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Entorno Económico – Grupo A

Sesión 18

Fecha: 18 de marzo de 2026
Duración: 50 min 46 s
Bloque: Tecnología, sistema financiero y entorno macro actual

1. Objetivo de la sesión

La sesión tenía como objetivo inicial introducir la parte de tecnología financiera, en particular:

Sin embargo, la actualidad macroeconómica y geopolítica obligó a reordenar parcialmente la clase. Por ello, la sesión terminó combinando dos planos:

  1. una introducción breve a Bitcoin, blockchain y DeFi

  2. un análisis del momento actual de mercado, centrado en:

    • bancos centrales

    • petróleo

    • liquidez

    • private equity

    • refugio en dólar/oro

    • tensiones geopolíticas recientes

2. Bitcoin, blockchain y el contexto de 2008

La clase parte de una idea importante: Bitcoin no aparece de la nada, sino en un contexto histórico muy concreto.

2.1. El punto de inflexión: 2008

Después de la quiebra de Lehman Brothers en 2008, se produce una ruptura de confianza en el sistema financiero tradicional. En ese contexto:

La idea clave es que Bitcoin nace como respuesta a un sistema financiero cuya credibilidad había quedado muy dañada.

3. Qué es blockchain

La sesión presenta blockchain de forma muy sencilla:

Esto permite introducir tres ideas fundamentales.

3.1. Token

Un token es un derecho digital que existe en Internet y que tiene un propietario identificable dentro de la red.

3.2. Red P2P

Bitcoin funciona como una red peer-to-peer (P2P):

3.3. Código abierto

Bitcoin y gran parte del ecosistema cripto nacen dentro de una filosofía de código abierto:

4. Mineros y validación

Los nodos que mantienen la red necesitan incentivos. De ahí el papel de los llamados mineros:

La idea se deja solo introducida, ya que se desarrollará con más detalle en la siguiente sesión.

5. Lo que debía venir después: Ethereum y DeFi

La sesión deja preparado el terreno para la clase siguiente, en la que se abordarán:

La idea clave anticipada es esta:

Bitcoin sirve para entender una red de valor descentralizada, pero Ethereum eleva el nivel, porque permite ejecutar lógica programable dentro de la red.

Es decir:

6. Giro de la sesión: de tecnología a macro actual

A partir de ahí, la sesión gira hacia el presente y plantea una idea central:

el mercado está entrando en una semana crítica.

Se pone el foco en tres grandes elementos:

  1. guerra / conflicto geopolítico

  2. energía / precio del crudo

  3. reunión de bancos centrales

La idea de fondo es que esta combinación puede alterar por completo las expectativas previas del mercado.

7. Bancos centrales: lo importante no es la decisión, sino el discurso

Se recuerda que durante esta semana hay múltiples reuniones de política monetaria.

La clase subraya una idea importante:

Es decir: no basta con saber qué hacen los bancos centrales; hay que entender cómo interpretan el momento.

8. El oro como refugio… y por qué no basta

En teoría, en un entorno de guerra o incertidumbre el oro debería actuar como activo refugio.

Sin embargo, la sesión plantea que en esta fase concreta el comportamiento del mercado no encaja del todo con ese patrón clásico.

¿Por qué?

Porque una parte importante del mercado no solo busca refugio: busca liquidez inmediata para aprovechar caídas, recomprar posiciones o reposicionarse.

La idea clave es esta:

Por eso, en algunos momentos de tensión, la demanda no se dirige solo al oro, sino también al dólar.

9. El “buy the dip”

Se introduce el concepto de buy the dip:

La sesión usa este concepto para explicar parte del comportamiento reciente del mercado:

10. Nvidia como símbolo del nuevo ciclo

La sesión vuelve brevemente sobre Nvidia para recordar una idea trabajada ya en clases anteriores:

Se recuerda el episodio en el que Nvidia llegó a caer con fuerza en un solo día tras un shock informativo procedente de China.

La idea no es estudiar Nvidia como empresa aislada, sino entenderla como pieza del sistema:

11. Del sistema bancario al private equity

Aquí aparece una de las partes más importantes de la sesión.

11.1. La crisis de 2008

En 2008 el problema era sobre todo bancario:

11.2. Qué sugiere la sesión ahora

La idea central de la clase es que una parte del riesgo que antes estaba claramente en la banca se ha desplazado hacia el sector privado no bancario, especialmente hacia:

Es decir:

Y eso genera una nueva zona de fragilidad.

12. Private equity y private credit

La sesión plantea que actualmente existe una enorme masa de capital privado colocada en estructuras con menos liquidez que la banca tradicional.

Problema:

La clase sugiere que eso recuerda, en parte, a la lógica de un pánico bancario, aunque fuera del sistema bancario clásico.

13. Riesgo sistémico fuera de la banca

La gran idea de esta parte es muy importante:

el riesgo sistémico no desapareció; se desplazó.

Antes estaba más claramente concentrado en:

Ahora una parte del riesgo puede estar en:

14. ¿Qué ocurre si no baja tipos la Fed?

Hasta hace muy poco, el mercado esperaba un escenario relativamente benigno:

La sesión sugiere que este escenario puede estar cambiando por la combinación de:

Si el petróleo repunta y la inflación resiste, la bajada de tipos se complica.

Y eso afecta directamente a:

15. El petróleo como variable de control

La sesión insiste en que el precio del crudo es una de las grandes variables que había que vigilar.

Se recuerda una idea ya trabajada en sesiones anteriores:

La clase plantea que eso es exactamente lo que hay que seguir observando para entender el siguiente movimiento de bancos centrales y de mercado.

16. Liquidez, ansiedad compradora y cambio de régimen

La conclusión de fondo es que el mercado puede estar entrando en un nuevo régimen caracterizado por:

La frase implícita de la sesión es esta:

hasta hace muy poco el guion era “bajarán tipos”; ahora ese guion empieza a romperse.

17. Ideas clave de la sesión

Tecnología financiera

Macro y mercado

Riesgo sistémico

18. Conclusión

Esta sesión funciona como puente entre dos mundos:

La idea final es muy potente:

no se puede entender la tecnología financiera sin entender antes el sistema que falló en 2008; y no se puede entender el mercado actual sin seguir de cerca petróleo, liquidez y política monetaria.

Transcripción

18 de marzo de 2026, 11:40a.m. 50 min 46 s Hoy quiero contaros varias cosas, varias, muchas, y hoy es el día que tenemos menos tiempo. Normalmente, porque solo hay una hora. Normalmente el día que tenemos solo 1 hora.
El día que tenemos solo 1 hora, lo que hago es una clase un poco más relajada.
Para romperla.
Romperla desde un punto de vista de la actualidad e ir bien, o sea, e ir buscando ingredientes para la siguiente que es más larga.
Por un lado, esta semana, en cambio, tengo que forzar un poco las cosas, tengo que forzar porque hoy tocaba tecnología.
¿Sigue tocando tecnología? Hoy va a hablar, ¿qué tal, Paco?
Bien, vais controlando. Hoy tocaba hablar de tecnología y vamos a hablar un poquito de tecnología, pero solo un poquito.
Y al hablar de la y al hablar de la tecnología os he pasado ya las diapositivas.
Hoy era el día que tocaría hablar del bitcoin.
¿Por qué qué? No, porque hoy toca hablar de Bitcoin, perdón, hoy toca hablar de Bitcoin, no, hoy toca hablar de tecnología y yo esta semana.
Lo que Lo que tengo en la programación que os he mandado. Lo que tengo en la programación es acercaros a las finanzas descentralizadas. Al decir, ¿alguien le suena Difay?
Defi, Defi, Defi.
Es un poco.
¿Cuándo, cuándo la defi?
No sé qué son, no sé qué son.
Vale.
A ver, no sé quiénes son 2, sí que os quería explicar qué es Defi. Si me decís que hondo es Defi y que toqueís activos, sí sé, sí sé lo que es y perdonadme lo que os voy a y perdonadme lo que os voy a decir, que es feo probablemente.
Ellos me conozcan a mí y luego yo a ellos.
Lo siento, os pido disculpas y cuando digo a mí, no sé si a Luis Garvía o a Alastria. La Alastria es la Asociación Nacional de Blockchain. Estoy en la junta directiva como fondos europeos.
Ya lo siento por esto que te voy a decir, también nos han estamos gestionando 12000000 EUR para crear una red de blockchain y al final estamos impulsando el ecosistema de la tokenización en España. Yo era la persona que más fondos tenía de ti.
Cuando.
A ver, a ver por partes y quiero hoy no, esto esto está. ¿Esto qué es? El ratón no funciona, el teclado no funciona, puede ser.
Mejor no iba a usar. ¿Esto qué es?
Esto no funciona.
Sí, a ver, descartar.
Address Vigil Agaon.
Vale, no funciona, da igual, hoy no pensaba usar el.
¿Este será el teclado, no?
Me da igual lo que os digo.
Os iba a enseñar dentro de Garcia.es en recursos, perdón, en publicaciones. Me iba a ir a mi primera publicación en un medio económico especializado que la tenéis abajo del todo. Es año 2017 2017 y las primeras publicaciones que tengo son de cripto.
Yo los primeros los tengo, los primeros bitcoins que tengo, que son de un faucet, que fueron muy pequeños y muy pequeños, en 2014, pero no, pero no compré, que no compré, que no compré, que no compré, fue un faucet, me abrí mi monedero de blockchain a ver.
** info creo que es, pero no es, yo no compré, lo que hice fue para jugar, que me pidas en un sitio, que si veías vídeos, te ir andando, no es minar, no es minar, te van dando, o sea, tú ves un vídeo y te pagan por ver el vídeo, eso no es minar.
Hoy el objetivo de la clase, que os lo he pasado con las diapositivas, es introducir.
It.
Pues Carlos, Carlos, Carlos, ahora, Carlos, ahora estás en el año 2026 y estás ahí, o sea, las oportunidades que tenemos ahora.
Vale, con las cartas listas, todos saben con jugaron.
Vale, yo lo a ver, yo lo la primera vez que jugué con Bitcoin fue 2014, luego en comillas, en comillas, se monta Alastria, se funda en comillas en 2016, que es cuando.
El viernes hablamos un poquillo de esto y el viernes hablamos de los smart contracts y luego en 2020, en 2020 empieza a crearse el mundo DeFi. O sea, os cuento muy rápido porque hoy no voy a hablar de lo que me gustaría hablar. o sea.
En teoría esta semana.
Tanto el primer día como el segundo son 2 días más estructurados. Hoy os quería hablar de Bitcoin para el próximo día hablar de Ethereum.
Smart contracts y DeFi, pero voy a cambiar el paso y voy a forzar. ¿Qué quiere decir que voy a forzar? Que voy a seguir hablando de Bitcoin, ya estoy hablando. El próximo día hablaré también de Ethereum, pero la clase no va a tener.
La fluidez que ha estado teniendo para ver un corte.
Sí, y además nos merece la pena todo.
YouTube.
Sí.
Es.
Ay, bueno, y además haces cualquier tipo de ruido y lo repite.
Voy.
Bitcoin blockchain en el año 2008. Esto lo tenéis a las diapositivas. El próximo día las pasamos. Hoy os lo debería de haber explicado con calma. Lo voy a hacer de un brochazo y rápido. En el año 2008 quiebra LIMAC, muy justo después de quebrar LIMAC, pero que esto es algo que se prepara del tiempo.
¿Me seguís?
Hoy vamos a ver en paralelo en la otra parte de la clase un momento histórico que estamos viviendo ahora, que no sabemos hacia dónde vamos a ir. ¿Y alguno me puede preguntar qué pasaría si se para la guerra diga?
Y yo, para mí, la guerra de Irán es un poco como la muerte del archiduque de Franz Ferbina, que si, o sea, el Javier lo es Fran Ferbina, asesinaron a Fran Ferbina y se lió la la Primera Guerra Mundial. Eso es, a ver, si no le hubieran matado, si no le hubieran matado.
La Primera Guerra Mundial se hubiera producido de una forma o de otra.
Al final, la quiebra de de la quiebra de Lima Brothers.
Supuso un punto de impresión que lo hemos tratado en clase.
Hemos dicho que la quiera de Lima Brothers fue Internet llegando al sistema financiero.
Lo hemos dicho, pues ese internet llegando al sistema financiero.
Es directamente la creación de Bitcoin, el white paper Satoshi Nakamoto lo publica en octubre de 2008 y el y el bloque Genesis sale el 04/01/2009.
El bloque Génesis, que es el primer bloque de qué iba a haber hablado hoy, que estoy hablando, pero estoy hablando muy reducido. El blockchain y Bitcoin aparecen a la vez. Al principio nadie sabía que existía, que es una red entre amiguetes. y.
Es una red.
¿De ordenadores interconectados, qué hacen esos ordenadores simplificando mucho?
Registran transacciones, registran transacciones.
¿Y esas transacciones son públicas para el que se conecta esa red de 6?
Y.
No, está tirado.
Que no, que no, a ver, a ver, esto es, no es, no es difícil.
Carlos, ya tiene el rotulador.
Y ahora aquí lo tiene.
Y ahora y ahora Carlos, mira el reloj y no haces de mirar el reloj.
La vuelta.
¿Y a verlo, quién lo tiene?
Every.
Vale, te doy mi palabra.
De que se lo iba a haber dado.
Go.
O sea, para que veas lo del mus que tengo contigo, lo te pongo a bailar cuando tiras, perdón, pero es el otro, perdón, lo siento, no, a ver, que o sea, cuando tú quieres saber quién tiene que es tan fácil como mirar a que no tienes dudas de cuando estás mirando de quién lo tiene.
Hay un es una red de ordenadores interconectados que cada ordenador tiene una foto de lo que tienen todos los miembros de la red. Ahora vamos, Ahora vamos.
Ahora.
Carlos.
Es a lo que voy a demás, la actualidad máxima.
¿Lo veis? La red Locktail Red.
Los mineros, que son los nodos de esa red, necesitan un incentivo. ¿Para qué me voy a descargar un ordenador? Pero aparte de los incentivos la veremos otro día. Esos son los mineros y el incentivo tiene que ver con validar las transacciones. Tú cobras una comisión por la transacción y luego además participas en la creación de nuevos tokens, o sea, según la red va creciendo.
El sistema va creando nuevos tokens. Hoy quería que supierais.
Cuatro ideas. ¿Qué es el Bitcoin en general? Que es un token. El Bitcoin es un token. ¿Qué es un token? Que lo veremos en detalle el viernes. Un token es un derecho digital que solo existe en Internet. Esto es un derecho, algo que tiene dueño. Tú cuando hablas de un derecho, puedes identificar al dueño.
Y luego quería hablar de P 2 P Pir to Pir, que es una relación P 2 P, no de igual a igual.
Da igual, igual todos los nodos, no hay un nodo que sea un banco central que sea superior a todos, no hay un nodo que sea un profesor que de la información. Una red P2P es una red en la cual todos somos iguales y todos intercambiamos información al mismo nivel. Y luego el concepto de código abierto. El código abierto tiene que ver con GitHub, tiene que ver con es una filosofía, me atrevería a deciros.
Frente al código propietario, en el código propietario, tú cobras por tener tu software en el código abierto, tú trabajas para la red.
¿Funcionas con la red? Cada uno aporta lo que quiere. La inteligencia artificial funciona con código, o sea, cuidado FPT.
Es código cerrado, hay inteligencias artificiales de código abierto, pero cualquier inteligencia artificial se alimenta para programar de todos los repositorios de código abierto.
Y lo que lo que programamos o los programas que sacamos, los que usamos la IA, se vuelcan en repositorios de código abierto, ¿me seguís?
Ahí hay riesgo histórico.
Resumen de lo que os quería decir, existe Bitcoin es una red y el concepto de token mañana trabajaremos más con él. Adicionalmente, mañana, perdón, el viernes hablaremos de Ethereum, hablaremos de los smart contracts. ¿Qué hacen los smart contracts? Esa red la convierte, o sea, una es una red en la cual tú sabes lo que estás intercambiando, pues.
Lo suben a un siguiente nivel y hacen que sea una vez programado.
Tú pones un pequeño programita en la red y sabes que pase lo que pase se va a ejecutar lo que tú estás diciendo que es posible, pero eso el próximo día.
Entendido más o menos.
Es que estoy forzando un poco la sesión, que llega os he hablado de lo que quería hablaros.
De nada.
No sé qué frase.
A ver, se me ocurre muchas posible sectas.
XRP.
¿O sea, ERP es la de los bancos, no?
A ver, no voy a subir el día.
¿Sí, ¿qué pasa esta tarde? ¿La fe, la fe? No, esta sí, a ver, no, Atleti, que sí, Atleti, pero no los tipos de la fe de la fe, esta tarde habla Jerome Powell.
Oh, no le queda una, yo creo, no estoy seguro, pero yo creo que le queda una, yo creo que le queda abril. Mayo es la primera de Wars.
Adelante.
Esta tarde, Power.
¿Ayer qué fue?
Australia.
El Banco Central Australiano subió tipos.
Biotipos, mañana qué, o sea, el jueves qué va a pasar.
Banco Central Europeo, Banco de Inglaterra, Banco de Japón, Banco de Brasil, Banco de Turquía y el viernes que va a pasar, entre otros, supongo, Banco de China. Creo que es el viernes China. Esta semana tenemos más de.
O sea, no más de no más de 10. Yo creo que tenemos 16 ruedas, o al menos que yo sepa, 16 ruedas de prensa de política monetaria y luego.
¿Qué va, ¿Qué va a decir la Fed? ¿Qué va a decir el Banco Central Europeo?
Que mantienen los hijos.
Los tipos.
Eso lo sabemos, pero entendéis que estoy, pero entendéis que estoy poniendo el foco en la reunión de los bancos centrales. Os estoy diciendo que el foco está ahí. Me gusta porque os he, me gusta mucho Carlos, porque os he dicho que van a mantener los tipos y me dices que eso ya lo sabemos.
¿Entonces, por qué estoy poniendo el foco en algo que ya sabes?
Vale, pero que lo dirán, te vuelvo, te repito que tiene un componente de Franz Fervinar.
Tiene un componente de la del archiduque, o sea, tiene un componente de que efectivamente está siendo parte del detonante.
¿Está haciendo parte del detonante?
Pero.
Si no hubiera sido lo dirán, hubiera sido otra cosa.
Sí.
Sí, vale, pregunto.
Pregunto porque quiero comentarles varias cosas y estoy estoy bastante bueno todo y bien, no me creo.
Paco centrales esta tarde.
Irán por otro lado.
Pregunto con toda la mano leche del mundo.
¿Por qué el oro está, o sea, qué es lo normal en un consumo? Eso es. Lo normal sería que si hay una guerra, el oro fuera refugio. ¿Por qué?
No hay incertidumbre, no, si hay incertidumbre, refugio, oro.
Ya hay para comprar.
¿Os suena el?
Carmen House de la C.
I want.
No, no, es que Marisa y yo tenemos nuestro lenguaje. Así se dice tortuga, tortuga es así, papá, mamá.
he encontrado o sea me encontré o sea por un lado conozco el lenguaje de signos desde hace tiempo o sea conozco el lenguaje de signos ya te he dicho tampoco me sé muchas más cosas
Pero un día en Sonsoles me encontré con una chica rubia bastante guapa que estaba con su madre, bastante guapa también. Son objetivos, que no sé si a ver, pues si me resulta que.
La chica que tendría, no lo sé, los años que tendría, 2728.
Ella hablaba español, o sea, ella hablaba perfectamente, pero tanto su padre como su madre, realmente quiero decirlo bien, no tan sordos.
Tu padre y su madre eran solos.
Y ella, su lengua materna, era la lengua de signos.
Ella hablaba español perfectamente adherido al colegio español, pero en casa, evidentemente todo el mundo se comunicaba con lengua de signo. Esto es un poco lo que hemos hecho tú y yo.
Bueno, gracias.
Sí.
Google.
Debo que cambiar mi repertorio.
Sí, pero ya.
Volvemos. ¿Por qué la gente? ¿Por qué el oro no está actuando como el refugio? Porque la gente quiere comprar a porque el refugio, o sea, a ver, ¿os suena lo del? Sí, lo ha dicho. Es justo lo que iba a decir, ¿os suena el baile?
¿Os suena? ***, creo que la parte que es que estoy tocando cosas que son muy sensibles para eso.
Exacto, ahí le di, estos son.
Son niños ratas que han pasado de del Fortnite Albay de lista.
Entiendo que he provocado. Os pido, os pido disculpas, Carlos. Os pido disculpas. Bien, muy bien. Bien, ¿qué está diciendo Laura, no?
A ver, claro, ahí está. ¿Qué es? Sí, esto tener, o sea.
Cae envidia, o sea, Fran, gana las elecciones, perdón, gana las elecciones el 5 de noviembre. Se ha elegido el presidente el 20 de enero.
Y a las 2:00 semanas aparece una cosa que se llama Deep Chick en China y hace que envidia caiga un 17%.
Eso probablemente no se os haya olvidado, ¿no? O sea, envidia cayó un 17% y no fue solo envidia que cayó un 17%, arrastró a todo el SP 500 en solo un día. Pues no sé si fueron, insisto, no lo sé, no sé si fueron 3 o cuatro billones los que perdió el mercado.
Bueno, me suenan 3 billones porque me suena que fue más del doble del producto interior bruto de España. ¿Entendéis que en un día se deje el mercado? Envidia perdió, no sé si fueron 700, 700 billion, 700000 millones en un solo día.
Ese día que envidia que un 17%.
Si alguien tenía dudas de lo del baile dijo.
Ahí, ese día se le despejaron. ¿Qué quiere decir eso de la ID? Cuando el precio cae, hay que comprar. Es algo que tiene que ver mucho también con cripto, con tokens. Cuando caiga el precio, ¿qué hay que hacer? Comprar para comprar. Cuando el precio caiga, necesitas liquidez, necesitas liquidez.
Y pregunto.
Si tienes que si quieres liquidez, o sea, hay un sentimiento ahora.
Y es un sentimiento que es profundo.
De que la gente ve la guerra y no ven el conflicto militar solo.
Es la oportunidad asociada con el baile de.
No, Carlos.
No lo pienso.
Te digo.
Pero veis, pero veis, te agradezco que lo caricaturices.
¿Pero es un sentimiento que hay en el mercado con la guerra de Irán, quiénes son los 2 mayores productores de armas del mundo?
Y Estados Unidos, China y Estados Unidos. Yo creo que con la guerra de Irán no hay ningún día que os haya hablado de la guerra de Irán que no haya mencionado a Afganistán.
No hay ningún día que haya hablado de Irán que no hayan mencionado a Afganistán y siempre que menciona Afganistán es desde la perspectiva de Pakistán y es por el corredor chino-pakistalí, que es la salida natural de China al mar a la vivo. ¿Me estáis yendo? Por lo tanto, lo de que la guerra, claro, lo de y esto que voy a decir es horrible.
Es horrible. Siento decirlo, lo de que la guerra es buena para la economía, lo sabemos, la estructura, todo un poco va, dar más, salvo que muera toda tu familia. Es que si te has muerto.
Una vez, todo, que todo es así.
Bing.
Pues a mí no me gusta, a mí, a mí, cuidado, que si no piensas, eso tienes recuerdas, no pensar, no pensar acaba generando malos aditos.
Yo trataría, aunque solo fuera un poco, de pensar un poco de vez en cuando años.
O sea, el pensamiento es algo positivo, créeme, aunque a veces.
Todavía comparto.
No, a ver, para.
Todavía pongan los fotos y además los haréis porque tontos.
Por mucho que lo intentéis parecer, que os esforzáis, que no, que no, que no lo sois.
No lo sois, por mucho que lo intentéis, vivir, te fuerza, pero no de Bailey, entendido el concepto de Bailey.
Hay mucha gente, el lobo que le pasa al lobo.
¿Pero qué le pasa? O sea, tú compras solo, ¿por qué lo compras como refugio? Pero si tú quieres, si tú quieres comprar luego algo con rapidez porque está barato, el oro no te va a servir.
No es el oro para qué sirve. Lo que me refiero es que la liquidez del oro es menor que la liquidez del dólar. Si tú eres cortocracista y quieres un instrumento líquido.
El oro mal y basa dólar cuando tengas el físico.
Porfa, no, ya están descontrol, no, ya volvemos.
Volvemos a ver, tener oro, tener oro es algo que tiene una profundidad cultural tremenda.
Y una lógica también tremenda.
Pero ahora el oro ya no es refugio. En este momento el oro, perdón, podría ser refugio perfectamente, pero la gente que está haciendo quiere liquidez porque les puede el ansia.
De querer comprar e invertir, entendida esa primera idea.
Voy a ir al dólar, pero voy a pasar por el Banco Central suizo, que es la mañana, el Banco Central Suizo. ¿Cuál es? Hay un Banco Central, hay un Banco Central, hay una.
¿Qué hay por cada banco central? Una divisa, si hay un banco central, hay una divisa, Banco Central suizo, banco, no lo había visto. Pues yo no, pues os doy mi palabra de que no.
Pero eso tiene que.
A ver, no lo he visto venir si lo hubiera, o sea, para la próxima ya la veréis venir. O sea, es más, la incorporaré en el repertorio. No tengo por qué mentirte, no lo he visto venir. ¿Qué está pasando con el franco suizo?
No, a ver, no hay que mirar, no hay que mirarlo. O sea, si os estoy dando las clases para que no tengáis que mirar ciertas cosas.
La gente que quiere hacer con el franco suizo, ¿qué hace? Lo compra, lo compra. ¿Por qué lo compra? Porque Suiza es un país pequeño, porque Suiza, porque no emite.
No emiten, no paran de emitir, pero con cuidado.
Pero porque Estados Unidos es, pero estaba yendo Carlos, Carlos, estaba yendo ahí. Hay una demanda brutal de francos suizos, y si no emitieran francos suizos, ¿qué pasaría con el franco suizo? Que subiría. ¿Qué está haciendo el Banco Central Suizo desde hace años? Imprime bancos suizos.
¿Y cuando imprima los vende a cambio de qué?
¿Y gordo, no? Bueno, yo no hago también euros y yenes. ¿Y qué tiene en el en el balance del Banco Central Suizo, el Banco Central Suizo?
¿Y qué acabo de decir, no?
¿Para qué vas a tener dólares? ¿Para qué vas a tener bonos pudiendo tener acciones de Apple, pudiendo tener acciones de Amazon?
No, pues a ver, ¿entendéis que para qué voy a tener dólares pudiendo tener un activo que me rente más? ¿Para qué voy a tener bonos pudiendo tener un activo? Mirad, busca en Internet que te va a sorprender el balance del la cartera que tiene el Banco Central su hijo.
Y a partir de ahora, cuando veas al Banco Central suizo, empezarás a pensar no tanto en un Banco Central, sino en un fondo soberano, como un es como Noruega, no pasa nada, es un fondo soberano. A ver, es un fondo soberano en un Banco Central.
No, pero mira el balance, ya verás como.
¿Entendéis el juegos de la divisa del que estoy hablando?
Tengo dólares porque yo con dólares que puedo comprar al final en Venezuela, la gente, perdón, en Argentina, la gente, bueno, en Venezuela también en países donde hay hiperinflación o una inflación muy grande.
Se forman 2 economías, se forma una economía en la divisa oficial y se forma una segunda economía en dólares.
Y esa economía funciona. Si yo quiero liquidez, voy a comprar dólares, listo.
Por lo tanto, hay un conflicto bélico en Ucrania, perdón, en Ucrania, en Irán, y el conflicto, por un lado, hace que aumente la incertidumbre.
No, además, ese conflicto que está haciendo con los precios de la energía que suban. ¿Entendéis que si hay inflación, el discurso de los bancos centrales cambia?
¿Cuál era el discurso de los bancos centrales hasta ahora?
Bueno, sobre la marcha, pero que estoy de acuerdo en el Forward Guidance, en el Data Dependance, a la vez que hizo un Banco Central somos Data Dependance o Forward Guidance, está diciendo no tengo ni idea de lo que voy a hacer y partido a partido.
¿Pero qué iban a hacer los bancos centrales el de la fe?
El dot plot de la Fed, el dot plot es donde tú ves lo que piensa cada uno de la gente que está sentado en la mesa. O sea, es una estadística que se publica cada 3 reuniones, donde tú ves un diagrama de puntos a plazo y lo que ellos creen que van a hacer los tipos de interés.
Los bancos centrales hasta la semana pasada, si me hubierais preguntado, yo os hubiera dicho que hay 2 bajadas de tipos, al menos en la FED, durante este año.
¿Después de esta semana, qué voy a decir? No lo sé, no lo sé, pero Australia subió ayer tipos y con una inflación en viernes, pues probablemente la bajada de tipos es difícil de justificar. ¿Cuál es la justificación real de la bajada de tipos?
La justificación real del dinero barato. ¿Quién necesita el dinero barato? Los estados que emiten deuda, las elecciones, las empresas para las empresas que están jorobadas para financiarse. ¿Entendéis que el dinero barato es una forma de seguir justificando a los que están gastando sin control?
Y hasta la semana pasada, Cristin Lagar.
Pero el dinero sabía cierta tendencia. Vamos a ir bajando los tipos. Sí, de momento no sé qué va a pasar. De momento lo que os he dicho, hay una demanda de liquidez tremenda.
No es demanda de liquidez, sino perdón, no es no es demanda de liquidez.
Cada uno que quiera.
Si quieres, hasta aquí bien.
Siguiente pieza.
La crisis del 2008 que supone el IBAN en los bancos. ¿Os acordáis de lo de M cero y M 2? M cero se multiplica por 2, M 2 se mantiene. Por lo tanto, el negocio bancario se reduce a la mitad.
El multificador, si el negocio bancario se reduce a la mitad, si los bancos dan menos préstamos.
¿Quién está dando esos trepados?
Tienda esos prestan.
A.
A ver, yo necesito dinero, el banco no me lo da. Carlos, necesito dinero, el banco no me lo da Sergio, necesito dinero, el banco no me lo da, quién me lo da.
Antes de los de las 3:00 efes puede haber una empresa privada que esté interesada. A ver, sí, pero que entre Cofidis, sí, las pillas al peso de epa, de Sergio no, pero también es la primera vez que le pregunto.
Si los bancos no dan financiación, la financiación la pueden empezar a dar empresas privadas.
Hay préstamo, cuidado.
Igual que también hay capital privado. ¿Os suena? Sé que sí. ¿Os suena el preveteo y fin?
Pero estoy muy ligera.
Capital privado, luego además de dar capital privado, existe pasivo.
You know.
¿De cuánto estamos hablando?
Estamos hablando más o menos más o menos de 20 billones de capital privado, 20 billones con b 20 trillions de capital privado y estamos hablando de 2 billions de préstamos privados.
Sí.
Ahora voy a KDR, Apolo, los grandes fondos de capital riesgo. ¿Alguien le suena lo que ha pasado con ellos durante estas semanas?
¿Pero desarrollame el tortazo? Te lo voy a explicar ahora. Y no es, o sea, te lo voy a explicar ahora, que tiene que ver con lo que estamos hablando.
Carlos, Carlos.
Una vez la 10 y recomendación, no sigas, no sigas.
A ver, Carlos, mírame, Carlos.
Una vez la lías.
Si sigues.
No, ponme un poco más gordo, va por Cataluña.
Mira, Sergio ya lo ha visto, ponme un poco más gorrito, ponme gafas y quítame la barba.
Quítame la barba. Hola gordito. Cundemon. Si buscamos parecidos, es más Kundemont. Bueno, sí.
A ver.
¿Qué ha pasado con el presidente equity gordo estadounidense?
Pues lo mismo que con el oro, que la gente quiere estar en líquido y empieza a retirar. Tendréis que retirar el dinero del problema equity, los fundistas, es jodiendo, absolutamente, y hay cierta fricción. O sea, no hay tanta liquidez, tú sabes al juegos cual te juegas, pero si quieres sacar el dinero, ¿y qué está pasando con el?
Ya, pero estamos privados, pero es de la que no es por una, o sea, lo de la guerra, insisto, es a ver, lo mismo que no quiero repetir, no quiero repetir el término, pero lo de Frank Ferdinand.
Es otra chorra.
Es que porque manden a una persona no se va a liar un conflicto militar.
El archiduque, o sea, estoy hablando esa, la persona a la que mataron que se los libros.
No sé si se dice tal cual o no, pero yo alguna vez he leído que la Primera Guerra Mundial se inició a raíz del asesinato.
No te gusta.
Ricardo, es lo que a ver, es de lo que estoy hablando exactamente.
Vuelvo.
Bueno.
La gente quiere estar en líquido. Tú tienes 20 trillos de capital, perdón, 22 trillos de capital privado, tanto en privente wiki como en préstamos a como en préstamos al personal, me decís.
Y empiezan a retirar esa liquidez. Además, gran parte del capital privado cotiza.
Ahora mismo, fondos.
Fondos.
Que han prestado o que deberían de valer uno 1 USD en función de lo que han prestado. ¿Me seguís los fondos que se dedican a dar la media de cotizaciones de 0,72.
Y ayer vi uno que estaba cotizando a 0,51 por dólar.
¿Me estoy explicándolo?
Repito.
B.
Bye.
¿Esto qué es? Al final es una mora, es gente que ellos a ver si cotiza por debajo o pues si algo que debería de valer uno vale cero 70.
¿O compras o realmente hay algo que estamos perdiendo?
¿Qué puede pasar? No lo sé, pero os voy a presentar 2 caminos. Esto sea un ajuste temporal.
Que esto sea un ajuste temporal que se resuelva y el 30% de fondos que han salido corriendo del capital, el privado, vuelva.
O si no vuelve que sea un ajuste, no sé cómo se va a resolver el tema del capital privado, pero que sea un ajuste.
O.
Si tú dejas de dar préstamos porque no tienes liquidez para dar préstamos, ¿entiendes que hay gente que te iba a pedir prestado?
Y hay gente a la que tenías que refinanciar estos a los que tenías que pedir prestado que no les vas a poder prestar.
Segunde, son concursos de acreedores, son tierras y al final, si tu private equity se basa en el negocio de esas empresas, veis que es riesgo sistémico.
Es un riesgo.
Sistémico causado por la liquidez.
Bien, sigo construyendo porque eso está pasando ahora, eso está pasando, o sea, esto es actualidad absoluta, riesgo, o sea, liquidez.
Tenemos un problema del pie.
Tenemos el capital privado.
Hello!
Sí.
¿Tenemos el capital predicado y qué pasa?
Por los bancos centrales.
Bueno, antes de ir a los bancos centrales, muy rápido, porfa, y esto es importante que lo entendáis. La crisis, esto es fundamental que lo entendáis. La crisis del 2008, ¿a qué se debió?
¿A que los bancos prestaron demasiado?
Y prestaron demasiado hasta el punto de que tenían porquería en balanza.
Mi man que bro.
¿Y hubo un rescate inyectando liquidez de los propios bancos sectores? ¿Os acordáis?
La crisis de 2008, en perdida esa.
¿Qué está pasando ahora en el capital privado? ¿O qué es posible que esté pasando ahora en el capital privado? Yo esto no se lo estoy oyendo a nadie decir en España. Lo mismo, pero privado, lo mismo privado.
¿Y qué diferencias hay? Pues que de momento aquí no hay un supervisor, no hay regulación bancaria.
¿Y los bancos centrales que deberían de dar liquidez? Esta es la figura de los bancos centrales de los bancos centrales. Si hay una crisis sistémica, los bancos centrales están palanca.
Y hay una crisis sistémica privada.
Es justo lo que estamos viendo, es sistémico, que es un banco sistémico, es el que tiene un activo superior a 250000 millones, 250 vídeos. Silicon Valley Bank tenía 249,99 sobre para no ser sistémico.
Pregunto, ¿BlackRock es histético? Creo que sí, un poco exactamente.
BlackRock gestiona activos por 14 de la más grande, como viene Vanguard, pero que o sea, ¿tiene potencial sistémico? Absolutamente. Tienen un potencial sistémico tremendo. A ver, BlackRock no se dedica.
BlackRock se dedica a todo, pero BlackRock no se dedica especialmente al crédito privado.
BlackRock tampoco se dedica especialmente al
La Roca, pero si compra compañías. La Roca, ¿a qué se dedica? Entre otras cosas, mucho a ETFs, a ETFs mucho, pero.
Pero o sea, todos tienen Bitcoin, pero al final.
¿De qué estoy hablando de que lo del 2008?
Fue bancario.
Se trasladó el préstamo ese al sector privado y ahora lo que estamos viendo son unas condiciones que cada vez más se me parecen de tormenta perfecta. En el grupo de WhatsApp os he pasado 1234567 pasos explicado más o menos lo que os estoy comentando.
Hay incertidumbre. Luego, con la guerra, hay inflación. La inflación hace que los bancos centrales no puedan bajar el tipo de interés. La inflación hace que haya que cortar, que haya que restringir la liquidez y al mismo tiempo, cada vez hay más gente pensando en lo de va y de dinero. Cada vez hay más gente que quiere liquidez.
Hay gente que empieza queriendo liquidez, pero si tú ves que hay un 30% de retirada de fondos brevemente with me.
Empieza a parecer es un poco a un pánico bancario.
Empieza a parecer un poco a un pánico bancario. Ha hecho, no sé cuál es el que hizo, pero KKR están haciendo dejarme llamar los corralitos.
Está restringiendo la retirada de con 2.
La semana pasada vimos uno y la semana anterior otra restricción de la, o sea, tiene sentido restringir la retirada de fondos.
A ver si te estás quedando sin liquidez, sí tiene sentido. ¿De qué estoy hablando?
De que y ya acabó, me quedan 3 minutos. Estoy hablando de que hoy es un buen día. Esto es una metáfora lo que os voy a decir, hoy es un buen día para haber venido a clase.
O sea, hoy es un buen día para no haberse quedado dormido.
Si alguien se hubiera quedado dormido hoy, la semana pasada, yo mismo que estaba diciendo que probablemente esta semana empezáramos a ver las bajadas de tipos.
¿Qué estamos viendo que se está el tema? Estamos viendo la mayor crisis del comercio internacional. No lo he dicho yo, lo ha dicho el Fondo Monetario Internacional, la mayor crisis del comercio internacional asociado con las relaciones de tráfico. Estamos viendo un repunte energético tremendo. Tenemos la convergencia de política monetaria esta semana.
¿Veis que estamos acercándonos? Estamos en medio de un punto de inflexión hasta la semana que viene, hasta la semana pasada, hasta hace 2 semanas, seguíamos pensando que iba a haber bajada de tipos. Probablemente a partir de esta el rollo de la baja de tipos se cambie y entremos en otro en otro paradigma.
¿Qué os quiero decir con esto? Insisto, no es mal día para venir a clase. Es un buen día para lo que diga Jeron Powell esta tarde, que lo de los tipos de interés, Carlos, ya lo sabemos, que no lo que se van a mantener 100 * 100% por y mal.
De los tipos de interés ya lo sabemos, pero.
Hay que me estoy tocando la nariz, hay que olfatear.
No.
no no no
A ver si hacen chistes, no, a ver, hoy falto, esta semana no solo qué voy a hacer en cuanto tenga tiempo el fin de semana y lo voy a hacer por vicio.
En cuanto tengan tiempo este fin de semana por vicio, le voy a decir a Antigravity que me baje todos los discursos de todos los banqueros centrales en MD.
A esa es decirle, solo bájame todos los discursos. ¿Y qué voy a hacer luego cuando tenga todos los discursos bajados? Le voy a decir, compáramelos unos con otros, lo de LinkedIn. Esto no es para LinkedIn, pero compáramelos unos con otros y dime.
¿Qué diferencias hay o qué puntos hay? O sea, estamos viviendo en un a ver, Dieron Powell y Trump hemos visto en directo en BIC.
Hemos visto en directo el NIF. La gente profesional suele planificar las cosas con antelación. ¿Os he repetido varias veces lo de que el 31 de marzo hay una reunión entre Trump y sí, os lo he repetido en clase alguna vez? ¿Qué dijo Trump antes de ayer?
Que la retrasa, que la retrasa un mes. División del tema es que ellos yo creo que pensaban que iban a hacer mucho más rápido lo de Irán y Organistán. Yo sí, yo ya he dicho por primera vez más que Estados Unidos no aprende.
Que ya con Vietnam le pasó, que ya con Corea le pasó y que tú piensas que vas a resolver algo rápido, que va a durar poco y cuando te quieres dar cuenta estás en pantalla. Pero importante, Max, con todo esto importante con el que haya muerto otro en directo en nuestra clase, según nos ha dicho, fundamental. Tenemos que aprender a separar el ruido del valor.
Y yo creo que la sesión de hoy la he centrado bastante en el valor. Seguimos hablando el viernes y de aquí al viernes a saber lo que habría pasado. De acuerdo.