto. Claro. Cuando tú, cuando tú, cuando tú te adquieres, te te adhieres al piloto, te ponen una.
Para emitir Security tokens esto todo esto son Security tokens vale los apuntes que tenéis yo los tenía.
Sin considerar el régimen piloto. Esto es muy importante, era una porquería, miraos el régimen piloto. El régimen piloto desde 2023 a ahora no ha tenido mucha atracción. Estamos tratando en la Unión Europea de que lo cambien un poquito porque tiene unos límites un poco complicados. Solo puede haber 6 billion de títulos en circulación.
Solo puedes hacer emisiones de hasta 200000000 en en en en en en renta variable y en deuda hasta 500000000. Es un mercado un poco para pymes, o sea, emitir un borno aquí no puede. Claro, bien aquí el el Pilot regim está pensado como un sandbox, un sitio para hacer pruebas.
¿Pero no es un mercado oficial potente y digamos como va la aguja, no? Y para mí, El Mundo que verdaderamente es muy prometedor, pero creo que tiene que haber más regulación y todavía no lo vamos a ver tanto es El Mundo de los riskswait de Assets, o sea, aquí estáis viendo gente tokenizando pisos, casas, hay una torre ahí en Málaga que que la comercializan en Tokens en vez de, por ejemplo, Comprarte un piso en el barrio de Salamanca, que es casi imposible.
Comprar una fracción del mismo y ser senior a través de un token. ¿Hay algún mercado por ahí tipo rental? Hay un operador en Bolsa que eres que es openbrik, que está empezando a hacer estas cosas. Esto es prometedor porque trae liquidez, es decir, yo no tengo dinero para comprarme el piso, pero tengo 100000 eurillos, ahí a un trocito del piso y ser senior de alquiler.
Por ese 10%, por ese x por ciento que tenga vía token. ¿Y qué provoca esto? Directamente el precio de la vivienda. Bueno, probablemente sí, pero porque cada vez, pero arte, oro aquí, esto es la vista interminable de cosas que se pueden tokenizar en El Mundo real.
Y todo lo que tiene un valor y es líquido. O es líquido, pero se quiere hacer líquido, pues pues se puede cucanizar y yo la verdad que no tengo mucho más que contar, Estas son las que hay bajo mica, estas que tienen licencia, Estas son de stables que han pedido mica.
Y los de SHARE call están emitiendo en dólar y también en euro, no en los de Bankia en SHARE. Cold, pues también los de sus 7 general, probablemente en un único Banco. Aquí estos tíos se lo han tomado muy en serio. Están tocanizando dinero, lo hacen bien, todavía no tienen muchos casos de uso, pero bueno, el mensaje es que existen muchas, ya, ya hay licencias dadas de mica, pero que el gran player de mercado, el rey de las Stables, ha dicho que.
Y los y los like han dicho que en Europa no juegan.
Hay una cosa de renta fija que cuando los tuyos de interés son cero, tú tratas de jugar con la economía y tratas de moverla hacia delante que se llama la trampa de liquidez y según estabas hablando al final daba la sensación de que estamos en una trampa de liquidez tremenda. Esto es un negocio tremendo, maravilloso, porque además no hay fricción.
Es como en el oeste que tienes, llegas al oeste y tienes todo lo que quieras, coger es para ti y transformas la economía industrial en un mundo digital. El problema es que en ese camino lo que estás haciendo es la desigualdad, o sea, El Mundo industrial que estás dejando para todo aquel que no se haya subido a ese tren.
¿A tener unos problemas grandes, no sé si estás de acuerdo, estoy pensando, EH? JJ, eso enlaza con el los conceptos clásicos de la Universidad de las utilidades.
No la cisternalidad, sí.
¿Que es un poco marxista, pero ya no, que que se generan unas externalidades, no? Y que y que quién las captura, no. Quién puede capturar las externalidades del sistema solo las pueden capturar los que están bien posiciones. ¿Te lo digo con mala leche de como alumno, Eh? Yo en tanta tokenización.
Vosotros erais muy pequeños en el 2007, en el 2007 no se hablaba de toperización, se hablaba de intimización. Bueno, lo he dicho antes, no utilizar esto sí, pero en Europa las utilizaciones están casi prohibidas ahora y solo ahora está empezando a revitalizar ese mercado.
¿España ha emitido una norma de autorizaciones, por qué lo que dice Luis en la global Financial crisis no? En el año 2008, en Estados Unidos esta crisis se motiva por típicamente los Market back Security y los asset back Security. A ellos les han explicado la crisis del 2008 si no se le han explicado 20 veces en clase.
Bueno, porque es la que habéis tenido más cerca, pero esta es la que los profesores han tenido que hacer. Bueno, ya la la hemos vivido, claro, sí, pero en 2008 a Europa, a España tarda en llegar hasta 2000.

  1. En el Santander había dos semanas de liquidez, dos semanas. Creo que ahora que ahora.
    No lo sabe nadie. ¿Esto se puede contar ahora que ya ha pasado el toro y tal, EH? Yo estaba ahí todos los fines de semana vendiendo bonos, pero no, no más tarde, o sea, en Europa tenemos como 2 años de de la y sobre el 2010 empiezan a joderse las cosas. Este Pack estaba en BBV.
    Estepa, Juan Carlos Estepa, el 2014. O sea, perdón el 14. El 15 de septiembre, pero la la génesis es es titulización securitization. ¿Sabéis que hay unos unas agencias de de titulización en Estados Unidos que se llaman?
    Juan Email y Freddy Mac no Juan Email y Freddy Mac. Pues esos tíos lo que hacían era hacer carteras. ¿No? No sé cómo lo han contado, hacer carteras de cosas que tienen diferentes calidades crediticias.
    No, lo que pasa es que va a salir una norma de titulizaciones que a nosotros como Banco nos permiten rotar la cartera. Yo tengo un montón de cosas en mi balance que quiero desaguarlas hacer lo que se llama Risk Recycle Werehousing de riesgo, es decir, tengo cosas en mi balance que quiero empaquetar y vender lo que se llama, lo que se llama el originate to distribute.
    ¿Yo origino el préstamo, pero no me lo quiero quedar entre pecho y espalda porque a mí me pega Basilea, un golpe muy importante por los Reaswater Assets para no confundir con los Real World Assets cuando le pongo R W a hay un banquero, siempre me dice los reasets no? Real World Assets, pero los Reaswater Assets, ahora sí es.
    La rentabilidad ajustada al riesgo vale en función del activo que tienes en tu balance. ¿Los que más penalizan por las ideas, los primeros que yo me quiero quitar, y quién me lo compra? ¿1 m B fight, un no back Financial institution, un cerberus 1 c V c 1 k K R gente que lo que hace es comprar carteras vale unos buitres?
    Suena esa gente, hay toda una controversia política al respecto y tal, pues lo que hacen es comprar carteras, se compran carteras. No es lo que se compran, se compran a p r se compran Jill y se compran también none reforming, globals, que es deuda distress lo que no me paga a mí de crédito fallido. Ellos me lo compran porque son muy buenos haciendo un Collection.
    ¿Son muy persuasivos, no? Y yo no lo puedo ser tanto, no tienen licencia bancaria, no sufren base, no tienen obligaciones de disclosure, no tienen que decir lo que tienen en libros. El regulador no les puede mirar negocio de **, nada hay una normativa al respecto, de empiece, los bancos centrales quieren ver lo que está ocurriendo ahí.
    Vale, pero a esa gente yo les vendo mis carteras, cómo se las vendo utilizadas. La titulización está seco desde el 2008 a esta parte ha sufrido muchísima carga de capital y estamos viendo a ver cómo nos dejan titulizar cada vez más porque la titulización es vaso comunicante de la financiación, es decir, de liquidez para seguir haciendo mi trabajo.
    Que es Risk Management y es concesión de crédito. ¿Y si yo no presto a las pymes, las PYMES mueren? Está habiendo signos en el mercado de que en COVID usamos todos los programas para financiar a las PYMES a través de ICO y a través de una serie de mecanismos un poquito más blandos porque era un momento complejo. Hemos usado unos fondos de la Unión Europea que es el plan de.
    Reconversión YY recuperación el plan de recuperación y ahora en 2025 se está acabando. Tenemos que encontrar nuevas formas de liquidez para poder seguir alimentando la economía, que hay un concepto. Por ahí nos salimos un poco del tiesto, que son los proyectos duales. Los fondos europeos se están acabando. Y qué quiere decir proyecto igual.
    Que es en medio de lo del nexen y la otra mitad se puede extrapolar a defensa. Te estoy explicando, bueno, el tema de la defensa euro, que da para otra sesión, pero bueno, que las cosas que estos son como modas, que ahora si tú quieres seguir financiándote por los próximos 5 años con la Unión Europea.
    Tienes que tener el apellido de defensa, o sea, los drones que antes hacían cosas verdes saludables y tenían un tema de género importante y de y sostenible, pues ahora esos drones tienen que ir pensando en defensa que no es militario, que es curioso porque defensa es defenderte de otros.
    Tirándoles flores, o sea, es curioso.
    ¿Y estamos pensando muchos, es militares en El Mundo militar? ¿Pues no tenemos ni idea de lo Contreras, no? Y lo que te dicen es que para que haya una pasturadera tiene que tiene que haber, tiene que haber un rearme, tienes que prepararte para la guerra.
    Las guerras.
    Empiezan y terminan, pero vuelven a empezar recíclico.
    Y es que es un motor bestial para la economía. Vis Paque una VIS Paque es una la segunda parte, VIS Paque para Venus, a ver VIS Packen es si te quieres preparar para la VIS Paten dis Paten si te quieres preparar para la paz.
    Prepárate para la guerra, o sea, si quieres paz, prepárate para la guerra, o sea, el nombre de la pistola, para bellum, es disparcen para bellum, lo que pasa es que los drones un poco y además ese mundo lo miramos mucho. Está muy bien para la guerra, pero no.
    No, no coloniza el territorio la colonización del territorio y la recuperación de un territorio se hace con tropas de infantería. Lo primero que se es la cosa. Se tiran los drones, se hace todo el trabajito por arriba y luego entran los soldados por debajo, pero que el dron por solo no para una guerra. No sé si vosotros.
    Ya no hay un frente de la talla. Ahora se habla de zonas de la muerte. Es una zona de la muerte, un sitio en el cual tú si estás, no es un frente de la talla que antes habías que en el frente eras un nuevo. ¿Ahora qué pasa? Estás yendo por el el el, la zona de la muerte es un sitio donde tú si estás de repente te pueden dar desde el día.
    Y es un poco chungo y es un poco una **    , te pregunto.
    O sea, es que es la primera vez que he hecho una transcripción con alguien que no soy yo, pues te lo agradezco porque no sé qué voy a hacer con ello, porque lo que voy a hacer es simplemente compartir. Vosotros la voy a compartir contigo también y le voy a me abro un hilo de pues qué he dicho estoy aquí de.
    ¿Por ahí?
    No, no, no, pero que en general siempre me gusta, porque además lo tengo en mi ordenador, que además lo tengo en el móvil y cumplo con porque no lo tengo en ninguna nube, que está fuera. ¿Luego no grabo alumnos, o sea, si puedes además permitirte el lujo de decir que cumples con la normativa con playas, no me das un 10 face? No no, porque además la la grabación de vídeo se borra. A mí me interesa la.
    Descripción o sea, el vídeo es una, o sea el el, la voz me da igual, lo que me interesa, o sea la voz ocupa mucho espacio. El m de ocupa solo dos 3 casos es que además, por el mismo precio es ligero.
    Pues nada, muy bien. ¿Ha sido un gran placer contaros un poco y sobre todo la la preguntas, tenéis algunas? La la generosidad de Luis de dejarme estar aquí, en tu clase, que es tu, que es tu mundo, vuestro mundo y Mariano. ¿Tienes algo?
    A los de de Steward Coins que estén no volumen y luego el porcentaje de activos de realmente de ambos. De verdad no se haga. Y además de los bonos y están seguros.
    Claro, mira, eso sí es verdad, pero que ha bajado el rating del bono americano claro, o sea, la es a la par.
    Entonces tú tienes aquí por cada USDCUSDC con USDC, da igual, te ecuaciona con un dólar y cuando lo ves en el mercado y si tú entras en cualquier plataforma vas a ver que cotizan a.
    1 o 0,999987. Es verdad que aquí hay pequeños gripe, no es 1 puro, es 1 de coaccionado por la capacidad o la rapidez que voy a tener de liquidarlo.
    Pero es 1, vale estamos hablando, esto es lo que dice mi consejero delegado, todo el Santo día como acabas de decir que aquí hay gente que que le irá bien, oye. Y por cierto está al cien por cien respaldado vale, pero todo va a depender del eslabón más.
    Débil de la cadena, quiere decir que aquí hay un una plataforma de Trading, aquí hay, aquí hay un emisor.
    El circo.
    Aquí hay unos cheches ahora.
    Que es onpeace y aquí hay 1, 7 o 1 usuario y que el seguro donde lo deposita en Banco New York melón en BNP.
    State Street.
    ¿De los custodios de Estados Unidos más importantes y de Europa no, pero esta gente que tiene al lado es un riesgo de crédito, no? ¿Cuánto es el riesgo de crédito de bien way, un cuánto tiene b n P 1 y cuándo tiene este un?
    Quiero decir que todo depende de dónde está guardado ese dólar y dónde está guardado el dólar y dónde está invertido aquí, en este custodio está dinero.
    Y también activos la capacidad de liquidar activos rápido es fácil en un mercado normalizado, una crisis financiera en custodio.
    Ha **    ** porque todo El Mundo está aporreando la cuerda y esto recurre en 2008 todo El Mundo estaba, yo quiero mi dinero, también mi dinero ahora y lo que tenían es tengo que vender los títulos para dar el dinero y los títulos de un mercado normalizado se venden muy rápido, pero los títulos en un mercado que está complicado se venden a descuento.
    Vale, es que se acaba a menos 20. ¿Les he entregado el partido que acabamos de tener, son de vuelta, os lo he entregado, pues hazme una aplausa, qué prefieres poner? Yo respalda al cien por cien.
    Aunque aunque puede tener problemas o un activo que se guarda en un Banco que tiene un corte One del 9.
    Que es al final lo que tiene un Banco comercial. Santander tiene un 13 el mínimo de Basilea. ¿Creo que es un 11, hay bancos como Banca March que tienen un 20, esto es un 100, Eh? Esto está todo respaldado al cien por cien porque Circle no presta.
    El día que se ponga a prestar se convertirá en un Banco y no es la cosa grande.
    Gracias, **, gracias.
    Haber se lo he dicho, se lo digo, no, pero pensamientos, sensaciones que no. ¿Esto es el futuro, EH?
    Dicho lo cual, el examen pensaba dedicarle un poquito más de tiempo a a dar una vuelta, alguna duda, alguna pregunta. Él está en una posición complicada, pero lo hace estupendamente. Las CBDCS las CBDCS.
    Las las CBDCS.
    En principio iban a ser depósitos de los ciudadanos en el Banco Central.
    Eso se cargaba el negocio bancario.
    Y lo que acabo de descubrir es JJ, que lo a a que es a lo que se ha dedicado que lo ha hecho estupendamente. ¿Las TBDCS ahora son minoristas? Ahora van a dar €3000 a cada 1 para que las use y no hay ningún riesgo con el negocio bancario. No sé si me explico, que su negocio él, él tiene una situación complicada, pero es el que está salvando a la banca, o sea, hace 5 años las TBDCS era una.
    Plaza ya no lo son.
    YY cada vez el Banco Santander es consciente de que El Mundo está cambiando y de, y lo está tú desde el examen, pregunto como sensaciones.
    O sea, me hubiera gustado repasarlo entero, pero es que tengo la sensación, tengo una duda en en en el número 6 cuál es, dime, o sea, con el dinero en efectivo que circula entre el público van las reservas en efectivo que tienen los bancos comerciales del Banco. Son por ahí que es la base la base monetaria, que se me cero.
    ¿Sí, a ver, repíteme la efectivo qué es?
    Efectivo es físico, físico, no, igual es no, pero en la cartera, o sea, el dinero físico, o sea, no los depósitos no. M 1 es M 0, o sea, el dinero físico y las.
    Y lo que ha emitido a los bancos, más los depósitos, o sea M 1, o sea, hay que distinguir entre la base monetaria que la pregunta es si lo sacas de.
    Tu cartera y son €5 físicos. ¿Ese eso sí que es M 0, o sea, lo que no es es si yo te hago una transferencia a ti en mi depósito, eso ya no es, no es m cero, qué quiero que veas con esto, que el dinero físico es un contrato que tú tienes entre ese dinero que tú tienes y el Banco Central vale? Vale, vale.
    ¿Es tuyo?
    O sea, el dinero físico es como si fuera un un stable coin de las que nos 1 c, b d C de las que nos gustaría.
    Tú eres dueño del dinero físico, en cambio, el depósito que tienes en el Banco no es tuyo. O sea, perdón es tu depósito, pero es del Banco.
    Pues hoy hoy lo hoy lo habéis visto todo esto, todo esto, todo, todo eso.
    ¿O sea, todo esto es un bueno supervisar? ¿O sea, he estado hablando mucho, o sea, o sea, cuál es a ver todo lo que he estado contando? JJ hoy.
    ¿En parte por qué existe todo esto?
    Porque desde el único el sistema tradicional, supervisado o porque la red social está parada porque el Gobierno, porque nuestro Gobierno está perdón federal, el Gobierno federal está, nuestro Gobierno está parado, o sea, no hay presupuestos generales del Estado.
    O sea, lo oficial, la Universidad. No sé si habéis ido alguna vez a la Universidad, pues veis que hay algún síntoma de que las cosas tengo que hacer un examen parece una **    * haceros un examen, o sea, todo lo o sea un examen y no sé o sea, al final todo lo que es el sistema tradicional tiene unos problemas tremendísimos, y eso que está provocando que la gente se busque la vida.
    Y en el entorno en la calle, pues la gente se busca la vida como puede y está mal, pero en el sector financiero buscarse la vida significa que cuesta seguir a J J yo, que me dedico a ello, cuesta seguirle cuesta seguirle.
    Él está convencido. No, no, es que no es que esté convencido, es que a ver cuesta seguirle, pero me dedico, o sea, es que aquí hay una renta, o sea, mientras que los bancos por sus depósitos, te están dando 1, 0, 1, 1 y si te lo dan, o sea a mí yo en los depósitos que tengo no me dan, o sea no sé si me dan rentabilidad o no, aquí tú tienes rentabilidad del 5 6% sin riesgo. Luego si quieres, digo sin riesgo. ¿Me entendéis lo que estoy?
    Dicen no, no. O sea, el equivalente al depósito y luego si tú tienes o buscas proyectos de inversión, puedes, dependiendo la cripto que sea, puedes multiplicar por dos, multiplicar por 3. O sea, puedes. O sea, mientras que el sector financiero con sus bonos con sus acciones está bien pero va lento.
    ¿Eso vamos a profundizar mucho más ahora en esta parte qué es, o sea, y esto es relevante y tiene que ver con lo que vamos a ver a partir de ahora, qué es? ¿Por qué se monta El Mundo crypto?
    Porque está por fuera o t C pero es que ese mundo o t C por fuera crypto, hoy por hoy tiene mucha más liquidez ese mundo crypto tiene mucha más liquidez que los mercados tradicionales. ¿Entendéis que tú cotizas en un mercado en general? ¿Antes cotizabas en un mercado, por qué quieres liquidez?
    Estoy explicando Lucas, tú cotizas en un mercado porque quieres liquidez, pero ahora resulta que por fuera del mercado tienes mucha más liquidez que en otro mercado. Otras cosas en la Universidad o fuera de ella.
    Pero fuera.
    ¿Dónde consigues más liquidez en El Mundo? ¿O t T c o fuera que que luego ahora? Pues ahora si quieres, o sea, me devolvéis los exámenes. Llevamos 1 segundo y se resuelve que sí, que sí, que sí, que sí, que sí. A ver no con no con todos, pero o sea, depende, depende, o sea en la guía, o sea en la guía pone.
    Lo tengo por ahí, creo que es un 30%, pero que si haces mejor el.
    Sí, estoy un poquito de tokens ya está.
    Un poquito de todo lo que vamos a ver ahora y ya está.
    Así tampoco sí, a ver, sois muy pocos y, o sea, si no mi ánimo no es ni ser policía ni por o sea, y al fin o sea hoy habéis aprendido algo. Me gusta que gran parte de las cosas que ha dicho más o menos lo del señoraje que ha comentado es muy sencillo, que un Banco Central por emitir dinero.
    Mana, pasta, pero que más o menos todo lo que ha estado comentando. ¿Yo creo que gracias a la clase podéis seguir más o menos, no?
    ¿Las quejas, cómo vais?
    La vida bueno, una cosa.
    Que son aquí Morales es lo que ha dicho la gente que piensa.
    Creo que me Andre.
    ¿Es lo de la Basilea, o sea eso no es, o sea, entendéis que lo que ha comentado es que hay gente de banca que cuando lee eso piensa en Basilea, los Reas Weiss end weited assets?
    ¿Pues pues ya estamos más o menos, no?
    ¿Me devolvéis los exámenes?
    Thank you de nada.
    Es que si no bajan, se.
    No me cuesta nada poner, vale, hasta luego me lo deja en blanco, no que me lo deja en blanco.
    Todo, o sea, todo, todo todo que me vea alguien y me echan de la o sea, voy a borrar esto, voy a detener todo y me lo dejan. ¿Blanco ya no? Sí.

Luis Garvía Vega ha detenido la transcripción