Fecha: 18 de febrero de 2026 Duración: 1 h 25 min Bloque: Política monetaria, crisis financieras y cambio de régimen (2008)
La sesión comienza con una reflexión sobre:
Idea clave:
Vivimos en un entorno de inmediatez informativa donde lo viral y lo relevante compiten constantemente.
Esta reflexión conecta con un tema estructural de la asignatura: La economía y la política monetaria no operan aisladas del entorno tecnológico y social.
Se trabajan tres grandes referencias:
Se analiza la evolución histórica del tipo de la Reserva Federal desde 1955.
Hasta 2008:
Las crisis se observaban en los movimientos del tipo de interés.
Después de 2008:
Las crisis se observan en las inyecciones de liquidez (expansión de balance).
QE = compra masiva de activos financieros por el banco central.
Durante el COVID:
Diferencia clave respecto a 2008:
Conclusión:
No todas las inflaciones son iguales. No todas requieren la misma medicina.
La curva de tipos normalmente es ascendente.
Cuando se invierte:
La curva incorpora expectativas del mercado.
Resumen estructural:
Conceptos trabajados:
Idea central:
La política monetaria actual actúa mucho más rápido que en el pasado para evitar contagios sistémicos.
Se introduce la interacción entre:
Ejemplos:
Conclusión:
En el nuevo entorno, ambas políticas tienden a entrelazarse.
Se conecta la evolución monetaria con:
Se plantea que el desarrollo tecnológico y la liquidez abundante han contribuido al crecimiento sostenido del S&P 500.
La política monetaria no es solo técnica financiera. Es una herramienta central para:
La próxima semana se trabajará:
18 de febrero de 2026, 12:44a.m. 1 h 25 min 51 s Voy. Hoy a. A ver, quito ya esto, que al final esto. La Super Bowl hablamos de la Super Bowl, ¿os acordáis muy rápido? ¿Mejor, mejor, pero la Super Bowl qué es? Un partido de fútbol y que es lo más importante que ha trascendido la Super Bowl. Balvani. Sadvani. ¿Quiénes jugaron? ¿Qué más da? ¿Quién ganó? ¿Qué más da? Los Patriots y otros con que son águilas. ¿Pero qué más da? ¿Entendéis que de la Super Bowl? Por un lado de la Super Bowl, por un lado Bad Bunny y por otro lado Trump lo aprovecha también. Pues esto de los perretes es parecido, no los conozco, pero para los mirar. Mira. Mirar y. Ya ha llegado a España. ¿A alguno de aquí le apetecería salir en Soles esta tarde? En lo de Antena 3 de máxima audiencia de por las tardes. ¿A ti te apetece, Javi? Pues ponte de perro a cuatro patas, mando un vídeo y allí que vas. No, yo no. Yo, yo no. Tell me. Yo no. El sector. Internación, voy a ello. No. Ya lo tenía abierto. Rodrigo controla. ¿Estás haciendo ruido, no? No eras tú, perdóname, es que me ha sonado a que estabas, da igual. Da igual, voy rápido. A ver, importante la parte de los terraplanistas, la parte de los perretes. Yo entiendo que sois jóvenes. ¿Cómo es lo de la? Por esto habéis pasado vosotros siendo más jóvenes todavía que si la ballena azul. Ana y mía. Suena Ana y mía. Estoy hablando ahora con Ana y mía con todo el respeto y cariño de trastornos alimenticios. Luego lo de la ballena azul, o sea, retos virales. El otro. E. Ciento es que no sé, 33. La berenjena, el emoji de la berenjena. Lo que os quiero decir es si buscamos cualquier excusa para perder para perder el tiempo. La vamos a encontrar y podemos estar perdiendo todo el tiempo que queramos. Y los medios de comunicación van a colaborar. Van a colaborar, me encantaría, y os lo digo de corazón, que desde los medios de comunicación. Que tuviera conciencia. No digo todo el día a todas horas, pero que se separara bien lo que es entretener de lo que es educar, de lo que es informar. Pero no es así. Pero no es así. Voy a voy a voy a esto sois vosotros, no, esto no sois vosotros, vosotros sois el B entorno B. Os voy a compartir 3 cuatro cosas y las y la sesión vamos a estar hablando de esas 3 o cuatro cosas. Entorno de. Luego, entre antes del viernes intentaré, y si no es antes del viernes, que alguien me mande un WhatsApp, o sea, hoy no va a ser porque hoy llego tarde a casa, pero mañana por la tarde, en cuanto pueda, cogeré el examen del año pasado y lo compartiré con vosotros. El examen del año pasado y lo compartiré hoy con vosotros. La semana que viene la dedicaremos en gran medida a repasar el examen. Haré una guía del examen y os haré cosas con antigravity, las transcripciones y veremos, pero entendéis que tenéis todas las transcripciones desde hace tiempo, tenéis herramientas para usarlas. Y el trabajo y la responsabilidad. Os lo dije el primer día de clase, la responsabilidad del estudio es vuestra. Yo aún así os facilitaré la vida en todo lo posible. Pero facilitar la vida no significa colaborar a la inmovilidad. Listo, voy. Fred. Interés. Gratis. Pre interés rates. Voy a compartir varias cosas con vosotros, esta es la primera. A ver, me cargo a las he puesto, Javi, mientras no estabas a las Kpop Monster Hunter. Como dato. ¿Las han nominado a los Óscar? Y ya está por un lado. Pollo. Fed. Tipo de. ¿Interés, vale? Lo voy a poner. Hola. La base monetaria. La base monetaria. Hacer. Base. Monetaria M cero. Me voy a ir. I Mills. P de menos. Y os voy a pasar también. La. Curva de tipos. Dinámica. Vale. YouTube. Bien, empiezo por aquí, ¿qué tenéis ahí delante? ¿Qué tenéis ahí del otro, qué es eso? Thank you. No se ve. Aquí. A ver si aprieto aquí, ¿qué pasa? ¿Qué tenéis delante? Este es el tipo de interés de la Reserva Federal, ¿qué es el tipo de interés de la Reserva Federal? Take a little. El dólar, el dólar, no, el que se presta, no. El que se presta, no presta, no. Al final es el tipo de interés que fija el banco central. Que tiene que ver con el Banco Central, con bancos, que es el dinero al que está. A ver, no hay un tipo de interés, escuela de 3 facilidades de depósito, de préstamo y de referencia. Es uno más alto, otro más bajito, mes de referencia. Es el Banco Central. Con el sistema bancario. Una referencia de tipos de interés. ¿Qué 2 referencias más de tipos de interés hay? El del Banco Central ya lo hemos dicho, o sea, el tipo de interés del Banco Central es una de las referencias de tipo de interés interbancario, que para qué interesa, de dónde viene, qué es, quién le interesa el euribor. Al final, si el tipo variable es Euribor más alto. Euribor, tipo de interés del Banco Central. Listo, perdón del Banco Central, del Interbancario. O sea, los bancos se prestan dinero unos y a otros unos a otros a la tasa que pueden y Reuter calcula la media diaria y la pública a las 10 de la mañana. ¿Y qué tercera referencia grande de tipos de interés le falta? Pensar, el otro día estuvimos hablando de renta fija, de renta fija. Caliente, va por ahí, pero preferencia tipo de interés, la curva de tipos, la curva de tipos que tiene que ver con la deuda pública. Y luego, si trabajáis alguno o habéis hecho prácticas en el sistema financiero, ¿alguno habéis hecho prácticas en el sistema financiero? Si trabajáis podéis prácticas en el sistema financiero. The. La curva swap, que la curva swap es tipos de interés a plazos, que es una réplica de la curva de tipos. Listo, vamos a hablar de las 3 referencias. Bueno, de lo único que ya hemos hablado, pero de la curva de tipos hablaremos un poco. Vale, esto es el tipo de interés de la Reserva Federal. Desde el año 1955 nos cuento una historia muy rápida que luego. Here. ¿Que luego? Iré desarrollando. Saca que la semana, la semana que viene dedicaremos la semana a preparar el pacial. No. La semana que viene y la del parcial, empezaremos a trabajar también en esa parte geopolítica internacional. Hablaremos y además, aprovechando que vosotros hoy de las relaciones internacionales, hablaremos de lo que pasa después de la Segunda Guerra Mundial, de la Guerra Fría, de la ONU, de la Organización Mundial de la Salud. Hablaremos de cosas. Te referís a ver. Referencias del tipo de interés, que es una referencia, algo que te ayuda a situarlo. ¿Cuál es el tipo de interés? Pues si tú vas a un banco, al final el determinar el tipo de interés con el banco es tu poder de negociación frente al poder de negociación del banco. O sea, si tú eres un cliente potente, pues vas a tener un tipo de interés más barato, más bajo, que uno que pasa por la calle y al que no le conocen. Puede que a ese ni le den interés. Luego, dicho lo cual, si tienes una hipoteca, la referencia es el ombligo, tanto sea a tipo fijo o a tipo variable. Tanto el tipo fijo como o sea, el fijo una vez que lo ponen, lo que ya para siempre, pero cuando te ponen el tipo de interés fijo es el eurívoro y la curva de tipos. La expectativa, pero suele ser el euribo. ¿Cómo se cambia una hipoteca de tipo fijo a variable? Contratando un swap, que el euribo determina hipotecas variables y pasa la curva swap, pasa la curva de tipo. Son 2 cosas diferentes, pero representan lo mismo. Pasa la curva de tipos para ver de cinco a variar y luego. Esos 2 suben o bajan, bailan directamente al son de lo que diga dieron Paul en Estados Unidos y Christine Lagart en Europa. 6. Si me conocéis un poco. Llegáis a la conclusión fácil, rápida de que tengo absoluta obsesión por la política monetaria. Hey. Soy yo, no sois vosotros. Pero dicho lo cual, el entorno económico, el entorno económico, a ver, antes, o sea, Jaime Requeijo, era el profesor que daba esta asignatura antes que yo, él había sioteco, había estado en embajadas, la lava estupendamente y su perfil era más. De relaciones internacionales, Luis. En mi caso concreto. Para mí, la política monetaria es lo que voy a hacer con vosotros ahora, lo que tenéis ahí delante, lo que tenéis ahí delante. La evolución del tipo de interés, lo que tenéis ahí delante. Es la historia de la humanidad reciente. Y ahora la vamos a ver ya, pero entendéis que al final los tipos de interés. O sea, a ver, todo se puede resumir. Esto lo decía, no sé quién lo decía, pero lo decía, si miras la historia de la humanidad, todas las historias se pueden reducir a tres, cuatro relatos esenciales. Chico conoce chica o chica conoce chico, o chico o chico, da igual lo de 2 géneros. Persona busca algo, o sea, estoy pensando en Ulises, una historia, buscas algo, buscas algo, lo encuentras o no lo encuentras. Es otra historia que si se quieren, no se quieren. Al final hay 23 historias básicas, pues esto es una forma de mirar la historia de la humanidad basada en los títulos económicos. Basada en la reciente del tipo de interés, el que ahora voy a poner, o sea, tiene cierta regla. Os recuerdo que ayer, no, ayer, el lunes estuvimos hablando del sistema financiero dividido en 3 partes, bancos, mercados, seguros. Estuve hablando de los supervisores y lo que hablamos. El lunes lo vamos a repasar hoy rápido, pero yo os quiero contar esta parte y vamos luego como las diapositivas. ¿Me vais siguiendo? Bolivia, hacemos todo el tirón. Is it? Yes. María. Gabriela Gabriela. No, salir. Claro, que me encanta. Estoy echa de menos a Juan. Juan el de Claro, me he acordado de él, que poco a poco me voy haciendo con la clase y a lo que voy, voy rápido. Fundamental política monetaria, 2 historias. Hay una historia hasta el 2008 y a partir del año 2008 el mundo cambia. Os estoy contando la historia desde el punto de vista financiero. Si os la contara desde el punto de vista universitario, os diría que hay 2 historias, una hasta la pandemia y a partir de la pandemia hay otro mundo. Si os contara la historia desde los medios de comunicación, os diría que hay 2 historias, una hasta el 11 s y otra a partir del 11 s. ¿Realmente de qué os estoy hablando? Que la política monetaria funciona de una forma hasta el año 2008. Que a partir del año 2008 por Internet cambia, Javier aquí. Manos, arriba, Javi. ¿Qué? Da igual, perdón, esto es lo de la confianza y el asco. A ver, ¿veis esa gráfica? Ahí he reportado hasta el año 2008. ¿Cómo funciona la política monetaria hasta el año 2008? Okay. El Banco Central. El Banco Central emite una cantidad de dinero fija, que esa es la base monetaria. Os voy a enseñar la base monetaria. ¿Qué es la base monetaria? El dinero que imprime el Banco Central. ¿Veis que es una cantidad fija? ¿Por qué es una cantidad fija? Porque ¿cuál es el objetivo del Banco Central? Estabilidad. ¿Por qué es una cantidad fija? Pues porque la inflación y esto. Pero cuidado, la inflación no depende de esta, esta es el dinero que imprime. Luego está el multiplicador del dinero, suena de macro. Está el multiplicador del dinero y está M 2, que es M 2, o sea, hay varios agregados, M uno, M 2, yo puedo M 2 porque es más visual. Está la base monetaria y la oferta monetaria, el migrado en circulatorio, listo. Tenemos M cero. Y tenemos M 2, veis que si yo intento ver algo en esa gráfica, a ver, sí que puedo ver porque está la acogida hasta 2015, pero da igual. 2008. ¿2008 el dinero en circulación es de unos 8 billones 8 trillions 7,9 vale? ¿Y en 2008 el dinero en circulación es 0,8 billones, por lo tanto, la relación entre base monetaria y el dinero en circulación es de por 10 no? Hasta aquí bien, yo trato de ver algo de la historia ahí, pero algo. Yo quiero conocer lo que ha pasado a lo largo de la historia. ¿Dónde miro? Aquí. ¿No sé, mira aquí, vale? Yeah. Por un lado, me voy. Al pasado muy rápido, buena en la primera guerra mundial. ¿Cómo acaba la Primera Guerra Mundial con el tratado de? Es ahí es. What should you? Versalles, tratado de Versalles, ¿qué se hace en el tratado de Versalles? Se le pone a Alemania unos impuestos o impuestos, unos, unas multas, unas sanciones grandes que tiene que pagar al resto de los países. ¿Cómo paga Alemania esas sanciones, esa deuda? Imprimiendo dinero, imprimen dinero, empiezan a imprimir dinero y entran en un periodo que empieza más o menos en el 18, 19, en el 20, se acaba en el 23, donde tienen una inflación que no es inflación, es hiperinflación y es salvaje. La hiperinflación alemana es fundamental y al final desestabiliza a Alemania, tiene que cambiar la moneda y esa inflación, esa hiperinflación es un caldo de cultivo estupendo para que entren partidos populistas al poder. En concreto, esa parte de la historia ya la conocéis, ¿no? Se origina la primera, la Segunda Guerra Mundial, se acaba la Segunda Guerra Mundial y justo que ya lo hemos comentado la semana pasada se acaba la Segunda Guerra Mundial con el mundo de los lentes. ¿Cuándo acaba esto lo veremos más adelante, pero cuándo acaba la Segunda Guerra Mundial? ¿Qué día concreto? Hay un día concreto, hay varios. Por un lado, está la entrada en la entrada en Berlín, que creo que fue tirarlo por la entrada, creo que fue por abril. Y fueron julio y agosto. ¿Qué sigue de Olin, tiene esos 45 la batalla de Olin? ¿La batalla o la caída? ¿Cuándo entran los…? Es que no sé si es la… es que no lo sé, hablo desde la ignorante. Me suena que sabéis, por lo tanto por ahí está. Estoy a los hermanos. El 8 de mayo, vale, y luego entran primero los rusos. Hay una carrera que entran por horas, pero entran los rusos. Por un lado, había 2 frentes. Y entran los rusos por un lado, los americanos por otro y Berlín queda. De esto hablaremos. Berlín queda dividido en cuatro bloques, cuatro bloques que luego son 2. ¿Me estáis siguiendo? Vale, dejando de un lado la parte histórica, una de las cosas que se hacen cuando se acaba la Segunda Guerra Mundial es Bretton Woods. Es un acuerdo en el cual Estados Unidos es el absoluto ganador y se establece en Bretton Woods. ¿Si digo bretón, qué deberíais de estar pensando todos de forma automática? ¿A qué número? No, para qué has dicho, a tengo 1 usd, sí, a ver, sí, el dólar con el oro y el resto de las monedas con el dólar por cada dólar por cada 30 y por cada 35 usd y vas a la Reserva Federal y te tenían que dar una onza de oro. echar la cuenta mirar el precio de la onza ahora y veis La onza. Thank you. Sí. Es la onza a 4000, o sea, se cotiza normalmente la onza. Pues esto debería de saberlo. Sí, pero ahí sería un dato. Ahí tenéis un dato hasta el año 72, 7070 eur. Hasta el año 70, 72, 35 does. Pero qué os quiero decir, que hasta el año, hasta aquí más o menos. Hasta aquí más o menos. Si veis la gráfica, hay cierta estabilidad. Dentro. Si son muchas cosas y además me gusta, no quiero tampoco pasar mucho, pero Hay un señor que se llama Credit. Que en el año 6060. Dijo que antes de que acabemos esta década. Yeah. Hey. Vamos por partes, o sea, que lo que dijo es antes de que se acabe este esta década, el hombre es pisará la luna. Pero y murió el 61. Y esa carrera espacial que por un lado hablaremos de la Guerra Fría. que la Guerra Fría es fría por diversos motivos. Uno de los motivos es que había una competición tecnológica, había una competición en Juegos Olímpicos y una de las cosas, Laica es una perrilla, que mandaron allí. El primer, la primera persona humana que se puso en órbita fue Jurin Gagarin, Gagarin no, Gagarin, Gagarin fue un, o sea, los rusos llegaron primero a poner una persona en órbita, Gagarin, y Gagarin fue famoso, los rusos sacando techo. O sea, no es una carrera que ganaran al final Estados Unidos ganó la carrera poniendo a Amstrong. Fue la primera persona que pisó la Luna, pero no fue una carrera, o sea, fue una carrera reñida y emocionante. Presume durante estos años que estuvo haciendo Estados Unidos durante la década de los 60. Sí, y sí, cógelo. Si esto vuelve a suceder, lo cogéis. No tengo inconveniencia en estar 2 segundos, 3 segundos callado y luego seguimos la carrera. O sea, hay 2 factores durante esa época y me interesa repasar esos 2 factores. Porque estamos viviendo, ya os lo comentamos la primera semana, lo de Nixon, ya lo comentamos la primera semana y no quiero ahora, hay 2 factores, la carrera, bueno, hay más, pero la carrera espacial son billetes, billetes, billetes, que en paralelo está también la guerra de Vietnam, que son todavía más billetes, billetes y billetes. Que. Llegamos, o sea, patrón oro. Face. Que aquí hay cierta estabilidad. En el 727172 ya hemos hablado aquí con Nixon. Por Milson. Tienen que imprimir dinero para financiar la guerra de Vietnam. A ver, tienen que ya lo estaban imprimiendo antes. Probablemente el patrón se rompió antes. Pero es cuando cuando. De golf, o sea, de golf se enfada, él dice que qué pasa con el patrón oro en el 71 Nixon. ¿Os he puesto el vídeo de Nixon, habéis visto el vídeo Nixon? Sí, pues Nixon es el vídeo, es verdad, se rompe el patrón oro. Y empezamos a entrar ahí las curvas. ¿Qué es? ¿Cuál? ¿Qué curvas son? Pues si queréis buscar crisis, tenéis las crisis. En estos máximos. A ver si lo. Tengo, sí, aquí voy, os la pongo, luego vuelvo para atrás y las paso enteras. Bueno, perdón, las paso enteras, no. El otro día, ahorros, necesidades, vale, Banco de España, competencias, lo estuve comentando, supervisa el Banco de España, su Comisión Nacional del Mercado de Valores. Supervisa también luego a vosotros en concreto, como no sois del máster de bolsa, entré un poquito con más detalle a hablar de empresas de servicios de inversión, instrumentos financieros, pero simplemente porque no sois del máster en bolsa. ¿Cómo controla? ¿Cómo controla el Banco Central? Pues esto, estas 3 os las he compartido, ¿vale? E. Ahorros, tal, tal, tal, Pascual, pim, pam, pum, esta, voy rápido y lo que os estoy contando es esta historia. Esto es lo que os hasta el año 2008 teníamos un planeta, desde el año 2008, otro planeta, vale. Lo vamos a ver con detalle, esto es lo que os voy a explicar hasta el año 2008 después del año 2008. E. ¿Cómo funciona la política monetaria hasta el año 2008? Muy fácil de entender. Si hay una crisis, ¿qué hace la gente? Tiene miedo, se va a su casa, no gasta. Yo quiero que la gente deje de tener miedo y gaste, ¿qué hago? Bajo los tipos, doy billetes. No es dar billetes, no es imprimir billetes, pero al bajar los tipos, lo que estoy haciendo es que el multiplicador del… Del sistema bancario aumente, ¿se entiende? Bajo los tipos hay unos préstamos. Listo, la gente se pone con cerca, empieza a gastar. Hay inflación porque hay más gente, o sea, la oferta de bienes y , perdón, la demanda de bienes y servicios supera la oferta, suben los tipos, , sube, suben los precios y para controlar la subida de tipos, perdón. Para controlar la subida de inflación hay que subir la inflación. Hay que subir los tipos, listo. Listo, entendido a lo que voy. Esta es la gráfica que tenéis ahí. ¿Por qué he venido aquí? Porque es mucho más fácil darle al botón a bueno estabilidad. Hasta mientras dura el patrón oro, locura y luego vamos a ver lo que pasa después de la locura. Es lo que vamos a ir viendo, pero lo que os digo si queremos ver las crisis. Rotura de Bretton Woods, la primera crisis del petróleo, la segunda. Recesión, USA y luego la guerra de Irak y la crisis financiera del 2008. Si queréis ver esto con más detalle, tenéis todos la diapositiva, no lo tenéis ahí. Si queréis ver esto con más detalle, tenemos. A Bcd, cada una de estas con nombres y apellidos. ¿Cómo he hecho esta? Como hecho esta. Hace ya un par de años. Pepe, a ver, tengo jefe, cariño. No es Pepe, que ayuda a situarlas, yo me salía en la anterior, es mía. Esta es GFT. Y tal mal, hay que saber lo que le estás pidiendo y luego cada una de estas. No solo existe, sino si buscáis en la Wikipedia, veréis la si es que tiene sentido, listo. Sigo contando. Bueno, sigo contando que hay varias cosas relevantes, que ya os lo dije el primer día, lo he repetido y no me importa seguir repitiendo. La historia. La historia rima, tenemos los 20 años de la guerra de Vietnam, tenemos los 20 años de la guerra de Afganistán. Sale, o sea, es echado Estados Unidos de Vietnam. y es echado a Estados Unidos de Organiza, y justo después de cada una de las guerras tenemos una crisis energética enorme. Justo después de cada una de las dos guerras hay un está Yum-Ipur, el ataque, tenemos el conflicto también en Israel, y ahí hay una historia que parece que va sumando. Luego, si veis la relación que tiene. Trump, que esto ya lo he contado la primera semana de clase y hay que tenerlo presente si veis la relación que tiene Trump. Con Dieron Powell es análoga a la que tuvo Pixon. con Arthur Barns, que es el que gobernaba la Reserva Federal en aquel momento, y con el patrón oro, porque Arthur Barns bajaba los tipos y hacía lo que Dixon decía, Arthur Barns, pero el stopped, la fricción era el patrón oro, de aquí el que ha sido un poco el que paraba. A Trump era lleno en pogo. ¿Veis un poco el punto? Antes había patrón oro, ahora no hay patrón oro, pero está pago. Eh. Que esa es buena pregunta, o sea, esa idea para desarrollar es buena paraleja. Esta para haceros pensar, para que se vea, para ver quién sabe, quién lo sé. Pero que el examen la semana que viene, disculpadme por haberlo traído aquí. ¿Dudas preguntas? Se entiende más o menos, sigo contando. Al final. Todo esta es obsesión mía, con la política monetaria y con Internet. No sé, no, sí, habéis subido. Además, no, primero, doble. La imperta. Pero si lo habría dicho en clase. Pues. Lo veamos como lo veamos. Luego me gusta lo del relato, me gusta tratar de entender las cosas. Al final hay 1000 causas, hay 8000 millones de personas y cada una de estas personas influye en un montón de cosas, pero luego aparece Sarpe, el del riesgo sistémico, el del C a Pm. Y dice que hay una cosa que es la beta que tiene que ver con el riesgo sistético, es decir, que hay ciclos económicos, que todos estamos condicionados, que la Super Bowl la ha visto un montón de gente, que he puesto a las K-pop del Moon Hunters y más o menos a todos nos suena la misma musiquita, hasta que vivimos en un entorno. En el cual, pues todos aquí, todos. Pregunto, lo pregunto con total, yo me. Apostaría, es una buena apuesta. Apostaría que uno o dos. ¿Cuántos de los que están aquí? Digo uno o dos, que mi apuesto hubiera sido inicial, ninguno, pero seguro que hay uno o dos. ¿Cuántos de aquí? Por la genero expectativa. ¿Cuántos de aquí se han se han tomado, se han tomado las 12 uvas en año en chileno? Perdón, ¿quienes no se las han tomado? ¿Quieres no han tomado uvas en realidad pregunta? O nada. Todo se ha visto maduras. Vale, pues ya salió, o sea, mi primera idea hubiera sido decir que ninguno. Luego digo pues seguro que hay uno o 2 que son alérgicos, que no les gustan o que no lo sé, o que toma aceitunas, o si fuerais mayores, si fuerais un grupo más heterogéneo, heterogéneo. Puede que haya gente que se acueste a dormir. Puede que haya mente que trabaje. ¿Me sabéis a dónde quiero ir? A que somos una sociedad en la cual vamos, pues todos nos atacamos por la mañana. Todos llega el viernes y nos ponemos más o menos contentos. Todos llega el lunes y nos ponemos más o menos tristones, los ciclos. No. Y dentro de eso hay una cosa para mí, me decís que resuma la historia reciente de la humanidad con una palabra. Y. diría inmediatez del acceso a la información. Si me decís que me vaya más atrás el tiempo y busca algo parecido a Internet, os diría la imprenta. Y si me decís que vaya más para atrás el tiempo, os diría la escritura. Y si me decís que vaya más atrás del tiempo, os diría el lenguaje. Todo es informativo. Luego está el fuego, luego está la rueda, luego está, pero es informativo. Y pensando en la imprenta, años después esa imprenta aplicó a los medios de producción, pensando en Internet años después, ese Internet aplicó en los medios a los medios de comunicación. Pero cuando hablamos de la imprenta se llamaba Revolución Industrial. Cuando hablamos de internet se llama inteligencia artificial. Pero es ese conocimiento que viaja a una velocidad tremenda. Primero tenemos Internet y seguimos haciendo las cosas igual que antes. Aparece la imprenta. Lo primero que se imprime, biblias. Lo primero que se imprime son biblias. En cierto modo, aparece Internet. ¿A qué se dedica los primeros esfuerzos de Internet? Esto es horrible, pero es la realidad sexo. En el Google, buscador ancho de banda, los primeros YouTube era pequeñito en comparación con el ancho de banda que consumía, o sea, al final seguimos haciendo las mismas cosas. Pero en un medio diferente. Y al final el cambio, pero esto. Debería de hablaros mucho, mucho, mucho y no os estoy hablando de las 7 de 7 magníficos de envidia, de los chips. Hablaremos del chips y de China, hablaremos de China y vamos poco a poco, pero me entendéis más o menos. ¿A dónde quiero ir? Que el 11 es el la quiebra de Lima y la pandemia. En general, los lo han contado o lo habéis vivido como acontecimientos independientes. Pero me gusta ponerlos dentro de la misma línea, dentro del mismo relato, porque al final es Internet la onda expansiva de Internet, llegando a determinados sectores, llegando a los medios de comunicación, llegando al sistema financiero. Y llegando a los gobiernos, sigue yendo la cosa ahora, por supuesto, sigue yendo televisiones, por supuesto, pero las televisiones han sufrido un cambio. Y en paralelo. Y en paralelo, China en el año 2000 era un país en guías de desarrollo. Y ahora ya no es un país de desarrollo, con el que lo tiene todo lo vimos la semana pasada con el mapa del comercio serie. Yeah. No. A ver, aparece internet y ese internet que lo cambia todo. Os pongo, vuelvo para acá. Vuelvo para acá y esta os la voy a contar, es del año. Del año. Esto que tenéis es lacrisis.com. A ver, *****, perdón. Sí. Os cuento muy rápido. He pensado en la crisis.com. ¿Alguien puede pensar saber en qué estoy pensando? Fit. ¿Cuál es el soniquete que tenía en la cabeza hasta hace tres minutos, cuatro? El paralelismo histórico, que si Breton Woods tal, que si Pascual. Yo ahora estoy pensando, ahora tengo aquí lacrisis.com. Tengo aquí la crisis.com, la bajada de tipos después de la crisis.com. ¿Y en qué estoy pensando? Sí. Antes de la crisis.com había unas empresas tecnológicas que estaban muy infladas, burbuja. Ahora. O sea, si buscamos comparables, buscamos cuánto era la crisis.com en comparación, por ejemplo, con el SP 500. Era pequeño, estamos hablando, no sé si era un 5, o sea, era grande la burbuja.com, pero en comparación con el de ese pimiento será pequeñito, si miramos ahora. ¿Sabéis todo lo que son los magníficos? De los analíticos, no. Stress. Thank you. A ver, no es Fia, no es Fia, pero sí de Madrid ya. Los 7 magníficos es envidia, sí es Fia, envidia. A ver, no, si es que el problema es que estoy abriendo melones, os quiero contar cómo es el entorno económico y solo Nvidia merecería la pena parar la clase, hablar de Nvidia, porque Nvidia es Bitcoin primero, luego perdón, tarjetas gráficas primero, luego Bitcoin y luego ya. ¿Y cuánto nos ha sorprendido lo rápido que se desarrolló la vacuna del COVID? Nvidia puso CPUs a trabajar. OpenAI se funda en 2015. Se fundan cómo se consigue tan rápido en parte la vacuna del Covid. Gracias al Aria. Gracias. Nvidia puso capacidad de calcio a trabajar brutalmente, pero no quiero romper el melón. Ya no quiero perder el relato, lo que pasa es que cada vez están pasando cosas más rápido. Hey. Y sinceramente, con vosotros que os conozco desde primero, disfruto, me vengo arriba y me aturullo. O sea, son muchas cosas las que os quiero contar y al mismo tiempo soy consciente de que si os cuento mucho, empezamos. Por lo tanto, seguimos con la resumen, sin problema, pienso, y esto es relevante que lo llevéis en la cabeza, pienso en las crisis.com. Eso sucedió en 1999 y tengo la sensación de que la historia se está repitiendo. No estoy diciendo que vaya a estallarla ya. Pero tenemos una una sensación, yo te perdón, yo tengo una sensación, vosotros no habéis nacido, yo tengo una sensación parecida a que ya podéis ir os. Gracias. Hey. Visto más o menos, bueno, visto no, de momento no habéis visto nada. Sí. Os cuento muy rápido. Os cuento muy rápido. Lacrisis.com revienta y se bajan los tipos de interés. ¿Por qué se bajan los tipos de interés? Porque vamos a abrir a salir. ¿Hola, esa cuál es? Pues mola, creáis eso. A ver, da igual. No, perdón, está bien que lo veáis. Tengo que aprender a no meterlo en vuestras cosas. Está los A ver. Porfa, todos los que les de la gama, tipos de interés, bajan los tipos de interés. Este es un patrón que vamos a ver que se repite, se bajan los tipos de interés porque hay un problema. Pero ya una vez se han bajado, ocurre un problema más gordo y hay que bajarlos más todavía. ¿Qué problema más gordo ocurre después de la bajada de tiposportlacrisis.com? El 11 s, el 11 s. Si preguntáis a vuestros padres dónde estaban, os lo dirán con total. Detalle, ¿qué hacíais? El 11S os lo dirán por el tema emocional. Esta es otra de las cosas que me gusta repetir y repetir. El 11S está ya. Y se bajan los tipos. ¿Os han contado alguna vez la historia de la subprime en alguna clase? Hoy no va a ser el día, hoy no va a ser el día, pero es una historia que se ha contado mucho, mucho, mucho, mucho. Empiezan a las discotecas, luego la Reserva Federal. Cuando ya piensa que se han recuperado, suben los tipos. ¿Veis esta subida de tipos y han a dónde? Sí. La Reserva Federal sube los tipos. Las reservas federal suben los tipos y luego el 14/09/2008 Liman quiebra y después de la quiebra de Liman me voy a ir al 2000. Yes. Making away. O me voy a ir al… ¿Veis que esto es como un electrocardiograma pi pi pi y cuando llega aquí y palma? 2010. 2012. ¿2014 veis? Me feís. Os cuento esto desde otra perspectiva. ¿Os suena la curva de tipos? ¿Os suena la curva de tipos? Braguitas 5 45 eur Victoria Secret. Me. ¿Por qué me sacas? Bueno, da igual. That. Hey. A ver qué tenéis aquí, la curva de tipos ayer. El no, ayer no, perdón, aquí sí es ayer, 17/02/2026. Esta es la curva de tipos ayer. ¿Qué es la curva de tipos? El mercado secundario de deuda pública, la renta fija que estudiéis con Jaime. Cada día se venden y se compran en España cientos de bonos, en Estados Unidos, miles de bonos. Y tú ves, representas en una gráfica, en un eje, el vencimiento, en un eje, el vencimiento y en otro eje, la yil, la rentabilidad, y tienes la curva. Listo. La curva de tipos te da una idea de 2 cosas, en general, la curva de tipos en general tiene que ser ascendente. Tiene que ser ascendente porque, por un lado, la gente prefiere tener el dinero en su bolsillo, en el de la Reserva Federal, es decir. Si quieres, te voy a dar un bono a un año, te voy a dar un bono a 2 años. ¿Cuál prefieres por la mitad del día? En general, el de uno y en general, el de uno. Si me vas a decir que vas a tener mi dinero durante 2 años, pues en lugar de un 2% me vas a pagar más. O sea, la gente en general prefiere. Tipo, o sea, decir que cuanto más tipo vayas a tener su dinero. Ahora bien, pregunto diferente. Por una vez está la preferencia con la liquidez. No, pregunto, pregunto otra cosa. ¿Y sabes que los tipos van a bajar? ¿Qué prefieres, un 3% a 1 año o un 3% a 2 años? ¿Y sabes que los tipos de interés van a bajar o prefieres a 2 años? ¿A dónde voy? Y lo hilo con el presente absoluto. Lo hilo con el presente absoluto. ¿Qué nombre tenéis que saber todos? Asociado con. Y antes de que mi que estaba. Heron Powell, sí, o sea, sí y sí, Heron Powell sigue estando hasta mayor, mayor es su última reunión, pero ¿a dónde voy? Que se prevén 2 bajadas de tipos. Se prevén 2 bajadas de tipo, pero no lo digo yo, si miráis la turba de tipos. ¿Qué está descontando la curva de tipos? En 2 años, o sea que en 1 año el tipo de interés va a ser más bajo que el de ahora. A un de hoy. ¿Habéis visto antes que si se bajan los tipos de interés es crisis? ¿Y se bajan los tipos de interés, os acordáis que hemos visto que es porque salticipa una crisis? No, si se bueno, pero si se bajan los tipos es crisis. ¿Y la curva de tipos qué dice? ¿Cómo el mercado espera que van a estar los tipos? A ver, si la pendiente es positiva, no podemos ver nada porque puede haber preferencia por liquidez y aunque las expectativas sean negativas, la preferencia por la liquidez es mayor, pero si la pendiente es negativa o plana. Sabemos que aunque haya preferencia por la liquidez, que siempre la hay, las expectativas no solo son negativas, sino que son mayores que la preferencia por la liquidez. ¿Entendido? ¿Qué hay este si es negativo? Si es Si la pendiente es negativa, estamos anticipando. A consecuencia, lo que sea, generalmente crisis. Luego aquí hay una cosa que tenéis que entender y observar. ¿Esto de la derecha qué es? Pero. ¿Esto de la derecha qué es? El SP 500, yo esto lo he estado explicando desde hace años y hasta hace unos 5 o 10, no 5 años. Decía, mirar arriba, abajo, arriba. Abajo, o sea, decía que había ciclos, o sea, y llevo anticipando desde hace años que iba a bajar. Como adivino, no tengo precio. Dicho lo cual no quiero. Deje de sorprender que el SP 500 esté en máximos, que lleve años y años y años y años de su vida. ¿A qué es debido eso? Aquí es debido que DSP 500 este máximo. En parte A que hay, o sea, lo vamos a ver ahora. Ha habido unas inyecciones de liquidez brutales, lo vamos a ver ahora, pero en parte también al desarrollo tecnológico, hay varios altos, o sea, hay un componente asociado con la inflación. La burbuja de Gaia. Hay tres componentes. A ver, hay más componentes. El S&P 500 es el máximo. ¿El S&P 500 está en máximos? A ver, hay 1000 componentes, hay infinitos componentes, pero hay tres componentes que son relevantes. Uno es la inflación asociada con la política monetaria. Otro es el desarrollo tecnológico asociado con la inteligencia artificial, Internet, y que cada vez tenemos más riqueza con menos coste marginal. Y el tercero es la propia burbuja de la I A, que el SP 500 son 500 empresas, pero dentro de esas 500 están los 7 magníficos que pesan más de un 30%. Si me lo miráis, os lo agradezco. ¿Cuál es el peso de los siete magníficos? Y si me lo miráis en capitalización, yo creo que son 55.000.000, 13300 a 55 trilones. Pues entre 30 o 34. Y la capitalización total, creo que son 55. Veis, te dice lo que te falto es. Que no hay uno aislado, pero bueno, sigo. Bueno, sigo a ver, con esta gráfica podría estar años. ¿Qué? Bueno, ¿qué día naciste, Javi? El 12 de agosto esta es la curva de tipos cercano al día que naciste. A ver, la Reserva Federal aquí esto hay que verlo junto con esta en el a ver, voy a coger el mismo eje. Tenemos 2000. Es lo que estaba cogido antes, 2000 de aquí hasta la actualidad. No, esta no es la actualidad, perdón, máximo. Año 2000 hasta la actualidad. Vale cuando miramos esta curva, el corto plazo, el punto este de aquí. Tiene que coincidir más, o sea, estoy, por ejemplo, el 13/06/2003, vale, el 13/06/2003, 13/06/2003 13/06/2003. Por aquí más o menos el tipo de interés en el corto es de 1%. Pues si os miráis aquí esto está más o menos en el 1%. Si me voy al año 2000, al año 2000, el tipo de interés en el corto está al cuatro y pico. El tipo de interés está en el año 2000. Al cuatro y pico por aquí. Visto más o menos le voy a dar a esto vidilla. Oh, perdón, 6, o sea, va, da igual, animar. Los Esto va a seguir el corto plazo, va a seguir lo que hace la Fed, baja, sube, baja y lo que quiero que veáis es como ahora. Estamos en 2002 1000. Están bajando los tipos de interés antes del 11S, marzo, abril, en septiembre, mayo, junio, mirar los el corto plazo, junio, julio, agosto, mirar, mirar. Ahí veis la bajada de tipos. Y los tipos de interés son bajos y me voy a ir al 2005. Voy pasando rápido, vale, sube la Reserva Federal los tipos de interés y aquí tenéis. Esto es una curva de tipos invertida. Importante cuando la curva está invertida, no es que esté invertida. Torcida del todo ahora mismo, la que os he enseñado de ayer está un poco invertida. Y la curva de tipos invertida antes del 2008 anticipaba. Las crisis bancarias desde el 2008 vamos a ver ahora que el mundo cambia, pero lo que quiero que veáis es. Aquí veis la curva invertida. Ya en 2006, la curva de tipos anticipaba el guantazo de Lima. Y antes vais a ver cómo estamos 2007, los tipos se van a bajar. Estoy con estoy, perdón, con esta bajada de aquí, esta veis esta bajada. Esta bajada, perdón. Octubre de 2007, a ver, se han bajado un poquito desde aquí, se han bajado aquí y ahora estoy en mayo de 2008, junio, mirar, mirar los tipos Koliman. Es la bajada. El pedazo guantazo y se mantienen los tipos, mirad el corto plazo a cero. ¿Veis durante todo este tiempo cómo están los tipos? A cero, que es algo disfuncional, se mantienen a cero hasta el 2016, que se empiezan a subir un poco. ¿Y qué pasa aquí? La pandemia, luego aquí voy a ello, listo. Resumen de lo que os estoy contando, esta diapositiva es lo que os estoy contando, el ataque del 11 s se bajan los tipos, se piensa que nos hemos recuperado, se tensiona todo y se baja. Lo tenéis explicado aquí, pero esto hay cientos de miles de explicaciones de la crisis subprime. Y cuando nos damos el guantazo con la pandemia, la Reserva Federal. La Reserva Federal, estoy hablando aquí, nos damos el guantazo con la pandemia. La Reserva Federal no puede bajar los tipos más de cero. Importante, liman quiebra y el mercado interbancario, porfa, escucharme todos. Septiembre 2008, el mercado liman quiebra un lunes. Perdón, 14 fue viernes, 16 es lunes. Lehman quiebra un lunes 16. No lo sé, si lo miráis, os lo agradezco. Yeah. Get a tester. Lunes, 15 de septiembre. ¿Seguro? De cabeza. 15 de septiembre, es verdad. Desaste. No, seguro, seguro, esto no lo tengo. Mirad, yo me casé el 15 de septiembre. But… Que debería de, pues ni tan mal, o sea, el 15 se bueno. A lo que voy, quiebra el liman. ¿Qué pasa con el interbancario? Que a ver, entendéis que todos los bancos todas las noches se prestan, se dan unos a otros, unos se dan y otros reciben. Nadie quería prestar. Es que las militar de los bancos iban a prestar, lo prestan. Ahí no hay problema, te lo quedas tú. Pero la mitad de los bancos que tienen que recibir dinero prestado, nadie los presta esa misma noche. Esa misma noche hay unas 8 o 9 llamadas a Bernanke que me mencionabas antes, que estaba en la Reserva Federal. Bernanke estaba en toda la Reserva Federal. Le llama y le dice, mañana no me das. Yet me. 30000 son 9 días llamadas, 100000. Si mañana no me das en total, 8,800000 la próxima en perdieron 800000. No ha llegado nada, 8000 en total. Bien. Pero Market. Es un motor. ¿Y cuánto me has dicho que necesitas? ¿De cuánto le has dicho que necesitas? Toma. ¿Cuánto le has dicho que necesitas? Toma. ¿Entendéis que si no hubiera hecho eso a Bernán que le dieron el Nobel? A Bernán, que me dieron el Nobel en el año 21, creo. Junto con Daivy y otro, Daivy y otro, pero ¿por qué le dieron al Nobel en el año 21 o 22? Por los estudios que él había hecho como académico de la crisis del 29. Esto es para pensar, yo lo explico muy rápido, la crisis del 29, una crisis financiera. El gobierno estadounidense, con la crisis del 29, no hizo nada y como no hizo nada en la crisis del 29, ¿en qué se transformó la crisis financiera del 29? La gran depresión o suena. ¿Y cómo sale Estados Unidos de la Gran Depresión con un programa de estímulos que se llama Segunda Guerra Mundial? Esto es maldita la gracia, esto es broma. Pero que es así, o sea, en la crisis del 29, el gobierno estadounidense no hizo nada y una crisis financiera se transformó. En una gran depresión económica, comparo, fue un desastre absoluto la gran depresión. ¿A dónde quiero ir? Pero Hernán, que sabía lo que había pasado en el 29. Por un lado, él está sentado en la Reserva Federal cuando dejó caerrima. No la vio venir, pero una vez, o sea, no la vio venir, dejó caerrima, no lo vio venir. Luego no vio venir que se iba a secar el interbancario, pero sí que estuvo ahí para ¿Resolverlo rápido, cuánto tiempo tardó Mario Dravi? En en hacer algo parecido hasta el hasta 2002, el Warrior Face en el Warrior Face hizo lo mismo, pero llegó tarde y casi se lleva por delante. Llegó por delante a Grecia, a España, España Grecia fue rescatada, España fue rescatada, aunque no aparezca en los medios como tal, pero fue rescatada. Italia estuvo al borde, Irlanda también. Irlandia no era Unión Europea, pero en octubre quebró los 3 principales bancos quebraron. O sea, me seguir lo que estoy diciendo. ¿Qué quieres? Sí. Que el primer, o sea, Mario Draghi, Mario Draghi es el que estuvo antes de Cristinaga, que Mario Draghi es un nombre. María Mari es un nombre relevante. Mario Dario es un nombre relevante. A ver, perdón, Mario Draghi, es si digo que o sea. ¿Por qué es relevante Mario Draghi? Porque ha hecho un informe. Hablaremos del informe Draghi hace 2 años que Ursula von der Leyen, que es la presidenta de la Unión Europea, lo considera. Hay 2 informes, el de ETA. No sé cómo se llama de nombre, se apellida atleta, leta y el de Mario Dragon. Visto esto. ¿Quiebra al imán y la Reserva Federal qué hace? ¿Os acordáis lo de la base monetaria que os he puesto aquí que estaba planita? ¿Qué pasa con la base monetaria? Que se multiplica por 2. Listo, el la Reserva Federal imprime liquidez. ¿Habéis ido alguna vez a la cocina una bolsa de galletas o de patatas que está abierta? ¿Vais a la cocina y pensáis, solo voy a coger una galleta? Se puede coger solo una galleta. Puedes, pero. Thank you. Si coges una, en cuanto coges la primera, que va a pasar después, que viene otra, otra y luego ya ahí, sixeren, perdón por decir sixeren. Ahí que llega, que a lo que voy es esto es algo excepcional, solo una vez veis que es una absoluta pasada. Multiplicar por 2 a cualquier economista le estalla la cabeza. Pues llegan las otras crisis. Llega la crisis de deuda, la crisis de deuda griega llega la crisis de deuda española europea. Aquí es el Wherever It Takes estuvo por aquí, 2012 por aquí. ¿Os parece mucho esto? Pues queda. La pandemia. Bueno, lo pongo al máximo. ¿Veis que esta primera pista con retrospectiva? Fue doblar la base monetaria y es hasta pequeña. ¿Y la pregunta que os tendríais que estar haciendo? ¿Hay inflación? ¿Hay inflación? ¿Dónde está la inflación? Esto es base monetaria. La inflación no tiene que ver con la base monetaria, tiene que ver con el dinero en circulación en general, que luego la inflación tiene efectos de segundo orden. Estoy en el año 2019 hasta el año 2019. No, cuidado, mira, ahí me voy a qué gusto. Hasta el año 2019 no hubo inflación. Porfa, mirarme todos, hasta el año 2019 no hubo inflación. Veis que no hubo inflación, pero el oro no ha parado de crecer, el SP 500 no ha parado de crecer, la vivienda no ha parado de crecer, cualquier activo que da rentabilidad no ha parado de crecer. ¿Cómo se mide la inflación? ¿Cómo se mide la inflación? Como una cesta, los precios de la cesta de la compra. Computa bien la inflación los salarios. No computen en la inflación la vivienda, no computen la presión fiscal en la en la inflación, no computen la inflación activos de inversión. Tampoco entendéis que no hay inflación porque no hay inflación. Estoy hablando con ironía. No hay inflación, pero los salarios, o sea, preguntadle a vuestros padres los mileuristas. Los mileuristas cuando llegó el euro era como despreciable. ¿Y ahora cuánta gente cobra? Bueno, 1000 eur no, porque han subido el salario mínimo. Ha subido el salario. Pero el melón del salario es mínimo, oye, ahora no lo voy a abrir, pero los salarios siguen siendo parecidos a los que había antes. La presión fiscal es mayor, la vivienda es mayor. O sea, pero insisto, entenderme, no hay inflación hasta el año 2019. Luego en el año 2019, perdón, hay la pandemia y no es lo mismo el cuantitative ising. Cuantitative ising es una palabra que todos tenéis que saber. ¿Cuantitative ising qué es? ¿Cuánto impactible? Las inyecciones de liquidez, comprando, o sea, inyección de liquidez, comprando bonos generalmente. Pero importante es expansión de balance. Pero importante. ¿Con la pandemia, Estados Unidos, qué hizo? Con la pandemia de Estados Unidos. Hey. ¿Pero cómo? ¿Estados Unidos qué hizo durante la pandemia? ¿Cómo inyectó liquidez? ¿Qué lleva a los ciudadanos? Primero va y luego tráfico. Firmados por Biden y firmados por Fran. Y un cheque, no, yo varios cheques. En A ver, porfa, la inyección. Una cosa es dar dinero para el interbancario, imaginaos que aquí hay un pozo de agua. ¿Y el pozo se la hacía que hay que hacer con el pozo de agua? Si puedes llenarlo lo llenas. Pero otra cosa es llenar el aula entera de agua. ¿Entendéis que no es lo mismo la base monetaria que el dinero que circula por el sistema? Si tú el interbancario se va se vacía y lo llenas para la inflación en el cortísimo plazo. Otra cosa es todos los activos de inversión, otra cosa es ese dinero que metes. Se mete en bolsas, pero eso es otra cosa. En cambio, en cambio, si tú das un cheque a todos los ciudadanos, ¿qué haces con el dinero que circula por el sistema? ¿Tomentas eso cómo se llama eso que causa inflación? ¿Veis el punto? Importantísimo, importantísimo, pensando en el parcial, pensando en nuestra vida en conjunto, pensando en todo. Hay 2 tipos, o sea, os nos han explicado el ISLM, olvidaros si queréis del ISLM, pero tenerlo presente. Y ese debe de macroeconomía, que si la oferta monetaria, las hay 2 tipos de inflación, hay una inflación de oferta. ¿Qué quiere decir eso de? Bueno, voy a empezar por la demanda, si tú das cheques. Si tú das cheques a los ciudadanos, entendéis que la gente tiene más dinero en el bolsillo y va a demandar más cosas. Si tienes inflación de demanda, que es la que he descrito en Estados Unidos. ¿Cómo se ataca la inflación de demanda? Subiendo tipos. En cambio, si tú tienes una guerra en Ucrania. No tienes una inflación de demanda, tienes una inflación de oferta. Suben los precios porque el precio de la energía sube, porque el precio del trigo sube. Ucrania es suministrador de trigo, ¿me sabéis tienes una inflación de oferta por estas de asociada? Sí, correcto. Es inflación de oferta y asociado a la inflación de oferta, cómo se ataca la con política fiscal, con política fiscal. ¿Qué os quiere decir en relación con, o sea, tanto el Banco Central Europeo como la Reserva Federal subieron los libros? Lo que os quiero decir con esto en concreto es Estados Unidos se erró pura tierra. Estados Unidos se pone una escayola en la tierra. ¿Es entendido? Europa nos rompemos un brazo y nos ponemos un escalón en la Tierra. Pero entendéis que la misma medicina no funciona para pacientes que tienen diferentes enfermedades. Una cosa es la inflación de oferta, otra cosa es la inflación de demanda. Una cosa es dar cheques a todos los ciudadanos en Europa. A mí no me dieron cheques, a mí no me dieron cheques. Cuidado, a los funcionarios no les dieron cheques, pero me siguieron pagando lo mismo. Que también hay que analizar, que no pasa nada. Y. Visto. Dudas. ¿Se va entendiendo? ¿Entendéis que la política monetaria y el entorno económico? Tienen cosas que ver y entendéis que estoy hablando del sistema financiero español, pero también estoy empezando a introducir la geopolítica de la que estaremos hablando a partir de la semana que viene y siguientes. ¿Voy la quiebra del imán a partir del imán, os acordáis? Esto, si yo quería ver crisis antes de 2008, ¿dónde las miraba? En el tipo de interés. Después del 2008, si yo quiero ver las crisis, ¿dónde las miro? En la base monetaria. Cada crisis corresponde con una inyección de liquidez. Sí, son 2 días positivos, mírame, repito, y tú a cambio me miras. Inés. Si yo quiero ver crisis antes del 2008, ¿dónde las miro? En los tipos de interés, cada circulito rojo es una crisis. Si yo quiero ver una crisis después del 2008, ¿dónde las busco? En las inyecciones de liquidez, en el quantitativeism, cada flecha roja es una crisis. ¿Quién es? Stop. Esto en concreto que os estoy contando, una cosa buena y una cosa mala. Llámala. Es que no se lo he ocultar a nadie más. I know. Dad. That is. La buena es que no, o sea, que es original. No sé si está bien, o sea, a ver, yo creo que está bien, o sea, yo creo que lo cuento y tiene sentido y las gráficas son las de la fe y está ahí, pero también estamos hablando de una historia que es tan reciente que los economistas tradicionales. No se han parado ni siquiera a pensar en qué está pasando. Mucha gente en clase sigue explicando las mismas cosas que se hacían. En otros años. Esto es lo que hay. Quejas a dirección. Listo, quiero contaros una cosa más. Quiero contaros una cosa más. Y además. ¿Os acordáis de las elecciones de Japón? ¿Qué hay de excepcional de especial las elecciones de Japón? Os lo resumo muy rápido. ¿Por qué hemos hablado de las elecciones de Japón? Porque sucedieron. Sí, expansión, expansión física. Trump gana las elecciones diciendo que hacer recortes, luego donde dijo Rodrigo, Rodrigo, en lugar de hacer recortes, aumenta la deuda pública con un gasto fiscal. Listo. En cambio, en Japón hay un señor que le mataron, que se llama Ale. Adenomics en Japón, las personas que ha ganado las elecciones ha dicho expresamente: voy a tener una política fiscal expansiva. Tenemos mucha deuda, da igual. Lo importante no es tanto la deuda, sino la estabilidad y el crecimiento. ¿Ha dicho eso? No estoy ni a favor ni en contra, pues estoy diciendo lo que ha dicho y en Japón ha ganado las elecciones. Para mí, objetivamente, es la primera vez que alguien se quita una careta, dice, voy a hacer lo que está haciendo medio planeta y gana las elecciones en este contexto. En este contexto. ¿Eso qué es una expansión? O sea, es inyectar liquidez. ¿Cuándo? Cuando lo necesitas, pero es inyectar liquidez con una manguera así de grande. Entendéis que si tenéis un poco de sed, que os meto un manguerazo, lo mismo ni bebéis, que os mando urgencias. Cuidado con la mangueta, cuidado con los medios industriales en un mundo digital. ¿Cuidado con ser muy bestia, pero os suena silicon Valley? ¿Suena la crisis de Silicon Valley Bank? Además, yo creo que la vivimos juntos, puede salir. La vivimos juntos. Cilicom Valdiva probablemente sea que pueda la misma semana que dices. Credit Suisse probablemente sea la última crisis bancaria de la que oigáis hablar. ¿Eso quiere decir que no va a haber o que no ha habido más crisis bancarias? No, eso quiere decir que no vais a oír hablar de más crisis bancarias, porque si tú una crisis bancaria la publicitas, hay pánico bancario. Si tú eres lento actuando con una crisis bancaria. Las cosas van peor con Silicon Valley Bank. Actuaron muy rápido, pero no tanto con Credit Suisse hubo un día. Un miércoles que se decía que estaban perdiendo. Esto lo hemos visto todos en directo. Hubo un miércoles que estaban diciendo que perdían 30000 millones de francos al día, el jueves miércoles, 30000 millones de francos al día, el jueves el Banco Central. Suizo, el banco centrado en suizo. El jueves el Banco Central suizo dijo, tengo preparado para rescatar 50000 millones de euros. Perdón, de dólares, de francos, se hizo o no, estás perdiendo 30. Al día al día siguiente dice, no te preocupes, yo tengo 50 para rescatar. ¿Entendéis que el sábado? Tuvo que ser rescatado de verdad, su tuvo que ser comprado con VS. Deutsche Bank, que ese fin de semana se hablaba de que iba a ser el siguiente y nadie desde entonces ha vuelto a hablar jamás de una crisis bancaria. Aquí hay 2 ideas. Por un lado, la actuación rápida está el fondo de garantía de depósitos. El Nobel de Branken se lo dieron a 2 señores que descubrieron el fondo de garantía de depósitos. El fondo garantía depósitos que. Sí, pero lo que es un banco quiebra, no te preocupes, 100000 euros en España, 250000 en Estados Unidos. No te preocupes, que es el fondo garantía de depósitos, es un mecanismo para evitar pánicos bancarios. O sea, yo no voy corriendo al banco porque sé que hoy tengo el fondo de garantía depósitos. Si no estuviera el fondo de garantía depósitos, la gente se pondría nerviosa e iría corriendo. ¿Me decís a dónde voy? Pánico bancario, pánico bancario. ¿Qué es eso del pánico bancario? Locura. ¿Cómo evitas un pánico bancario? Dos ideas. Antes, antes, en lugar de ir al fondo garantía de positos. Yo soy una concentral, ¿necesitas pasta? No te preocupes, te la doy antes. Toda la que necesites. No, manguerazo, no, te la doy, te doy toda la que necesites. Lo mismo te quedas tú sin mango, pero te doy el dinero. Segundo, silencio para editar el pánico. En este sentido, ¿qué quiero que veáis? Que ha habido inyecciones de bueno, y sigo. Una cosa es la política monetaria y otra cosa es la política fiscal. Suena. ¿Os suena SpaceX? Pues venga Open, ahí SpaceX. ¿Cómo sobrevive? ¿Con la NASA, la NASA quién es? De Estados Unidos. Open AI y la y la o sea, una de las cosas que anunció Trump en cuanto ganó, que fue un proyecto que se llama Stargate. ¿Os suena estar gay? Stargate son 500 billones 500 500 no perdón 500000 millones 500 billions a medio billón medio trillion de apoyo para construir CEPDES. Y además comentó que no iba a ser. 10000000 llega a ser uno, llega a ser más. ¿Qué quiero que veáis a mí la burbuja de la AIA? O la burbuja de Space X. No me preocupa si tengo a la NASA financiando o si tengo al gobierno estadounidense financiando Stargate, si Estados Unidos financia un proyecto de promoción a la IA. Y la ella necesita ingresos y consigue esos ingresos del proyecto. Pues no está ya la burbuja. ¿De qué estoy hablando de la política fiscal mezclándose con la política monetaria? ¿De qué estoy hablando? De que si hay un volcán en La Palma, tenéis que no hay, o sea, que si el mundo funcionara como tiene que funcionar, si hay inundaciones en Andalucía, si hay una dana en Alicante. Si hay 40 familias, 140 familias que han perdido asus familiares, ¿qué debería de pasar el mismo o el día después o cuando superen el duelo o en cuanto aprieten un botón en un ordenador, una inyección de liquidez, deberían? ¿Has perdido un familiar? 1000000 de euros. A. Oh. Hay que echar cuentas, pero me entendéis lo que estoy diciendo. ¿Entendéis de que estoy hablando de una política fiscal que vaya rápido? Esto que estoy diciendo es transgresor, es transgresor, pero de lo que estoy hablando es de una política monetaria y una política fiscal que funcionan a la velocidad de la que funciona Internet, no una política monetaria. que se haga manguerafos. Al final hay un proceso de adaptación en el que estamos. Acabo ya. Silicon Valley Bank. Silicon Valley Bank, lo que os acabo de decir y me interesa, esta me encanta y la comparto con vosotros. ¿Por qué? Porque tenéis el código y es tiempo real, esto tengo que aprender a hacerlo. Y es fácil de aprender a hacer. Estas son las entidades bancarias. ¿Dónde está, está perdido? E. Estas son las entidades bancarias que han sido rescatadas. Por. Fedic Federal. Insurance Federal Deposits, Insurance, la C no sé de qué es, pero FIDIC, ¿veis que quiebra? Bueno, esto es Washington Mutual Bank. Aquí Liman no está porque no fue rescatado, pero veis como con la crisis del 2008. Se dejó caer. Luego eso provocó riesgo sistémico, cambio en silicon Valibán. Se hicieron 3 grandes inyecciones, 3 grandes rescates y nada más pasó. Y desde entonces sí ha habido instituciones que han tenido problemas. Estoy pensando, por ejemplo, New York Community Alcorp, que la tenéis aquí, New York Community Alcorp no ha salido en los medios de comunicación. New York Community Bank Corp, no sé cómo ha acabado. Pero New York Community Bancorp. No ha habido pánico bancario y no he tenido que intervenir la o sea, de qué estoy hablando importante para acabar, estoy hablando una política monetaria que cada vez. No. Y de una persona, una persona cae, si cae, veis que si cae, chofe y no se hace nada. No, o sea, es un precedente malo, la gente pasa, lo ve, se deprime. Por otro lado, si cae y lo limpio rápido. Pues ha caído, ha fallecido y lo he limpiado rápido. O sea, una cosa es Silicon Valley Bank que cae, se limpia rápido, pero ¿qué aprende la Reserva Federal? Por un lado, si tú eres capaz de cuando está cayendo, rescatarlo. Pues ni tan mal. Y luego, si además eres capaz de, por gestión de riesgo, de impedir que caiga todavía mejor. Pero entendéis que ahora mismo la política monetaria estamos cada vez mucho, pero mucho, mucho más cerca de gestionarla en tiempo real. En 2008. Y tardó en reaccionar 4 años. Ahora mismo, la política monetaria tiene que reaccionar ante una crisis de liquidez en horas, reacción en horas sin problema. ¿Y al final, con eso qué hacemos? Conseguir estabilidad importante, también perdemos. O sea, es control absoluto de la política monetaria, pero cuando no ha tenido el gobierno control absoluto pensando en la segunda producción. ¿Dudas, preguntas? Pues yo creo que ya estamos. Echarle un ojo a estas 3 ideas que son las que ya he comentado. Y gracias a vosotros. A ti, Natalia, Olivia, Erika, Nicole, Lucía.