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🧾 Informe de Sesión – 11 de noviembre de 2025

Asignatura: Riesgos Financieros
Profesor: Luis Garvía Vega
Duración: 2 h 20 min
Tema central: Política monetaria, Banco Central, base monetaria (M0–M3), multiplicador monetario, función de supervisión bancaria, y transición de un sistema industrial a un sistema digital.

🎯 1. Objetivos de aprendizaje

  1. Distinguir magnitudes de fondo y de flujo y su relevancia en la comparación de datos económicos.

  2. Comprender la estructura y funciones del Banco Central (objetivos, competencias y supervisión).

  3. Entender los agregados monetarios (M0, M1, M2, M3) y el concepto de multiplicador monetario.

  4. Analizar cómo ha cambiado la política monetaria antes y después de 2008.

  5. Conectar la creación de dinero, la inflación y los tipos de interés con casos reales (Silicon Valley Bank, COVID, inyecciones de liquidez, etc.).

  6. Introducir la curva de tipos y las expectativas del mercado como herramienta de lectura macroeconómica.

🧩 2. Introducción: Fondo y Flujo

Se inició con un ejemplo doméstico:

“Compro una casa por 200.000 € y pido una hipoteca por 200.000 €. Mis ingresos son 20.000 € anuales. ¿Cuántos años necesito para devolverla?”

👉 Flujo: ingreso anual (20.000 €).
👉 Fondo: deuda acumulada (200.000 €).

Analogía central:

Se repasó un error común en medios: confundir PIB (flujo) con ingresos públicos y deuda (fondo) con gasto público.

🏛️ 3. Estado, Gobierno y Objeto Social

“Una empresa se dedica a ganar dinero; un Estado se dedica a que las empresas puedan generar riqueza y a redistribuirla justamente.”

🏦 4. El sistema financiero y los supervisores

El sistema financiero canaliza el ahorro hacia la inversión a través de tres grandes áreas:

Área Intermediario Supervisor principal en España
Banca Captación de depósitos y concesión de crédito Banco de España
Mercados de valores Inversión directa (acciones, bonos) CNMV
Seguros y pensiones Cobertura de riesgos y ahorro a largo plazo DGSyFP

Analogía con el taxi:

Cualquiera puede llevar pasajeros (prestar dinero),
pero solo quien tiene licencia puede recogerlos en la calle (captar depósitos).
Esa licencia exclusiva es la licencia bancaria.

🧮 5. La licencia bancaria y el dinero electrónico

Licencia bancaria

Licencia de dinero electrónico

💰 6. Supervisión del Banco de España

Competencias principales:

  1. Política monetaria (como miembro del Eurosistema):

    • Control de los tipos de interés.

    • Gestión de la base monetaria (M0).

    • Supervisión de los sistemas de pago (Visa, Redsys, Bizum, etc.).

  2. Supervisión financiera:

    • Bancos y cajas.

    • Tasadoras (garantizan la calidad de las hipotecas).

    • Entidades de leasing y renting.

    • Control de solvencia y cumplimiento de Basilea.

💸 7. Agregados monetarios y multiplicador

Agregado Composición Nivel de liquidez Comentario
M0 Efectivo + reservas en el Banco Central Máxima Base monetaria
M1 M0 + depósitos a la vista Alta Dinero transaccional
M2 M1 + depósitos de ahorro a corto plazo Media Ahorro líquido
M3 M2 + activos a largo plazo Menor Dinero cuasi-líquido

Multiplicador monetario:
[
\text{Multiplicador} = \frac{M2}{M0}
]
Históricamente cercano a 10 : 1 antes de 2008 → hoy ronda 4 : 1.

“Cada vez hay más dinero fuera del balance bancario; por eso los bancos tienen menos poder relativo.”

📉 8. Política monetaria: antes y después de 2008

Periodo Mecanismo dominante Indicador clave Imagen mental
Antes de 2008 Subir o bajar tipos de interés Tipos oficiales “El termostato del dinero”
Después de 2008 Inyección directa de liquidez (Quantitative Easing) Balance de los bancos centrales “Abrir el grifo”

Cronología de hitos:

📈 9. Inyección de liquidez e inflación

“Si el dinero entra en M0, se queda en los bancos.
Si entra en M2, llega a la calle y suben los precios.”

🔄 10. Curva de tipos (introducción)

La curva de tipos representa los tipos de interés de la deuda pública a distintos plazos.

Forma Interpretación económica
Normal (creciente) Economía en expansión, confianza
Plana Expectativas de cambio o incertidumbre
Invertida Anticipa recesión o contracción

“Desde 2008, las crisis ya no se leen en los tipos, sino en las inyecciones de liquidez.”

Se mostraron ejemplos reales (EE. UU., 10 nov 2025) y se anticipó el análisis de la curva swap en la siguiente clase.

🧠 11. Conceptos y analogías trabajadas

📚 12. Material de apoyo y referencias

🧾 13. Actividades para los alumnos

📘 Repaso

  1. Diferenciar entre fondo (deuda) y flujo (déficit).

  2. Resumir en una tabla las funciones del Banco Central y los supervisores financieros.

  3. Reproducir el cálculo del multiplicador monetario (M2/M0) con datos actuales del BCE o la Fed.

  4. Elaborar una línea temporal con los cambios en política monetaria 2008–2025.

🧠 Reflexión

¿Qué ocurre cuando el dinero deja de pasar por los bancos y se canaliza por plataformas tecnológicas?
¿Estamos ante una uberización del dinero?

🔭 14. Próxima sesión

Tema: Curva de tipos y swaps de tipo de interés.
Objetivos:

Transcripción

11 de noviembre de 2025, 7:12p.m.

2 h 20 min 46 s

Que lo que que espero que lo hayáis visto todos.
¿Yo compro una casa por €200000 y pido una hipoteca de €200000 le debo al Banco €200000, luego tengo unos ingresos anuales de €20000, entendéis que tengo que estar varios años trabajando para poder devolver lo que debo?
Una cosa es una magnitud.
De flujo.
¿Es el ingreso que tú tienes a muchos, es el grifo del del agua cuando la abras qué pasa por?
Capitalización de nvidia 5.
De España, no con 6.
3 veces lo que España no, porque estamos calculando flujo, estamos comparando un flujo que es el producto interior bruto, que es lo que en España se genera en 1 año, con la capitalización, que es el valor patrimonial o el valor de todas.
¿Pero es una magnitud de fondo como qué habría que comparar para que la comparación fuera más correcta? ¿El ingreso o el beneficio que de envidia con el producto interior bruto? ¿Me explico o no me explico? ¿Pues en este caso, ella, qué está haciendo? Está comparando.
Lo que o sea está aquí hay un doble error, o sea, ella, dice.
106% de deuda ella, 106 es deuda sobre producto interior bruto, sí.
Está diciendo que el producto interior bruto es el ingreso y que la deuda es el gasto.
Le estoy muy agradecido porque es muy difícil equivocarse tanto en tan poco tiempo el ingreso.
Sería, en todo caso, el ingreso público, que es la recaudación por impuestos y el gasto sería el gasto público. No es el producto interior bruto. Cuánto es más o menos el ingreso público de España depende de si consideramos.
Las pensiones como parte del gasto o no, sin considerarlo más o menos, estoy son unos 350000 millones. Si metemos las o o 400000 millones ingreso público o 400000 millones.
¿Si metemos las pensiones, habría que meter 150000 millones de ingresos por cotizaciones más o 200000 millones de gasto por pensiones? Me seguís la más o menos.
El ingreso que debería de ser igual al gastos está más o menos en el caso de España, por el 50% del producto interior bruto. Luego la diferencia entre el ingreso público y el gasto público, o mejor dicho, la diferencia entre el gasto y el ingreso de más déficit.
El déficit está en torno al 3%.
El producto interior bruto, pero se mide en relación con el ingreso. No sé si me estoy explicando.
O sea, en este caso la señora.
Ha confundido varias cosas juntas, o sea, ni el producto interior bruto es el ingreso público ni la deuda es el gasto.
Y sí que si hay déficit públicos. A diferencia entre peso aumenta la deuda, pero la deuda es un fondo, mientras que el déficit es un flujo, o sea, el déficit es el líquido que cae.
En el cubo de la deuda.
Entiende no.
De esto hablaremos más adelante al hablar de gasto público ingreso público.
Aquí le he contestado, buenas Susana, 100 por 106 deudas sobre PIB. No quiere decir que ingrese 100 y gas 306 el ingreso, mientras que la deuda piensa, por ejemplo, en una hipoteca una cosa, el ingreso son impuestos y el gasto público y el gasto es del gasto. La diferencia es superávit. Tampoco le tampoco le he contestado más a ver que conteste y vamos viendo.
Que no la conocía esta mañana no suele. No suele ser tan frecuente, lo que pasa es que llevo con vosotros dos clases de 2, que esto puede dar un poco de miedo si fuera vosotros, pero es algo excepcional, punto 1.2 tengo con vosotros.
¿He compartido, o sea?
He compartido esta con vosotros.
¿Eh?
Ángel, sí.
O sea, tiene más sentido, o sea, al final lo suyo, a ver si quieres comparar envidia con España o comparas la capitalización y si comparas la capitalización, tienes que pensar más o menos cuál es.
El patrimonio, o sea, necesitarías, ver el patrimonio, el valor de España y a ese valor de España quitarle la deuda. Pero la deuda corporativa también, o sea, el problema es el problema. Es una empresa que esto lo habéis visto con.
No, no me acuerdo de su nombre, digo, vino un viernes que te gustó Josefina, digo que te gustó como profesora, igual que te gustó Txema como profesor, el el viernes pasado.
¿Qué tal me he quejado de de lo de auditoría, Eh? Que lo sepáis. He transmitido vuestra vuestro, vuestra de la sesión aquella.
No, pero name mi later, vale, voy a tu, voy a tu pregunta antes con pero, pero me interesa esto que luego luego tiene balance y luego cuenta de pérdidas y ganancias.
El balance es el activo que tiene que ser igual al pasivo, más el patrimonio neto, de acuerdo el balance, que es una magnitud de fondo, es lo que tienes y cómo financias lo que tienes. Una empresa también tiene, o sea, el balance es una foto.
Sí.
¿Luego, una empresa también tiene las que la cuenta de pérdidas y ganancias es una es lo que haces y básicamente qué hacemos nosotros en esta en esta vida?
Trabajamos para emitir unas facturas ingresamos y luego tenemos un gasto y el ingreso menos el gasto es el resultado. ¿Me seguís?
Por lo tanto, una empresa tiene balance. ¿Cuando te digo capitalización de envidia, de qué estoy hablando?
Del Patrimonio *** multiplicado por el valor que se podría comparar la capitalización del valor contable. ¿Pero te estoy hablando del patrimonio neto, esto qué es fondo? Luego está el flujo de caja.
Cuando nosotros hablamos de países, los países, o sea, hablamos de los presupuestos generales del Estado. ¿Y qué son los presupuestos generales del Estado?
Como si fuera pensando en una empresa una cuenta de resultados.
A los países no suelen tener un balance de situación.
Hola. Los presupuestos generales del Estado tienen un gasto público, un ingreso público y la diferencia entre gasto e ingreso es el de, por lo tanto, un país.
No, no, a ver tú cuando tienes una empresa esto lo veremos y esto lo escribe un señor que se llama Krugman.
No.
A los grandes.
¿Qué diferencia hay entre qué diferencia hay entre un país y una empresa?
Me gusta, me gusta esa Diego, todo lo que estáis tocando tiene puntos, Eh, pero me ha gustado el tema social.
¿Qué quiere decir? Tema social el contrato social, pero suena un término que se llama objeto social. No vamos por o sea.
Una empresa, esto que os estoy, o sea, me he ido al social por por irme a la doja esta doja ahora es contra doxa.
Es opinión para paracaídas paralítico. Parachoques para es contra paraguas y doxa tiene que ver con dogma, con opinión paradoxa es algo que os que nos hace pensar.
Y yo estoy aquí para que pensemos juntos dentro de eso.
Ha dicho social pensando él.
En salvar al planeta en IEG en ética has dicho social pensando en nos tenemos que cuidar unos a otros nos tenemos que ayudar que desde un punto de vista económico, el Estado tiene un objeto social, es el bienestar.
Y ahora desarrollamos porque no es lo mismo el Gobierno que el Estado, esto yo supongo que ya lo hemos hablado nosotros, pero no me importa repetirlo. Una empresa tiene un objeto social, pero cuidado social.
¿Sí, pero en los estatutos, en los a ver, si tú me hubieras, si tú me hubieras dicho que 1, yo te digo que vaya, pero qué son los estatutos? La empresa que la compone.
Los estatutos son las reglas, o sea, puede. ¿Puede una empresa tener puede una empresa no tener estatutos por ley? Tiene que tenerlos, pero los estatutos pueden ser tan genéricos que es como si no tuviera estatutos de entonces. Aplica la ley de sociedades algunas, o sea, los estatutos son ley dentro de la empresa.
Y dentro de los estatutos tiene que estar claramente definido.
¿El objeto social de la sociedad, entendéis que sociedad?
Tiene un doble significado que es el que a mí me está dando juegos. Sociedades es la sociedad anónima o Sociedad Limitada, pero sociedad también es el sitio donde vivimos todos vivimos en sociedad, pues si hablo de la empresa, el objeto social es a lo que se dedica la.
Sociedad Limitada sociedad anónima Sociedad Cooperativa. ¿Me seguís, sí, una empresa tiene un objeto social, una empresa se dedica a algo concreto?
Tú tienes que luego puedes hacer lo que quieras, más o menos en general, yo no conozco a nadie que haya tenido un problema porque su empresa se dedique a algo diferente de lo que yo no conozco a nadie que le hayan dicho no conozco a nadie, pero una empresa.
Se dedica a un fin concreto que puede ser amplio, pero la empresa se dedica y permitirme ser reduccionista. Una empresa se dedica a ganar dinero.
¿O algo concreto, por ejemplo? ¿Comillas se dedica a formar, o sea, nos podemos dedicar a los neumáticos? Pues sí, pero podríamos tener un problema con el a ver.
No creo que comía tuviera ningún problema de primeras, pero en principio lo podría llegar a tener o o bien por tema fiscal, o bien porque, o sea, alguien podría poner alguna pega, pero lo que quiero que entendáis es que una empresa que se dedica a una cosa concreta.
En cambio, un país. ¿A qué se dedica?
A muchas, pero que son dos, que son dos, que es, o sea, los antes de eso. Diferencia entre Gobierno y Estado, el Estado somos todos y luego que hoy vamos a hablar de ello, que esto lo habremos hablado también porque me repito mucho y no me importa repetirme más un Gobierno, perdón, un Estado tiene perdón, un gobierno.
¿Para que las empresas puedan funcionar pero la política monetaria sí está bien es que haya paz y la política fiscal, que es la que ejecuta el Gobierno vía Estado de qué va la política fiscal? Cobras unos impuestos para, por un lado, redistribuir la riqueza, es decir, para que todo El Mundo tenga igual.
A las autoridades igual y luego también puede.
Sí, por tanto.
Pues sí.
¿Se dedica el Estado a que dentro del Estado, a qué se dedica el Banco Central y el Gobierno a que dentro del Estado haya unas condiciones que permitan la generación de riqueza? ¿Quiénes crean esa riqueza?
Las empresas.
Por mucho que abra.
¿Algún día lo mismo es que me dio el otro día de salir lo de la sexta este sábado, que alguien lo ha puesto por el Grupo de Whatsapp que tenéis otro grupo, no? Sí, mejor es mejor. Yo es que te vi ahí con el teléfono y a ver si lo voy a distraer.
Se lo mandé a Félix Martín Ruiz, que le dieron el tercer grado a FER.
Es cierto, hace una semana se lo mandé.
Tercer grado de.
¿Eh?
De que está controlados Estado, entonces sí, hoy está con otro, hemos ido a a comillas con Juan Carlos Bertoli, que está por aquí. Juan Carlos, Le tengo.
¿Me me ha quedado muy, muy cierto, Eh, nadie?
A ver, a ver, tiene ahora, o sea, ha pagado muchos años, pero este es.
Sí.
Feliz Martin Ruiz, es tu foto, Luis. A ver, esto no lo había visto, pero.
Se se fugó de Aranjuez en una maleta muy, muy profesional, a ver, varios de sí le traigo un día lleva en tercer grado un poco. Este levanta la lanza térmica, lo que calienta.
Sí, sí.
Para hacer butrones sí, pero para hacer.
De.
Félix, no, no, aquí está.
Hasta usa el mismo registro no compreso has dicho, a ver la que tengo así. Juan Carlos Bertoles con este está hoy.
Estuvimos en en Salamanca hace dos sábados con Juan Carlos, hemos estado en en Cantoblanco. ¿Este es el el Grupo de este, o sea, estos son, este no es Juan Carlos, Eh? Este es otro, este es Manolo, le conocimos, o sea, le he conocido un día, pero es colega de de Juan Carlos y le escribimos.
No bancos. Todos estos se han dedicado a los bancos, que por eso.
Bien, te amo.
Empieza Félix Juan Carlos que Toli tiene 72 años y entró con 1617. Han entrado. Han salido. Es gente que que tiene muchos años de que ha estado muchos años dentro.
A ver, esto es lo que os acabo de mandar, que es la sesión del otro día que diré o sea, le he dado a abrir y me lo ha abierto en el R Studio.
¿A ver qué es esto de los objetivos de la sesión? Ideas entrales a ver, por un lado, punto 1, en la transcripción entera.
Si se los y se aparecía directamente, procesa la transcripción. Y esto mola, o sea, el archivo SMD nos apañaremos con MD más adelante, o sea, ya os he hablado de MDY volveremos a hablar. ¿Pero por qué me gusta este tipo de archivos? Porque tienen dos partes, o sea, el MD es texto.
Come lo que os acabo de pasar.
No ocupa nada, caes cuatro. De nada, 84 kebabs. 84. Kebabs.
Ocupa muy poquito, pero porque me gusta este archivo porque tiene dos partes, una parte que es dedicada para las personas y otra parte que va dedicada a las máquinas.
O sea, yo este mismo archivo que os lo he mandado a vosotros, puedo trabajar con él en clase viendo esto y al mismo tiempo se lo puedo subir a 1 G P t que lo procese. YGPT no ve, el resumen GPT, ve toda la transcripción, veis qué es un archivo que mola en ese sentido, os pasaré todas, vendré con Google Notebook LMY, con todas veremos, ya veremos cómo hacemos el bueno, pero esto del Antonio Mota, o sea que Antonio.
Remota quiere tener clase con él en algún momento.
Y ni tan mal hablamos de Finanzas a analizar en profundidad del riesgo de tipo de interés. Sé lo que vamos a hacer hoy. Pero aprovechando que tenía esto, o sea, hoy de qué vamos a hablar de política monetaria de la curva de tipos y luego recuperaremos un poquito de riesgo de tipo de interés y el próximo día hablaremos de inmunización.
Dudas salvo que queráis vosotros hablar de algo más que yo estoy encantado y soy flexible. Esta es la la última sesión.
¿Os acordáis del adivino?
¿Os acordáis del adivino José? Un adivino al que le dieron un guantazo, perdón, Pepe, Pepe, Pepe, perdóname, Pepe, no, no, no, no, no, no.
El primero. No te acordabas de de acuerdo de la de El componente emocional.
Y emociones también elegante. O sea, estáis en una clase, no sentís nada, la clase pasa por vosotros, como han pasado bastantes clases a lo largo de vuestra vida, pero en el momento en el cual hay algo emocional que te engancha, ya eso se te queda grabado. Finanzas.
¿Os puse el ejemplo de de de un dígito, perdón, de un número con qué es si dos dígitos son 1? Pues tiramos, o sea, al final. ¿Qué es la información? No os de yo, os puedo dar mucha, mucha, mucha información y os dejo la Carta volada.
Pero en cambio, en el proceso de aprendizaje no es tener mucha información, sino tener lo que tienes, ordenador y además tiras de hilos y dices, anda, si es que gracias a tener este estante colocado tengo aquel con la gestión de riesgos. ¿Por un lado hay un ejercicio, te te vas metiendo cosas?
Pero luego, Por otro lado, vas ordenando y luego vas simplificando y cuando te quieres dar cuenta tienes herramientas que te permiten simplificar. Puedes profundizar si necesitas entrar un aspecto, pero sobre todo, eres capaz al mismo tiempo que tienes la capacidad de profundizar, de ver la foto entera. ¿Qué es más importante, especializarse?
¿O o tener la visión general?
Pato, qué bueno eres, tío.
El pato de Ávila me gusta.
Pero no es correcto, porque planteas una dicotomía entre el pato y el águila y de mejor.
¿Cuando la realidad es a quién quieres más a mamá o a papá?
¿Es una pregunta trampa? No, no, Andrés.
¿Recoge, no ha pasado nada, entiendes que hay preguntas que están mal planteadas, o sea, al final, cuanto más trabajes la especialización?
Mejor vas a ver la foto general y al final esto de lo que va es de constantemente estar subiendo y bajando, no me pasa Diego y hablo sin tener ni idea que cuando entrenas la sentadilla luego, **, Rubén, perdóname, Rubén Rubén.
No sé si sé que sé que tú eres, sé que tú eres Rubén y sé que Diego es Diego, pero mezclo, te pasa cuando entrenas la sentadilla que sin darte cuenta estás entrenando otra cosa no sé quién me dijo que lo tuyo es todo el cuerpo, o sea, que no trabajas con tanto.
Pero que al final tú estás entrenando una cosa y sin darte cuenta entrenas otras.
¿Es eso el efecto espejo de los brazos?
Y lo puedes hacer cuando un pude, dice. Así pues quizás él te hace que fuera todo.
El handicap cuatro Pepe estudios, anda que tú no estás con el switch todo el día, que si soy para arriba, que si soy para abajo, que si el hierro 9.
Que el cómo se dice cuando el pelo está ahí, ***, pero.
Sí, no he no he pisado un. ¿He estado rivaliza en mi cabeza los campos de golf con los gimnasios a qué he dedicado menos tiempo? ¿Vale información y entropía? ¿Y luego sí que fundamental lo de la duración que hicimos, demostración y todo qué es duración? Andrés, es la.
Gracias.
¿De algo?
Vale, eso es lo que dije que suspendía al que lo dijera. La duración no es tiempo, es la duración.
¿Sí, señora Meyer Meyer, Meyer, Meyer, Meyer Meyer, Meyer Meyer, Andrés Meyer Meyen de de ** Madre no a ver que es eso, es sensibilidad al tipo de interés?
¿Qué pasa cuando cambian los tipos de interés con el precio bono?
Esto para los bancos es fundamental. ¿Por qué? Porque entre otras cosas se.
Veréis una asignatura de riesgo de mercado que a la que os la dará Mónica, que al hablar de riesgo de mercado, gran parte de lo que vais a ver, de riesgo de tipo de interés, o sea, el riesgo de tipo de interés se le da bastante, se le hace bastante caso en a l M en a L N también resumiendo mucho.
¿Os **** cómo se llama que se me olvida siempre su nombre, la chica que os iba a contar, Josefina, Josefina o Josefina, habló del del activo y del pasivo, el activo en principio, qué es? Estoy simplificando mucho el activo. En principio, qué es. Flujos de.
Deja que te van a entrar.
¿El activo es lo que te va a permitir ganar pasta, el pasivo qué es? ¿Qué son los pasivos? ¿Flujos de caja que tienes que pagar, qué buscamos? ¿Con el riesgo de tipo de interés? Al gestionarlo que la duración de tus activos sea igual a la duración de tus pasivos.

  1. ¿Que si yo tengo que pagar algo en 5 años?
    Venga mis activos de tal forma que dentro de 5 años me den la cantidad que yo tengo que pagar, luego esto se calcula cada dependiendo el Banco, cada semana, cada mes, pero la idea es que si suben o bajan los tipos de interés, el efecto en mi balance.
    ¿Sea neutro o sea el mismo efecto tanto en activos como en pasivos, me seguís?
    Tiene sentido, no, que ahí está lo de Silicon Valley Bank y lo veremos. Hablé de o sea, os calculé en directo la primera derivada.
    Y luego la segunda derivada, que es la convexidad, perdón, la segunda derivada no la calculé. Os dije que existía, hice una curvita. La relación entre tipo de interés.
    ¿Eh?
    ¿Duración, es igual a tiempo? No, no, no. ¿Mira lo bien que es un igual tachado, no es igual, es un igual espectacular, Eh? ¿No falles nunca, EH?
    Y luego la duración modificada Convexidad factores que afectan la duración. Lo estuvimos viendo. Aplicaciones prácticas y Licon Valley Bank, bloque complementario curva de tipos y riesgo, que hoy hablaremos de ello. Tipos tipo de riesgo repasados.
    ¿Concepto y anécdotas didácticas las las finanzas son la ciencia de la tal, la información ordena el caos si sube el tipo de interés, si no se Rubén, si sube el tipo de interés, qué pasa con el precio de los conos? Vale, yo también Hell me acabo de acordar ahora.
    Rubén.
    Material complementario Excel simulación. Esto no sé qué es no compartir con vosotros.
    ¿No, el Paco este me pico en la voy, aquí voy a silenciar, Eh? Con que le de arriba, Ah José Ángel Ceballos, este es el que hemos llevado a ver si si le doy aquí se silencia todo y voy a ver José Ángel que dice tema ** parece que les ha gustado mucho.
    Las ** o la sesión tengo para ambos.
    Casos soluciones, EH. Pero hay que articular porque ya habéis visto que preguntan, pues eso es que habla.
    No te preocupes que son una buena. Es que hoy he ido con bertoli la semana que viene me voy con Juan Carlos delante.
    Ah, no, este es el otro. A ver, ya le he puesto en no veis un punto que me meto aquí pensando en una cosa, te distraes, y cuando te quieres dar cuenta.
    Te has pasado la vida entera. José Luis es un jesuita que tiene 93 años, 94. Este me manda audios que el pobre *****. A ver.
    Y el Uy.
    A ver qué qué.
    Material unitario el simulador próximas sesiones. Política monetaria y curva de tipos, entender el impacto de los bancos centrales, inmunización de carteras y luego swaps y derivados de tipos, perfecto para los alumnos. Repasar fórmulas de duración y duración vale, y con leer las diapositivas de Antonio Motas.
    Inmunización de 3 puntos. Ordenar información es reducir entropía la duración, mide sensibilidad, no tiempo. Andrés sí.
    Renta fija no significa rentabilidad fija y gestión del tiempo, es igual a gestionar gestión del riesgo, es igual a gestionar el tiempo. Eso lo dije, pero se lo o sea, pero está bien, bien traído. ¿No es brutal, Eh?
    ¿Qué piensas, Andrea de esto?
    Es la sesión, es la sesión que os di el otro día, con guión, con esquema, nos parece.
    Sí, una cosa, esto es importante.
    Aquí hay un sesgo. ¿Sabéis lo que son los sesgos? Sí.
    ¿Qué son los sesgos? Andrés vías en inglés, vallas, cómo se dice vías o vallas.
    Vaya, vaya.
    Es que tu visión de la realidad está está influenciada por tu realidad propia, o sea, hoy no es el día, hablaremos de ello, de Behavor and Finance es un tema de los que suelo hablar mucho yhavor al es que por un lado, todo lo que.
    No todo lo que estudiáis con Susana parte de la base de que los inversores son más.
    Los inversores son racionales, somos racionales, hombre, tienes que hacer.
    Sí.
    Pues.
    Y sin darnos cuenta, a veces nos equivocamos, a veces nos emocionamos. A veces hay burbujas, a veces no por la razón, sino por el corazón. Y no estoy hablando solo de España, sino en todo El Mundo. O sea, al final mete un componente psicológico.
    ¿En la toma de decisiones financieras en este por qué estoy hablando? A por los que tenéis a todos, tenemos sexos, es más.
    O sea, esto es, pero esto empezaron a entrenar. La bueno. Apple tuvo un problema en China con el reconocimiento fácil.
    A p consideraba que todos los pinos eran iguales y empezaron a a desbloquear los los teléfonos con la misma cara China.
    Si tú a una inteligencia, pues puede que cuando le des a alguien de otra raza.
    ¿Meta la pata, me estoy explicando, no eres la inteligencia artificial, racista? A ver, tienen los el programador o bien introducir sin darse cuenta, o de g que sí nada. Pues si tú solo tienes datos, lo que sea de frente.
    ¿Está jugando al azar, vale? ¿En este sentido problema que tiene GPT, que replica lenguaje y eso genera un sesgo muy grande GPT qué es una herramienta?
    PT Es una herramienta.
    Pero es una herramienta que, al replicar lenguaje, nos parece es muy humano, pero no es humano, aunque replique lenguaje, o sea, se puede parecer.
    ¿A un humano, pero no es un humano qué ha dicho César antes, que es lo que me ha hecho saltar que dentro de 1 año vamos a ver un holograma?
    No, esto cuidado.
    ¿Esto que soy yo? Una herramienta que la llevo usando a saco desde hace tiempo después.
    Sí.
    Pero para llegar a ver esto hay que grabar la clase, tener la contrascripción, que no es un proceso que sea directo. ¿Me seguís? ¿Sí dicho lo cual es brutal, pero aquí qué? ¿Es? Brutal es la combinación de todo YY que vosotros aguantéis también la clase, como la estáis recibiendo porque son.
    Clases, las mías un poquito divergentes.
    Todo.
    Voy a la política monetaria de acuerdo y abro.
    Voy.
    Sigo, sigo. ¿Cuándo tenéis el examen de Roberto? ¿Qué os va a caer?
    Política monetaria y mercados monetarios, sí.
    Te enseñamos si quieres no no 3 m 0, esta ya la he compartido con vosotros, pero la vuelvo a compartir y esta estoy en las diapositivas.
    ¿Estoy aquí m cero en la base monetaria, qué es? ¿A ver quién articula la política monetaria?
    El Banco Central Europeo Barcelona Federal, el Banco de Japón, el Banco de Inglaterra, el Banco de Australia, el Banco Central de China.
    ¿A ver, es, es evidente la pregunta, pero hay un Banco Central por cada?
    No por cada continente tampoco haría.
    ¿No pasa nada, hay un Banco Central por cada que no? Ah, bueno, a ver, por cada país lo hay como supervisor del sistema bancario nacional, cada país suele tener un Banco Central propio, pero es divisa. Estaba buscando de divisa.
    O sea, si hay una divisa común a varios países suele haber un Banco Central. Ahí estoy hablando de política monetaria. Hay países, estoy pensando en Ecuador a ver El País. Por un lado son dos cosas, El País que tiene dolarizada su economía.
    Puede tener un Banco Central, pero ese Banco Central se dedica solo a supervisar porque su Banco, o sea, la política monetaria del país que tiene dolarizada la economía, quiere ejecutar sin darte cuenta la tienes delegada en Estados Unidos, o sea, no tienes independencia.
    Por lo tanto, Banco Central, política monetaria, Banco Central, divisa.
    Dentro de política monetaria, o sea, estoy pensando más en la Academia Preparándoos para el examen. ¿Yo cuál es el objetivo del Banco Central Europeo?
    ¿La estabilidad de los precios, que decir estabilidad de los precios, que decir controlarla y qué porcentaje me tenéis que dar? El 2% está en el objetivo.
    ¿Qué habéis dicho por ahí? No, no, no, no por ciento.
    César 2% es lo o sea, tú te metes en en en el Banco Central. El objetivo es circulación en el 2%. Reserva Federal.
    De los tipos de Internet no es lo mismo. ¿Me da un poco la mover la liquidez o no?
    ¿Cuál es el objetivo de la reserva de la Federal alguno?
    ¿Cuál es el objetivo del Banco Central?
    ¿César, cuál es el objetivo del Banco Central?
    Y no hay más. ¿Cuál es el objetivo de la Reserva Federal?
    ¿El mismo YY la Reserva Federal tiene una cosa que se llama dual mandel, mandato doble, o sea, mientras que el Banco Central solo tiene un mandato, la Reserva Federal tienes un doble mandato, ves?
    Estabilidad de precios y desempleo.
    Estabilidad de de precios y desempleo a la al Banco Central Europeo no le importa el desempleo, que luego a todos nos importa todo.
    ¿Pero entendéis que dieron? ¿Cuando hablas? A datos de desempleo como de inflación, en cambio, Christine Lagarde, cuando habla, habla de inflación, de inflación, de inflación y luego le pide un esfuerzo a los Estados miembros.
    ¿Sus públicas fiscales, me explico?
    Bien, m cero, Ah, vale m cero, no hasta bien Banco Central, política monetaria.
    ¿Dónde es? ¿Dónde tienes tú 1 u s B?
    O sea, lo de ahí es la tele.
    De.
    Bien Rubén es muy bueno.
    Gracias.
    ¿Sabes qué? ¿Si me dices que les eche les ECHO espera me voy al saco, tú me dices?
    A ver cómo no sé, a ver dónde estáis vosotros, estos sois vosotros.
    Vale, voy a coger estos dos.
    ¿Fundamental habéis visto que he metido 1, 1 u s b ahí? ¿Qué tengo que hacer? No, lo que tengo que hacer es en cuanto lo meto, lo descargo y me lo llevo.
    ¿Porque si no, qué me pasa? ¿Qué pasa con las llaves? Me las dejo. Me parece una chorrada y si no a a Alejandro.
    A ver.
    ¿Qué cosas? ¿Esto es un balance, qué cosas de un balance se pueden negociar en un mercado? Prácticamente todo lo que a ver todo, pero.
    Acciones y luego el sistema financiero que estos los repetiré 80 veces y si me dejan poner alguna pregunta es la que os pongo más o menos con derivadas. ¿En qué parte está dividido el sistema financiero?
    ¿Qué es el sistema sistema financiero? ¿En qué consiste llegada? Hay gente que le sobra, hay gente que le falta. Tú conectas los ahorros con las necesidades, pero dentro de ese sistema.
    El sistema financiero se divide en 3 partes. Tú la conexión entre ahorros y necesidades la puedes hacer directa a través de los mercados.
    Mercados es una parte y luego puedes hacerla de forma indirecta a través o bien de bancos, o bien, que esto es un poco más difícil de ver. ¿Yo tengo ahorros, pongo primas y si tengo necesidades inciertas tengo un seguro que cubre esas primas, me seguís por qué? ¿O sea, en qué parte se divide el sector financiero?
    ¿Ahorros, perdón, mercados no mercados, bancos y seguros, mercados, bancos y seguros por qué divido el sector financiero en esas 3 en esas 3 partes, en esas 3 áreas?
    ¿Mercados y seguros EH? ¿Por qué divide el sector financiero en esas 3 partes?
    ¿Entendéis?
    Que cuando se preguntó lo del fondo y el flujo.
    ¿La pregunta para mí es lo valioso, porque mientras tratáis de responder a esa pregunta, estáis pensando?
    Una vez os doy la respuesta, ya lo veis fácil y dejáis de pensar.
    Pero son cosas que tienen un significado profundo.
    ¿Por qué? ¿Dividido al sector financiero en esas qué 3 partes eran Diego seguros, bancos y vale pensando en que cada una de esas 3 partes tiene un supervisor diferente? Claro es que mira cómo lo explica a nosotros Roberto, y cómo lo explica. Cero.
    El sistema financiero conjunto financiero, mercados de familia, empresa para el examen.
    ¿Pero a dónde? ¿A dónde voy? La diferencia es que en esa respuesta, si te fijas, están indicados los supervisores y si te fijas, falta falta. La Dirección General de Seguros y fondos de pensiones.
    ¿Pero que me gusta que falte, porque es que mucha gente se olvida del sector asegurador y el sector asegurador tiene un peso importante, Eh? ¿Los el sector asegurador puede comprar instrumentos financieros en mercados? Sí, los compro hecho. Sí, el yunitlin, por ejemplo.
    O sea, el sector financiero está dividido en 3 partes. ¿Por qué? Porque hay 3 supervisores. ¿Qué es un supervisor? Alguno caza caza.
    ¿No más en la calle, EH, no?
    Lo que hace en la vida yo lo más rápido que tengo en la casa es Luis, el que pesca ayer, ayer, ayer.
    ¿Cómo lo libero? ¿Eh, Ay, perdón gay, lo siento, cierra los ojos, lo liberó y le dio en El Pardo, no? Él, yo creo.
    Ahí, ahí se puede, no lo o sea, cómo llego aquí pensando en la A ver si tú cazas, dónde puedes sacar la licencia de armas.
    ¿Dónde sacas quién te da la licencia de armas?
    ¿La Guardia Civil, la Guardia Civil y la Guardia Civil, la Guardia Civil es a ver si os digo que la Guardia Civil hace lavadores de policía, entendéis que no estoy diciendo que la Guardia Civil es policía? ¿Pero las labores de policía tienen que ver con dar licencias?
    Por lo tanto.
    ¿Adónde? ¿Qué es el supervisor policía?
    El supervisor no regula luego el. El legislador siempre pregunta al supervisor, pero la Comisión Nacional del Mercado de Valores, el Banco de España y la Dirección General de Seguros y fondos de pensiones, lo que hace básicamente es dar licencias. Cuando tú quieres sacar un nuevo producto o cuando tú quieres ser un Banco, cuando tú quieres ser una aseguradora.
    O vigila que la gente se porte bien y si no te Portas bien, mal y si no, te Portas bien, perdón.
    Es lo que digo. El sistema financiero 3 partes pensando en 3 supervisores, estoy hablando de política monetaria, por lo tanto, hablo del Banco de España, el Banco de España, y tiene competencias que son dobles. ¿Cuál es el objetivo de?
    ¿Cuál es el objetivo del Banco Central Europeo? Estabilidad en los precios. Pero una cosa es el objetivo que tienes y otra cosa son las competencias, la competencia. ¿Qué es lo que tienes que hacer?
    ¿Cuáles son las competencias del Banco de España? Tiene dos competencias. Por un lado, como miembro del eurosistema, son las de arriba. Son competencias asociadas con la política monetaria y luego, como Banco Central, tiene competencias asociadas con la supervisión. Me 6.
    Como miembro del eurosistema.
    Política monetaria que ahora entramos en ello. ¿Entendéis que dentro de la política monetaria?
    Están los medios de pago, o sea, la política monetaria no son solo los tipos de interés, sino es Visa, Redsys, Redsys. ¿Sabéis lo que es? Sí, sí, es resis la la plataforma de pagos se conecta a toda la gente que va a pagar con tarjeta, eso es, pero cuidado, Apple pay es Google pay y Apple pay son la licencia que tiene Apple pay.
    Y la licencia que tiene Google pay es de dinero digital, no, pero la licencia, o sea, Google pay, la licencia de Google Pay. ¿A ver esto quiero que lo entendáis cómo lo lleváis bien? Os estoy dando información, mucha, pero luego va a quedar transcrita y se puede si quedamos.
    Y queda ordenado todo. Y luego si hay algo importante os digo que hay algo importante.
    ¿Eh?
    El Banco de España, que es este que te dicen antes.
    En general, resumiendo mucho.
    Da una licencia que es la licencia bancaria.
    ¿Es lo de cumplir todo lo de Basilea, no? Sí, ahora voy. Es que me interesa expandirme un poco con la licencia bancaria.
    Esto no se lo ha mordido el perro.
    Mi licencia bancaria ahora para mí esto es importante.
    Ah, menos mal.
    ¿A ver, hazlo por partes, tú quieres ser un Banco? El Banco de España te da una licencia bancaria. La Dirección General de tráfico te da la licencia de conducir.
    Pero a Google pay y Apple pay les da una licencia.
    No el. ¿El Banco de España, que en el caso de Google Pay y Apple pay no se las ha, no se la en Europa, tenemos el pasaporte único europeo, es decir, si un Banco, si un Banco Central, si el Banco de el Banco Central de Francia te da una licencia para operar en Francia con esa licencia, puedes operar en toda Europa, me seguís?
    La licencia que tiene Google pay y Apple pay no es una licencia bancaria, pero sí es una licencia dada por Banco Central.
    Y es una licencia de dinero electrónico.
    Sí, no, nada tiene que ver con lo que estoy diciendo. Ah, no estoy diciendo ninguna grabaridad, vale que yo a Sara le tengo mucho respeto y lo mismo me equivoco y no me lo dice. ¿Qué es una licencia de dinero electrónico? O sea, al final.
    ¿Apple pay y Google pay pueden crear dinero tú DAS €1?
    ¿En cash a Apple y con Apple pay qué hace? ¿Te crea €1 digital dentro de tu Wallet?
    No, no, no, no, no, no, no, a ver, vamos por partes. Sí, sí, sí, pero o sea, no a ver.
    ¿A p P por la licencia que tiene a p P le permite recoger dinero como si fueran depósitos?
    Y que tú puedas pagar con el dinero que tienes dentro, pero tiene que ser €1 €1 y no puede dar interés.
    ¿Tú puedes remunerar el depósito, decís? ¿Qué puede hacer en cambio, tener un un contrato, tener un acuerdo con Jimmy Morgan?
    Y que el que está dando interés sea jipi Morgan, pero es una licencia diferente. ¿Me explico, me explico? Sí, por eso que ando despacito, pero que eso es una licencia especial que tiene que ver con medios de pago. Tú para poder.
    Para Google y a PPY tienes una licencia especial, que es la de dinero electrónico, que no es una licencia bancaria y ahora voy a la o sea, no sería lo mismo que bizum, es un medio de pago.
    No porque bizum, que hace tú, tienes tu depósito y es como es, como no es un Swift tampoco, porque es, es una tecnología diferente, pero bizum lo que haces pone en común dos depósitos, cuentas y de una cuenta manda un pago a otra cuenta, pero no se ha creado dinero entre medias, en cambio, tú, cuando ingresas dinero en tu Wallet de a F M, Sí Estás creada.
    ¿Esto?
    ¿Eh?
    ¿Qué es un taxi?
    Películas que te llevan.
    ¿A ver, tú has dicho un vehículo que te lleve de un sitio a otro, no en que con está bien, vale?
    ¿Si no, porque tampoco no puedes ir en la velocidad o no, EH? Un tractor en la un tractor en la zona de estar ahí. Bajas emisiones. Yo soy autónomo, yo puedo cobrar tú una para llevarte de un sitio a otro como autónoma perfectamente puedo, o sea, no tengo ningún
    ¿Pero la puedo cobrar por por llevar a una persona de un sitio a otro? ¿Qué tiene un es un taxi?
    Lo hago.
    Yo puedo llegar a personas, yo puedo llevar y cobrar por ello, yo soy autónomo, yo puedo cobrar un día turístico, puedes, yo te puedo dar un servicio como autónomo.
    A ver, vale, pero eso es otra cosa. Tú me has dicho cobrar por llevar a gente, yo te estoy diciendo, sí, puedo cobrar, ahora me dices, no puedes usar el carril de taxi ni parar en paradas de taxi.
    ¿Diego, el taxi qué permite? O sea, que luego a ver, para, o sea, lo de las paradas de taxi o lo del carril del taxi.
    Es una masa más a la gente, no se saca una licencia de taxi por usar las paradas, el taxi, lo que te permite es parar a la gente por la calle.
    ¿Y además, has hecho el gesto, cómo se dice, taxi en japonés?
    ¿Cómo se dice, taxi en japonés como taxi, también? Sí, cómo se dice, taxi en chino, taxi en checo.
    Finlandés finlandés es taxi también.
    Taxi no taxi, taxi taxi.
    ¿Taxi qué quiero decir con esto?
    Que es estándar, y al C de estándar taxi taxi.
    Es internacional, es estándar y es ser estándar como son todos los aeropuertos internacionales. ¿Cuando digo estándar, qué tenéis que Rubén se bajan los precios? Y Sara, eso es.
    ¿Si digo estándar?
    A ver si si digo estandarización, Sara liquidez. Entendéis que la liquidez tiene que ver con estandarización y luego importante, por un lado, taxi es estándar.
    ¿Taxis al servicio público que tú puedes dar si te compras una si compras una licencia de taxi, es un servicio público que consiste en que te puedan parar por la calle tu paras un taxi te subes?
    Más es un terquillo con una empresa privada.
    Es un servicio público dado por una empresa privada. Bueno, por un autónomo, vale por una sí, pero por un autónomo las licencias son personales, pero en el taxi me interesa poco. Lo que me interesa son los bancos.
    ¿Me seguís? Atendéis todos que el taxi es.
    Google puede cobrar por llevar a la gente, yo puedo cobrar por llevar a la gente, pero parar a la gente por la calle taxi.
    Al estar esperándolo, de ir prestado.
    Yo puedo prestar dinero sin problema.
    No, no, y yo puedo prestar dinero y ganar dinero. Movistar da préstamos de su plataforma. ¿Cómo no? ¿Yo puedo hay hipotecas privadas a ver la hipoteca importante, Eh? Y a Julián no, a ver la hipoteca. Vamos por partes.
    ¿Puede que se haya equivocado? No creo que os mintiera dicho lo cual.
    El préstamo lo puede dar cualquiera y la hipoteca no es ni más ni menos que una garantía que se registra en el registro de la propiedad sobre el préstamo que has otorgado y una hipoteca. ¿Estás jugando lo poli? Sí.
    Pues hipotecas y yo me quedo con la garantía, o sea, la hipoteca es una inscripción en el registro de la propiedad y no hay ningún requisito asociado con esa inscripción de que tenga que ser un Banco.
    ¿Entiende?
    Un Banco que permite pensar en el taxi.
    ¿Tú puedes llamar a un taxi?
    Sí, pero, pero el servicio que, o sea, la exclusividad la tiene el monopolio, que decías lo tienen en que te paren por la calle, tú puedes pedirlo igual que puedes pedir un Uber o igual que puedes pedir otra cosa. El taxi, a cambio de eso tiene una regulación que no tienen otro ver, o sea, tiene obligación de llevar una capilla. La capilla es lo de arriba con la lucecita tiene que tener un color y además es una licencia.
    ¿Eso es un Banco? ¿Qué puede hacer un Banco?
    Lo he dicho de multiplicar, dicho no haber de pedir dinero, prestar no a ver, prestar puede prestar.
    A ver la relación con el Banco Central es como el carril.
    Pero un Banco lo que hace que no puede hacer nadie más es coger depósitos.
    El público, que es un depósito.
    ¿Eh, es tú vas andando por la calle y le dejas el dinero a alguien?
    Es público, o sea, tú le dejas el dinero a alguien y esa persona a la cual tú le estás dejando el dinero no tiene que decirte qué va a hacer con ese dinero. Es un depósito.
    Yo le puedo dejar bien con él.
    ¿Yo le puedo dejar mi dinero a un fondo de inversión, sí no, pero qué? O sea, el fondo de inversión, el fondo de Inversión necesita tener aprobado por la C, n M V 1 folleto de emisión.
    O sea, el fondo de emisión YY luego ese dinero que le estoy dando al fondo de inversión lo tiene el que ha hecho, lo invertí el fondo.
    ¿Por lo tanto, a qué se dedica un Banco a coger depósitos y luego, con el dinero que requiere y hace la prepa?
    Pero se dedica.
    A ver.
    Seguro que después de la de renta cuatro.
    ¿Renta cuatro la licencia bancaria? A quién le compró renta cuatro la licencia bancaria, el Banco Santander, el Banco Santander. Creo que fue la del Banco de Alicante.
    ¿Entendéis que el Banco Santander es el Banco Santander Central hispano? El Banco Santander es el resultado de varias fusiones bancarias. ¿Si hay dos bancos y se fusionan, entendéis que sigue habiendo licencias? Y el BBV también, y renta cuatro empezó a operar como Banco Comprándole una licencia al Banco Santander. No hay una licencia padre.
    ¿No? Buena. Pregunta muy original. Yo creo que es una pregunta que probablemente nunca se la haya hecho nadie en este país. Antes sí, sí, pero no hay una licencia o madre de todas las licencias.
    A ver licencias de taxi en Madrid hay 16000, sí.
    Sí.
    De taxi, a ver, ahí está la Radio Taxi, que es la cooperativa de taxistas más grande.
    Vale, seguimos.
    ¿Por qué estoy hablando de la licencia bancaria? Porque es un concepto importante. ¿Para qué sirve la licencia bancaria? Andrés.
    ¿Es depósitos, depósitos?
    ¿Depósitos, que es un depósito, veis la vale a ver y ahora ya voy a qué se dedica el Banco Central? Por un lado lo tiene, este es el Banco Central. En el caso de España, es el Banco de España, junto con el Banco Central Europeo, o sea, la supervisión bancaria no la hace ni el Banco de España ni el Banco Central, la hace una cosa que se llama el.
    Mismo único de supervisión, el mus.
    Son los dos juntos, o sea, los dos juntos no son todos los bancos del Eurosistema, coordinados junto con el Banco Central.
    Más o menos.
    Ah, yo te lo digo en español, pero que es mecanismo único de supervisión o single, supervisión mecanismos.
    ¿Sabes? ¿Mogollón ahora como supervisión esto, yo estoy hablando de política monetaria, EH? Luego lo expandiré, supervisa el Banco Central.
    ¿Algún mercado?
    Todos, no, todos no, pero hay algunos. Por ejemplo, el el.
    Justo a ver, vamos por partes. ¿En general, supervisa Banco de España, un Banco Central? Los mercados. ¿Quién supervisa los mercados en general?
    ¿Se dice el examen de quién supervisa los mercados? ¿Los mercados en general, son supervisados por quién en España?
    Por la CNBV, por la Comisión Nacional del Mercado de Valores en Estados Unidos. No la secre es sí, sí.
    En Estados Unidos el Banco Central es la CY en Estados Unidos la CNMV es la C hasta aquí bien.
    ¿Vale, en general, quién supervisa los mercados? La CNMVY. ¿La pregunta es, supervisa el Banco Central? ¿Algún grado alguno supervisa los mercados?
    Que son.
    A ver. El interbancario es monetario que probablemente no lo hayáis visto como monetario, el interbancario. No sé si es monetario o no.
    No sé si para Roberto en el examen sí, perfecto el interbancario ayer.
    ¿Y el de deuda pública el mercado secundario de deuda pública, por qué supervisa esos dos mercados?
    El interbancario y el de deuda pública. ¿Por qué supervisa estos dos mercados? Porque del interbancario, lo ha dicho Diego, sale el de Euribor y del de deuda pública sale la curva de tipo.
    Es todo de tipo de interés. ¿Euribor y la curva de tipos qué es la curva de tipos que es el Euribor? ¿Una referencia de tipos de interés, entiendes? ¿Y luego, como supervisor, el Banco de España, esto qué son las competencias del Banco de España? Bueno, y luego también el Banco de España, supervisa.
    ¿A las tasadoras, por qué el Banco de España supervisa a las Tasadoras?
    Las hipotecas, o sea, al final la estabilidad del sistema depende parte en que las las hipotecas estén bien concedidas y para que las hipotecas estén bien concedidas. ¿Las tasadoras juegan un papel fundamentalmente, entendéis todos? 10000.
    ¿Vale? ¿Qué es una tasadora?
    Sí.
    ¿Pues una o sea yo cuando compro una casa una hipoteca, sabes lo que es? Sí.
    Cuando pido una hipoteca necesito.
    Saber cuál es el valor de la casa.
    Imagínate que mi casa vale €100000.
    Pero yo le pido al Banco 1000000 de euros.
    No tiene sentido, no si la casa vale €100000 no me va a dar 1000000 de euros por mi casa. ¿Por qué? Porque con los €100000 de casa no me vale. Hay unas empresas que se llaman tasadoras, las tasadoras, que hacen mira en la casa, le dan una tasación que es oficial, y en la tasación aparece el valor de la casa.
    Y no te van a dar nunca una hipoteca que tenga un valor mayor que la tasación.
    Has pasado, o sea tú si necesitas una hipoteca que te va a pedir el Banco, una tasación sí, de la casa.
    Se entiende. Las tasadoras son supervisadas y luego también el Banco de España. Supervisa a los bancos, supervisa a Antonio Mota las cajas de ahorros supervisa.
    No revisa, supervisa.
    Para la compañía de rating, no lo sabía.
    ¿Por qué?
    El.
    A ver, el de lo que es cero 5.
    Dos.
    ¿Dónde está?
    No sabía yo que el Banco de España supervisaba a empresas de Renting. Aquí pone renting y leasing. Sí, y si haces leasing, pues también los de renting, porque al final son formas de préstamos. Pero olvidaos, si queréis del Renting y de leasing.
    No, a ver el el general que quiero que veáis con esta diapositiva que el Banco Central se dedica a dos cosas, por un lado, a ejecutar la política monetaria.
    Y Por otro lado.
    A supervisar a un montón de gente, pero especialmente a bancos.
    Lo que os he dicho antes de la licencia de dinero de Apple pay o Google pay es anecdótico. También lo único que quiero que sepáis es que existe la licencia bancaria. ¿Dudas?
    Pues Ah, bueno. ¿Luego la Comisión Nacional del Mercado de Valores, no voy a estar hablando mucho de ella y voy a política monetaria, por qué hablo de la Comisión aquí? Pues por qué hablo del Banco de España y debería hablar también un poquito de la Dirección General de Seguros y fondos de pensiones, pero no, os quiero volver muy locos, ya os he dado mucha información. ¿Dudas?
    ¿Es una pero es que vas a decir ahora esa división que se hace del dinero de la base monetaria, se podría decir igual de la empresa?
    ¿Entonces me refiero, podrías catalogar el dinero por todo? Tu balance y todo, todo eso de la misma formatizarte a vuestra monetaria del.
    Claro, Diego, respondiendo tu pregunta, no en una empresa, el balance, las cuentas del balance las ordenas atendiendo a la no Sarah ordenas las cuentas del balance atendiendo a.
    La liquidez, o sea, lo más líquido dependiendo si es europeo estadounidense. Esto se lo o sea, pones más líquido arriba o más líquido abajo. ¿Por ejemplo, los bienes y, o sea qué quiere decir ordenarlo? Pues que si tienes el pasivo pasivo imprescindible tienes en el activo los activos líquidos.
    Y tú puedes ver con cuántos activos líquidos para que sepa si según vas bajando tienes el circulante, me seguís y luego tienes activo a largo plazo y deuda a largo plazo. ¿Qué es lo razonable que siempre te sobre un poco de activo? A menos a menos plazo para financiar.
    El pasivo a más largo plazo, o sea, siempre tienes que tener un poquito más de dinero.
    El que necesitas para pagar lo que debes a los diferentes plazos, o sea, el balance se clasifica atendiendo a más o menos.
    Cuenta, sigo, pero.
    ¿Eso es lo que pasa, es que yo ahí no me no me estaría porque la base monetaria con qué coincide con el balance del Banco Central?
    Está, hola, señor, la del todo el dinero del mundo.
    Seguro que no lo he enseñado.
    ¿Dónde estáis vosotros? Muy.
    Voleibol.
    ¿Deja de escuchar esa radio, es una hipoteca?
    No.
    Esto no lo he visto, no, no acabo de compartir con vosotros, pero.
    Este era el programa tuyo sí, sabes quién es ambang manfray no, el de Terra este es 1 que sacó una cripto de reyuna. Ah, es el de FTX, que está ahora en la carcel.
    A ver, está, está pagando este señor está en la cárcel y esto es una broma.
    ¿Esto qué es? El valor de n F L n B a M L B M n F L Estos son deportes. Escrito la capitalización del bitcoin, pumba, el producto interior bruto de Rusia frente al de Ucrania cada cuadrito son.
    100 100100 1000 millones.
    No, no, no, 100000, perdón, 100000, no lo he hecho bien, 100000 millones, 10 cuadritos, es un billón perdón, 10 cuadritos. Es un billón o un trillón, o sea el producto interior bruto de España son 16 cuadritos.
    A ver, Rusia.
    ¿Frente a Ucrania, listo?
    ¿El gasto militar?
    ¿Esto qué es?
    Ocurren, sí que es dinero físico.
    En billetes y en monedas.
    Solamente un físico, no que se toca, que esto es parte de Mesero.
    ¿Ese pero por qué? Porque está emitido por el Banco Central.
    ¿Oro y billón, esto qué año es? ¿2022? Hay más o menos. Ahora hay más, bastante más.
    El balance de los bancos centrales.
    Hay sabiduría popular. Ahí hay el refranero español.
    El día de suerte sale con una bomba. ¿Veis que esto veis que esto es m cero?
    ¿El balance del Banco Central y luego el balance, el balance del Banco Central qué es?
    ¿Es esto?
    Esto más los préstamos que ha dado el Banco Central, los bancos.
    Visto.
    Esto es el SP 500.
    Que esto 2022.
    Falta una gorda. No falta envidia. A ver esto es de 36, esto es 36 billones, ahora está en 55.
    Va a salir, supongo, pero el problema que tenemos ahora con no, no es la voz, o sea, ahora está el SP 500 en máximos. Ahora vamos a ella, está el SP 500 en máximos está.
    El oro en máximos está la vivienda en máximos, o sea, tenemos varias cosas que se podrían considerar burbujas, pero para mí lo que está en máximos, mirar aquí.
    Esto es lo que vamos a ver ahora. El problema es que se han impreso dólares, como si no hubiera mañana, que o sea. El problema no es que esto esté ahora, o sea, hemos pasado de 36 a 55.
    La relación con los activos que de rentabilidad.
    ¿Me estoy explicando, sigo?
    ¿Producto interior bruto el de China ha crecido y el de Estados Unidos son 26 ahora, y esto aquí pone 23, pero son órdenes de magnitud y aquí qué tenemos?
    M 1 y M 2.
    Luego antes teníamos el SP 500 y esto ya son todas las acciones del mundo. Deuda pública.
    ¿Esto quién lo va a pagar vosotros nosotros?
    Y luego, el global Wolf es el global. Wolf es el Patrimonio Mundial.
    Y luego derivados, valor nacional, vale, estos son derivados, pero cuidado que tiene trampa, porque una cosa es el valor de mercado y otra cosa es el valor nacional de derivados. Hablamos el próximo día cuando se explique el swap de tipo de interés. ¿Lo vemos en profundidad, pero qué quiero que veáis aquí?
    ¿La esto qué es? Al final son activos relativamente líquidos o que pueden ser líquidos, una acción se puede parecer al dinero. ¿Qué es el dinero?
    Pues se me los depósitos al dinero.
    Sí, los depósitos son dinero, pero no es base monetaria, el depósito es M 1 y luego si es depósito a más largo plazo es M 2 6.
    ¿Sí, o sea, m cero es la suma de lo que m cero es lo que emite el Banco Central y qué emite el Banco Central? Dos cosas, préstamos a bancos y el dinero que tienes en el bolsillo.
    Eso está impreso por el Banco Central, eso es m cero, si tú a m 0 sumas los depósitos del público tienes M 1 en el multiplicador monetario es es la relación entre M 0 y M 2, sí, o sea M c, o sea, aquí lo tienes aquí, lo tienes, mira.
    Que siempre seguimos de medio.
    Importante, esto es M 1 M 1, incluye m cero y esto es M 2 m 2, incluye M 1.
    Me voy a la mía.
    M cero.
    Efectivo, más reservas en el Banco Central. Vale denme 1 depósitos a la vista y equivalentes, que es el dinero líquido no equivalentes. Pues no lo sé, no lo sé, depósitos a la vista.
    M 1, por ejemplo, esto y en lo próximo depósitos de ahorro y equivalentes, ahorro un poquito más de plazo y luego m 3 a más largo plazo. ¿Pero qué es el multiplicador? M dos, entre m cero y me voy a ir, esta es la base monetaria.
    Free.
    Interés.
    Reits.
    Son ready 3 rates y luego free M.
    Realmente la evolución que han tenido las las señas tiene que ser también más gente parecida, no la o sea porque ahora ahora lo vamos a ver, ahora lo vamos a ver.
    Perfecto.
    Ahora lo vamos a ver, a ver qué va la política monetaria, pues ahora lo vamos a ver. ¿La política monetaria de qué va? Básicamente.
    De controlar el dinero que circula en el sistema. ¿Para qué? Para controlar la inflación. ¿Eso es, pero básicamente descontrolas el dinero para controlar la inflación y ahora?
    Lo que vamos a ver es cómo vamos de un mundo industrial a un mundo digital. Voy rápido, voy rápido.
    ¿Qué hacéis con las manos? Las manos que las vea. ¿No, no estabas haciendo? Qué gusto trabajar con profesionales.
    Que no se tire.
    ¿A ver, voy rápido, vale? A ver, todos, porfa. ¿Hay dos mundos, vale? Antes de Internet y después de Internet.
    ¿Cuándo llega Internet al sistema financiero?
    ¿Al sistema 2008 antes del 2008 pasan cosas, que es lo que vamos a ver, pero realmente cómo funcionaba la política monetaria? ¿Hasta el año 2008?
    Esto lo tenéis en las diapositivas. La no espera. Tranqui, Relájate. Diego, no, no te preocupes, antes de 2008, antes de 2008.
    Ana, por favor. No, no puedes hablar, me encanta la llamar la atención de cuando, pero no, no habla, habla, habla ahora no hablo cómo funcionaba la política monetaria antes del 2008. Si te fijas, la si os fijáis la base monetaria.
    ¿A ver, ha ido creciendo una barbaridad, pero podemos considerar que este crecimiento es más o menos estable?
    El constante mira en el año 2008 mayo 834. ¿Me voy a ir a m 2, vale?
    2008, vale marzo 7,6.
    Marzo, 8,2 no, Ah, perdón.
    2008 marzo de 2008. 8,3 no 8,3 y 10 marzo.
    7,6, o sea, más o menos, el multiplicador es.
    Más o menos 2008.
    Multiplicadores por 10.
    ¿O sea, esto cuánto es? En 2008 espera, voy a ir al voy a hacer bien del todo. Estos son los meses, no, no lo sé.
    Bueno, ahí.
    ¿Ah, no me he pasado?
  2. Septiembre de 2008 es cero 9 y esto.
    ¿Cero 9, vale?
    Un 8 perfecto, o sea real, esto es 847 y esto es.
    Casi 8, vale 8 Trillions vale 8 billones. Me voy a ir al año 90 y en el año 90 tengo 3,2 y aquí tengo en el año 90 0,3 veis que más o menos el multiplicador es del orden de 10.
    ¿Cómo funciona la política monetaria? La relación que hay entre la base monetaria y el dinero en circulación es constante aquí aquí, antes del 2008 constante. O sea, si vosotros miráis aquí o miráis aquí y veis algo antes del 2008.
    No. A ver aquí, por mucho que miréis, no vais a ver nada. ¿En cambio, en el mismo periodo, si miréis los tipos de interés como que hay movida, no, dónde se ven las crisis? ¿Cómo funciona la política monetaria? ¿Si yo tengo la sensación de que estáis un poco dormidos, qué hago? A ver, marco tipos contentos. Cuento algún chiste.
    O que os metáis si os pasáis de citados sube subo tipos para enfriar, por lo tanto cuando subo tipos es porque en cierto modo estoy empujando. O estoy incentivando la economía y cuando llega un momento que me paso de incentivo.
    ¿O sea, por qué subotipos de interés? ¿Porque hay inflación subotipos porque hay inflación subotipos y luego cuándo? Bajo tipos, cuando hay crisis para que se ponga contenta la gente las subotipos por inflación, no por crisis. Los bajo.
    ¿Con los tipos por qué? Pues para que se pongan contentos y así de repente, donde estoy parado, que imaginaos que os os enfadáis conmigo, te digo, pues si os pongo 1, 7 a todos, se dice enfadado, pues os pongo un 8.
    Lo pongo un 9, eso es un poco de los tipos. ¿Cuanto más barato esté el dinero, más contenta se pone la gente y más aumenta el consumo, pero si te pasas bajando tipos, qué pasa?
    De que la no, si te pasas bajando tipos, la gente empieza a gastar como si no hubiera mañana. Y qué pasa con los precios de esas cosas que suben, esto lo tenéis antes del 2008, lo tienes aquí explicado y es muy sencillo. Suben los tipos. ¿Por qué? Porque hay inflación para enfriar la economía y llega un momento que te pasas de enfriarla.
    ¿Se entiende más o menos y En este sentido, esto lo tenéis en el PowerPoint, en el las diapositivas que os pasé, si miráis esta gráfica, qué podéis ver?
    Y miráis esta gráfica, que podéis ver que hay 3 épocas que que que no, no es tanto las épocas, sino que si queréis ver los máximos cada 1 de estos máximos es una crisis. Tenéis en el 71, cuando se rompe Bretton Wood, Nixon en Vietnam, tenéis las crisis, la primera y la segunda crisis del petróleo, 73 y 79. ¿Tenéis, tenéis la guerra de Irak en el 92?
    Lacrisis. ¿om en el 99 y la crisis del 2008 me decís?
    O sea, hay cierta estabilidad hasta el año 72, mirar si hay estabilidad que llega el hombre a la Luna en el 69.
    Luego nos volvemos locos después de que se rompa Bretton Wood y luego ahora vamos a ver un poquito más en detalle esto de aquí. Dudas, este es el tipo de interés de la fe. A ver lo que pasa en el 92 con Soros.
    El problema es que con Soros no hay un Banco Central Europeo porque no hay euro. Soros ataca a la libra, al Banco de de Inglaterra. Luego tenemos el Banco de España, que ha devaluado la peseta varias veces, luego el Banco de Francia, el Banco, o sea, cada 1 de los bancos europeos tenía su propia política.
    Claro, a cada 1 le afectó el cada Banco Central hacía una cosa, dependiendo de su potencia, con su propia política fiscal. O sea esto que estoy, os estoy enseñando en el Banco, en la Reserva Federal, en el Banco Central Europeo, no se podría empezar a ver hasta el año 2000.
    Que es cuando aparece el euro, me explico, a ver, tú puedes ver el tipo de interés. Es más, el el tipo de interés del Banco de Inglaterra lo puedes ver como este, pero afecta a una isla.
    A ver, aquí de lo que estoy hablando es del tipo de interés asociado con el dólar. Tú de lo que me estás hablando es del tipo de interés asociado con la libra.
    No, no. El tipo de interés de la libra.
    No es con respecto a no, este es el tipo de interés que marca el Banco Central. ¿Qué es el tipo de interés del Banco Central? Al tipo de interés al cual recibe depósitos y da préstamos. O sea, no hay un tipo de interés. Realmente hay 3, el de referencia, hay 1 que es un poquito más alto y 1 que es un poquito más bajo.
    Y cuando sube o baja el tipo de interés, sube los sube la banda de 3.
    El marginal de depósito y el marginal de de préstamo.
    ¿Se entiende, es a ver, mira te digo, cuál es ahora el tipo de interés del Banco Central?
    Mira, no, mira cuando se habla del tipo de interés hay un tipo de interés que es el de referencia.
    Que ahora está en el 2,15%.
    Pero no hay solo 1, siempre hay 3 y los 3 suben o bajan. Al mismo tiempo, el de referencia es el 2,15 y luego el 2% es al tipo de interés al cual si deposito un Banco en el Banco Central.
    ¿Al cuál tiene que pagar?
    Y el 2,40 es si un Banco quiere un préstamo del Banco Central, el tipo de interés que tiene que pagar por ese Banco. Sí, sí, sí, sí, sí, sí, el dos con el 2,4 es el tipo de.
    ¿Interés al cual te presta el Banco Central, pero también te cobra un dos, no? No, no, a ver, te cobra un dos, no te cobra un 2,4 y si tú le das el dinero te paga un dos.
    Sí, vale, vale, vale.
    ¿Y qué es el sobrinage? ¿Lo que gana el Banco Central por esto lo entendéis? A ver el Banco Central, el Banco Central imprime dinero.
    Imprimir imprimir, imprimir dinero es un buen negocio. ¿Cómo se llama ese negocio sobre linaje?
    Resumen antes del 2008.
    Antes del 2008 si queréis ver qué ha pasado en la economía y miráis aquí, no veis nada. ¿Si miráis aquí, no veis nada, no?
    ¿Antes del 2008 si queréis ver qué ha pasado con la economía, dónde miráis? ¿Sigo?
    ¿Aparece Internet, Internet, estáis tú de acuerdo conmigo en que transforma El Mundo? ¿En qué momento llega Internet? ¿Os suena la pandemia? ¿Qué qué tiene Internet y la pandemia?
    Que si no llega a ser por Internet con la pandemia.
    Nos o sea, no hubiéramos podido parar del mundo, o sea, gracias a Internet y la pandemia nos quedamos todos tranquilos en casa.
    ¿A ver con esto qué quiero decir? Que Internet no llega de un día para otro. Internet llega, sin duda, todos tenemos Internet. En el año 2001, pero el 11. S lo vimos todos a ver el 11. ¿S lo vimos en la tele, los que estábamos vimos sí, pero Internet? ¿Qué es Internet? Internet no solo es Internet.
    Internet es tener acceso instantáneo a la información. La Internet es que está pasando algo en un sitio, tú te enteras en tiempo real. El 11 s pasó en la televisión, pero todos lo vimos a la vez que, si vosotros preguntáis a vuestro padre o a vuestra madre dónde estaban el 11 s. Es más, os lo han contado todos, dónde estaban, pero del 11 s.
    Si le preguntáis a vuestros padres dónde estaban, se acordarán.
    Igual que vosotros, os acordaréis toda vuestra vida donde estabais el día del confinamiento.
    ¿Pero entendéis que vuelvo a la parte emocional que os decía antes que si tiene un impacto emocional? ¿Os acordáis toda la vida? ¿En cambio, qué hacíais el día anterior? ¿Qué hacíais el día de después?
    A ver.
    En 30 años en menos de 30 años, Internet ha transformado primero los medios de comunicación, luego el sistema financiero y luego los gobiernos. Este cambio no ha sido de un día para otro y el sistema financiero queda por ser transformado. Los Gobiernos quedan por ser transformados y los medios de comunicación también.
    ¿Pero entendéis la idea?
    Y luego China en este mismo periodo ha pasado de ser un país en vías de desarrollo a ser un país absolutamente y completamente desarrollado. ¿Dudas? Vale, me acerco al 2008 y me acerco al 2008 aquí.
    En el año 2000.
    En el año 2000, aquí estaba la crisis de las.com y aquí está, o sea, bajan los tipos de interés después de que estalle la burbujalas.com y aquí en septiembre de 2001, está el 11. Ese el ataque de las Torres Gemelas. Se bajan los tipos y esta es la crisis subprime que os habrán contado de intereses, no. Hipotecas baratas, suben los tipos de interés y la quiebra del imán.
    Aquí ya empiezan a bajar los tipos de interés y la quiebra Lima, cuando se produce.
    ¿En septiembre de 2008, vale?
    ¿Qué pasa después de la Tierra de Lima?
    Que se no después de la quiebra de lyman, se bajan los tipos a cero.
    Te bajan los tipos a 0 a ver cuando quiebra el imán el mercado interbancario se seca.
    Esto, Juan Carlos Estepa os lo explicará. Él estaba en riesgos. En BBVA quiebra Lima y ningún Banco se fía de ningún otro Banco y un montón de bancos. La noche del 11 s perdón del 11 s del 14 s de 2008.
    Un montón de bancos llaman a la Reserva Federal y le dicen, si no me das liquidez ahora, mañana quiebro en una noche. ¿Qué hace la Reserva Federal?
    Aprieta el botón. Veis que hasta aquí no ha pasado nada, no me voy a ir al 10, me voy a ir al 11, me voy a ir al 12.
    Ah, no estoy, entonces puede ser, no, este estaba bien.
    A ver 2009.
    ¿Vale cero dos veis lo que digo?
  3. ¿Qué hace la Reserva Federal? Multiplica por dos la base monetaria.
    ¿En en en días multiplica por dos la base monetaria qué pasa con el dinero? ¿Qué pasa con m dos?
    ¿Qué pasa con el me voy a ir hasta el 2010? Vale, no espera.
    ¿Qué pasa con el con el multiplicador? ¿En 2009, si multiplicas por dos la base monetaria YM dos, veis entera, entendéis que hemos bajado el multiplicador a por 10? Perdón. Hemos, es que estoy con el la ** del perdón. Hemos multiplicado, hemos bajado el multiplicador a por 5.
    Siéntese eso.
    Que quiero que veáis.
    Hemos el 11 s, se suben los tipos quiebra, liman se seca el el el interbancario.
    Y se multiplica por dos la base monetaria esto.
    ¿Dudas?
    Esto entendéis que a la Reserva Federal al revés, le salvó el culo, o sea, al sistema financiero le salvó el culo y la gente en la calle ni se enteró.
    ¿Alguna vez habéis ido a la nevera o a la cocina a coger una patata? ¿Ya habéis cogido solo una?
    ¿Entendéis que tú piensas solo voy a coger una, lo abro cojo, solo una luego cae la bolsa entera, EH? Pues esta es la base monetaria, no la Reserva Federal. ¿Cuando hace esto, qué piensa que solo lo voy a hacer una vez?
    Mirad, esta es la primera, la del 2008, cuando quiebra al imán.
    Cuando quiebra el imán después del imán, empiezan a quebrar más cosas, entre otras cosas, quiebra Islandia, que es un país entero.
    ¿Y hace la Reserva Federal cuando quiera, Islandia mete otra de liquidez, luego entra a Grecia, Grecia tiene problemas, qué hace y qué hace después de Grecia? A ver, el Banco Central empieza a imprimir a partir del 2012.
    Pero la o sea, el problema del riesgo sistémico es que Lehman está ya en en en, en Estados Unidos, pero es que lo de Islandia sigue arrastrando al resto de la economía y tú inyectas liquidez y luego la deuda de crisis. Perdón, la crisis de deuda, primero la griega y luego la europea.
    ¿Siguen afectando al al país? Me seguís, mira te enseño y además aislan.
    De.
    *** qué bruto soy, EH?
    ¿Esto es, el balance de los, o sea a ver importante con con las cartas vistas, todos sabemos jugar al mus, me refiero cuando hemos visto, cuando cuando pasa el toro todos sabemos si es macho o hembra, qué os quiero decir con esto? Que aquí cuando estaba subiendo esto.
    Nadie sabía que iba a caer así, pero Islandia tenía coberturas de todo el sistema financiero, o sea, y los bancos islandeses se dedicaron a hacer coberturas y garantizar productos de todo El Mundo. Quebró Islandia. ¿Y qué pasó con todas esas coberturas?
    ¿Que se fueron a la **    ** y qué tuvo que que hacer la Reserva Federal para salvarle la cara a los bancos?
    ¿Qué os quiero decir con esto? ¿Que si buscáis, qué pasa en estos años? Aquí no se ve nada. ¿Qué os quiero decir con esto? ¿Que si buscamos mientras antes dónde buscábamos las crisis, en los tipos de interés desde el 2008, dónde se buscan las crisis?
    Las inyecciones de liquidez tenemos la la quiebra de Lehman. Aquí tenemos lo de Islandia, que es más pequeñito, luego la la crisis de deuda soberana griega, la española y la italiana.
    ¿Y os suena esta de aquí no?
    El coronavirus.
    ¿A ver, veis más o menos? ¿Voy a darle al máximo aquí, que si os fijáis ahora en cuánto estamos ahora? Vamos a ver en cuánto estamos.
    Pero podéis ver que la base se ha multiplicado.
    Por dos por por 2 * 4 * 8.
    La de la más gorda es la de 2. No es 2000. ¿A ver, esto es coronavirus, Eh? A ver esto.
    A ver esto más que petróleo, esto más que petróleo.
    Ahora vemos lo que es esto, no es tanto petróleo, sino son, es la banca regional estadounidense Presilicon Valibank.
    O sea, el petróleo es, o sea, cuando hay inflación, quitas, o sea ahora a ver lo que quiero que veáis, me voy a ir a esto, es el dinero en circulación en el sistema Vale 2015 y me voy a ir al 2020. ¿Vale? No, 2020, no me voy a ir al 2019.
    ¿A ver, esto ha cambiado algo?
    ¿Esto no cambia nada, esto que si no cambia esto, qué podemos decir de la inflación, que no hay inflación, el dinero que circula en el sistema se mantiene más o menos constante, o sea, hasta antes del coronavirus no hay inflación, por qué no hay inflación? Porque hasta antes del coronavirus estas inyecciones de liquidez.
    Se han hecho a M 0.
    ¿No se han hecho a M 2 se han hecho si el mercado interbancario se seca, yo qué hago? Lo lleno, pero en el sistema sigue circulando la la misma cantidad de sistema de moneda de dinero. ¿Perdón, qué es M dos veis que M dos no se entera de estas inyecciones de liquidez?
    ¿Hasta aquí estoy hablando hasta aquí, Eh?
    Hasta aquí m dos. ¿No se ha enterado cuál es el problema que tenemos con el coronavirus?
    ¿Cómo se han hecho las inyecciones de liquidez del coronavirus en Estados Unidos? ¿Es un cheque directo y si tú le das un cheque a cada ciudadano?
    Si tú le das un cheque a cada ciudadano que pasa, mira, este es el cheque, este es el cheque.
    Que no es m cero, no es m dos es M dos, veis el salto M dos. ¿Y qué provoca ese salto, inflación, inflación de oferta y si hay inflación de oferta, qué tienes que hacer con los tipos de interés? ¿No si hay inflación, si hay inflación, qué hay que hacer con los tipos de interés?
    Me voy a ir de aquí al 2025, ya es lo sé, lo sé, lo siento.
    Ya os pido disculpas por el retraso, a ver.
    Eh, qué mal.
    Can.
    ¿Si hay inflación que hay que hacer con los tipos de interés, subirlos? ¿Qué pasa con Silicon Valybank? En concreto, al subir los tipos de interés y tener duraciones de 10 en balance, y además necesitas liquidez, los bonos, Rubén, si sube el tipo de interés que pasa con el precio de los bonos, baja bajo un 30% y al mismo tiempo gente. Los de Netflix, que querían despedir a gente, tienen que sacar dinero.
    Y al sacar dinero tienen que realizar las pérdidas en balance y tienen un agujero con Silicon Balivant como una, o sea, por un lado se suben los tipos de interés hasta septiembre de 2023. ¿Y eso qué hace? Esta subida de tipos de interés.
    Hasta aquí hasta 2023 se sube el tipo de interés. ¿Veis que estoy en marzo?
    Se se suben los tipos de interés y aquí es el rescate de este rescate. No he enterado nadie porque mejor que no se entere nadie, pero este rescate es el de Sylipoon valybang y el resto de la banca regional, o sea, la Reserva Federal, la impreso, dinero, a ver si lo tengo.
    De.
    No la no encuentro una gráfica que estoy buscando, sí la puedo tener en las diapositivas perfectamente.
    No la tengo en las diapositivas, os pido disculpas, la busco y os la doy.
    A ver la último último intento este es.
    No, no la encuentro, o sea, la tengo, pero no la quiero. O sea, no, no quiero perder tiempo buscándolo. ¿Qué os quiero decir con esto?
    Que os quiero decir con esto dónde estoy aquí, lo que os os estoy diciendo es varias ideas. Hasta el año 2008 hay una historia, hasta el año 2008. ¿Cómo funcionaba la política monetaria? Subiendo y bajando tipos de interés. ¿Vale, a partir del año 2008, cómo funciona la política monetaria?
    Inyectando liquidez o sea, hasta el año 2008 de esta gráfica no me dice nada hasta el año 2008 esta gráfica no me dice nada. A partir del año 2008.
    Ya no miro al tipo de interés, tanto si no miro a las inyecciones de liquidez y miro a M 2 también y luego por cerrar el lo que estamos m dos ahora es son 22 millions. ¿No? Esto es una 1 segundo. Solo esto son 5,4.
    5,4 por 4, 22 más o menos ya esto ha pasado a ser.
    ¿Por cuatro veis como cada vez el negocio bancario es menor? El multiplicador cada vez ha ido bajando, ha ido disminuyendo. Qué pasa esto, menos negocio bancario, esto es peor para los bancos, esto es peor para los bancos, o sea los bancos. Hasta el 2008 tenían un negociaco.
    Muy grande y desde el 2008, poco a poco, cada año que va pasando van perdiendo cuota de mercado en comparación con el dinero que hay.
    Quién, De hecho, se está llevando esa parte de cuota de mercado asociado con la estabilidad, con las tecnológicas vía capitalización, o sea, se ha inyectado un dinero que no está en el balance de los bancos. ¿Y dónde está ese balance que se ha inyectado ahora en envidia, entre otras cosas? ¿Y entonces ese esa inyección de de M dos que se hizo en 2022 y en vez de hacer la como la hicieron en Estados Unidos?
    Repíteme, sí.
    Si en vez de ser de M dos hubiese sido de M cero, no hubiese tenido tanta repercusión en Europa no se hizo con cheques en Europa los cheques se le dieron a Gobiernos para que siguieran pagando funcionarios. Los autónomos se tuvieron que ***** y en Europa los cheques sí que se le dio a los bancos. O sea, sí que fuera de cero, pero en Europa no hubo inflación.
    No, no hubo, no hubo inflación de demanda, la inflación que tuvimos en Europa vino después y fue a consecuencia de la guerra de Ucrania, pero que eso es inflación de oferta, inflación de oferta, bienes y servicios. ¿O sea, si hay una guerra, qué pasa con el precio de la energía? ¿Si hay una guerra en Ucrania que no suministra gas?
    Pero también.
    Porque, por ejemplo, que los que nos bajasen los, por ejemplo, el IVA y después lo subiesen, esto tiene efecto sobre la inflación, porque los precios no vuelven a bajar a los que eran antes, pero no es un efecto tan salvaje como en Estados Unidos.
    En Estados Unidos directamente dieron cheques a todos, o sea, una cosa es política fiscal, que facilita el acceso a determinados productos u otra cosa es que eso sí provoca inflación en determinados, o sea, a ver el coronavirus es un efecto complejo complejo por varios motivos. Me gusta mucho la metáfora del coche.
    ¿Si todos paramos el coche 1 año y volvemos a encender el coche al cabo de 1 año, qué sucede con los coches? ¿Por qué? Porque falta batería. ¿Entendéis que cuando volvemos a poner en marcha todos los coches a la vez?
    Hay determinados productos, como las baterías, que hay una demanda brutal en muy poco tiempo. Eso pasó con las cadenas de suministro, o sea, hubo una Europa, dime.
    O sea, con los chips hubo una inflación tremenda, asociada con las cadenas de suministro y los cuellos de botella, por un lado, Por otro lado, en Estados Unidos dieron cheques que eso hace que haya inflación de demanda y además en Europa hubo una guerra, la de Ucrania, que hizo que la energía se nos pusiera por las nubes y eso hizo inflación de oferta. ¿Me seguís?
    Sí.
    O sea, la historia de la inflación y de la y de la respuesta que ha dado los diferentes bancos centrales en cada sitio.
    ¿Es curiosa, vale?
    Esta no es de riesgos YY no quiero dejarla en vista tengo no, si quiere que la lleve el examen, pero no quiero apretarlo. Tengo varios exámenes pendientes por aquí, a ver.
    ¿Esta dónde está? Esta es otra louder y esta es otra Simón Paredes, tengo varios que les tengo que.
    Sí, tengo varios que les tengo que estar por facilitarle un poco la dónde está, ya está a ver, como no he leído a ver, me estáis siguiendo más o menos que a lo que iba, no es a esto a lo que iba es a pasaros el.
    ¿Elisa, dónde estáis vosotros? ¿A ver aquí qué tenéis?
    ¿Aquí qué tenéis? Aquí tenéis el SP 500, que veis un poco que el SP 500 el SP 500 está un poquito en máximos. ¿Os acordáis de lo que os acabo de poner de Islandia?
    ¿Yo no sé lo que va a pasar detrás de esto, a ver está medio planeta con liquidez, Eh? Cuidado, no me refiero que esto está en máximos, pero es que también hay mucha gente que está en líquido, o sea, pero entendéis que.
    Antes no había tanta liquidez y ahora hay mucha liquidez. Por lo tanto, la liquidez hace que si esto cae un poquito, la gente que tiene liquidez entre para lo que se llama el buying in the dip by the dip hace que siga la burbuja poquito.
    ¿Qué tenéis aquí? ¿Qué tenéis aquí? el COVID, el COVID y aquí tenéis la curva de tipos que hablaremos de la curva de swap, la curva swap el próximo día, que es la curva de tipos. Algunos lo saben.
    Esta es la curva de tipos, el 15 de enero del 99. Esta es la la curva de tipos ayer el 10 de noviembre es esta.
    ¿Qué es la curva de tipo?
    Es el mercado secundario de deuda pública.
    Cada día los bonos a diferentes vencimientos se compran y se venden. En este caso es la estadounidense. Cada país emite su propia deuda pública y cada país tiene su propia curva de tipos. ¿Tú emites deuda pública, dónde se compra la deuda? ¿Qué diferencia hay entre mercado primario y mercado secundario?
    ¿Y dónde se compra deuda pública en España por cuál es el mercado primario de deuda pública? Eso es tesoro.es os metéis entesoro.es y aquí tenéis deuda pública.
    Subastas calendario aquí tenéis las próximas subastas el 7 de bueno el el, la siguiente está mar, a ver.
    Noviembre.
    11, oyes 11, el cuatro, el 6 de deuda pública.
    Este es el, os estoy enseñando el mercado primario cada día. Aquí tenemos, aquí tenemos la fecha de la subasta.
    ¿Y está el agradecimiento, vale?
    Cada día se se perdón, cada semana se negocian diferentes tipos de instrumentos a 6 meses a 12 meses, a 3 meses. Cuidado, esto son letras, pero es que luego tenemos aquí el calendario.
    De aquí tenemos el calendario de bonos y de obligaciones y bonos, tenemos a.
    ¿A qué vencimiento? ¿Pues a diferentes vencimientos me seguís cada cada semana se subastan a diferentes vencimientos, pero yo lo compro en el mercado primario y qué puedo hacer mañana? ¿Venderlo en el secundario?
    Cada día se están vendiendo en el secundario cientos de instrumentos con diferentes vencimientos. Qué es la curva de tipo coger el vencimiento y el tipo de interés y decir, por ejemplo.
    ¿Por ejemplo?
    ¿A 3 meses a 2 años a 5 años a 10 años, a 20 y a 30 años son los tipos de interés de los bonos en el mercado secundario a los diferentes vencimientos cada día, cada día hay una curva de tipos, vale?
    Y yo aquí, que os estoy enseñando como la curva de tipos a cambiando cada día.
    ¿Y luego, el próximo día de qué vamos a hablar? Vamos a hablar de la curva de El próximo día, vamos a coger otra vez los apuntes de Antonio Mota.
    Y vamos a repasar todo lo que hemos visto.
    Y vamos a ver la curva de tipos swap y la curva de tipos esta bien explicada y vamos a ver cómo la curva de tipos, esta curva de tipos como es.
    No, a ver la curva de tipos puede ser normal.
    Esta es plana.
    O por aquí, por ejemplo aquí no invertida.
    No hay 3 tipos de curva de tipos, hay curva de tipos, mira, curva, curvas de tipos, tipo tipo de curva de tipos.
    Hay 3 curvas de tipos.
    ¿O dos?
    Invertida o creciente o plana a ver invertida, nunca va a haber una invertida así, o sea, el el economista que haya hecho esto no sabe.
    A ver, esto no es una curva o sea la invertida este en, o sea, esta es una curva de tipos invertida, o sea, la invertida lo vamos a ver el próximo día.
    Invertida, o sea, la plana.
    ¿Perdón, la plana, o sea, la curva de tipos normal es muy ascendente y luego?
    Esta es claramente invertida.
    ¿Y esta podemos considerar que es plata?
    ¿El próximo día vamos a ver que la plana o la invertida me da igual porque me dicen lo mismo, yo qué puedo ver con la curva de tipos? Las expectativas asociadas la curva de tipos me dice dos cosas a la vez que insisto, el próximo día lo vamos a ver, me dice, qué piensa el mercado que va a pasar con los tipos de interés me dice las expectativas.
    Pero también la curva de equipos. Lo razonable es que, o sea, tiene que ver con, o sea, la gente prefiere tener dinero ahora que en el futuro y por eso siempre va a ser ascendente y también tiene que ver con las expectativas, pero eso lo vamos a ver el próximo día. Hoy que hemos visto.
    Hemos repasado lo de los bonos el otro día hemos dado una vuelta a la duración y hemos presentado lo de la política monetaria. El Banco Central, funciones del Banco Central, objetivos del Banco Central. ¿Qué más hemos visto hoy? Lo de la base monetaria y el dinero en circulación.
    Como hasta el 2008, ha habido una política monetaria y, a partir del 2008 ha habido otra política monetaria hasta el 2008. ¿En qué consistía la política monetaria en subir y bajar tipos a partir del 2008? ¿En qué ha consistido la política monetaria en inyectar liquidez? ¿Esto qué impacto ha tenido en la inflación?
    Pues ya está el coronavirus no ha habido mucho impacto, pero cuidado que se ha estado inyectando liquidez del sistema muerte y desde el coronavirus sí que ha habido impacto. ¿Qué vamos a ver el próximo día la curva en Tipus, que es más o menos lo que ya os dije la semana pasada que íbamos a hacer hoy y el próximo día de acuerdo?
    Dudas, preguntas, quejas.
    Gale, correcto.
    Rubén, si suben los tipos, fenomenal.