Asignatura: Gestión de Riesgos en la Empresa
Fecha: 09 de marzo de 2026
Duración: ~1h 50 min
Tema central: Intuición en valoración, flujo de caja y límites de los modelos financieros
La sesión comenzó retomando el concepto de modelización financiera, pero con un enfoque distinto al puramente académico.
La idea central fue:
Los modelos financieros sirven para estructurar el análisis, pero no sustituyen el criterio del analista.
En la práctica profesional, el proceso de valoración combina:
comparables de mercado
estimaciones de flujo de caja
intuición económica sobre el negocio
La modelización no es un ejercicio matemático aislado, sino una forma de organizar la toma de decisiones.
Se utilizó el ejemplo de la valoración de viviendas para explicar el proceso básico de estimación de valor.
El primer paso siempre consiste en buscar comparables:
precio por metro cuadrado
ubicación
características del activo
condiciones del mercado.
Se destacó que los datos disponibles en portales inmobiliarios como Idealista presentan un sesgo relevante:
Los precios publicados reflejan expectativas del vendedor, no precios reales de cierre.
Por tanto, el analista debe interpretar los datos del mercado con cautela.
Se realizó un ejercicio heurístico para estimar el valor de una vivienda en función de su renta de alquiler.
Ejemplo simplificado:
alquiler mensual: 3.000 €
renta anual aproximada: 30.000 €
tasa de descuento estimada: 4 %
Aplicando la fórmula de perpetuidad:
[
Valor = \frac{Renta}{Tipo}
]
[
Valor ≈ 30.000 / 0,04 ≈ 750.000 €
]
Este cálculo se presentó como una estimación rápida de orden de magnitud, útil para tener intuición antes de construir un modelo más detallado.
Se subrayó que valorar una empresa requiere comprender su modelo operativo.
Dependiendo del sector, la lógica de valoración cambia:
| Tipo de activo | Métrica dominante |
|---|---|
| Vivienda | €/m² |
| Hoteles | valor por habitación |
| Bancos | activos y rentabilidad del balance |
| Plataformas fintech | valor por usuario |
| Fábricas | capacidad productiva |
El analista debe identificar la unidad económica relevante para cada negocio.
Durante la sesión se discutieron distintos casos prácticos:
Variables clave:
número de habitaciones
ADR (Average Daily Rate)
ocupación
estacionalidad.
Ejemplo citado: la venta del hotel Ritz de Madrid valorado por precio por habitación.
La valoración se basa en:
número de usuarios
valor por cliente
coste de adquisición de usuario
potencial de monetización.
El valor depende principalmente de:
capacidad productiva
precio del producto
utilización de la planta.
Se mencionaron tres grandes fuentes de ingresos:
derechos televisivos
patrocinios
ingresos comerciales y de estadio.
Además, se destacó que algunos clubes tienen estructuras societarias diferentes que afectan a su posibilidad de venta.
Una parte importante de la sesión se centró en distinguir entre:
Se explicó que el beneficio contable no refleja necesariamente el dinero disponible.
Ejemplo clave: amortizaciones
las amortizaciones reducen el beneficio contable
pero no implican salida de dinero.
Sin embargo, generan un efecto fiscal importante:
reducen la base imponible y, por tanto, el impuesto de sociedades.
En la construcción del flujo de caja deben considerarse:
Entradas:
Salidas:
gastos operativos
intereses
impuestos
inversión (CAPEX)
devolución del principal de la deuda.
Un punto relevante es que:
la devolución del principal de la deuda no aparece en la cuenta de resultados, pero sí afecta al flujo de caja.
Se revisó el concepto de WACC (Weighted Average Cost of Capital) como tasa de descuento utilizada en el descuento de flujos de caja.
La fórmula combina:
coste de la deuda
rentabilidad exigida por los accionistas.
Esta última suele estimarse mediante el modelo CAPM.
Se planteó una crítica importante al uso excesivamente académico del CAPM.
En teoría:
[
Coste\ del\ equity = r_f + \beta (r_m - r_f)
]
Pero en la práctica:
la beta depende del periodo analizado
los datos históricos pueden ser poco representativos
la estimación tiene un alto componente subjetivo.
En operaciones reales de corporate finance, las tasas de descuento suelen fijarse mediante criterio profesional más que mediante cálculos estadísticos complejos.
Una idea clave de la sesión fue la distinción entre:
estimación analítica basada en modelos
resultado real de una negociación.
El precio final depende de factores como:
interés estratégico del comprador
sinergias
competencia en el proceso de venta.
Se discutió cómo las herramientas de IA pueden generar modelos financieros complejos en pocos minutos.
Esto cambia radicalmente la estructura del trabajo en consultoría y banca de inversión.
Según el análisis expuesto:
las tareas de modelización técnica se automatizarán progresivamente
el valor profesional se desplazará hacia la interpretación y la negociación.
En particular, se sugirió que en el futuro podrían desaparecer muchas posiciones junior dedicadas exclusivamente a tareas de análisis.
Se planteó un posible escenario de transformación en el sector de consultoría financiera:
reducción de capas intermedias de analistas
mayor peso del front office
aparición de pequeñas firmas especializadas con apoyo intensivo de IA.
Este proceso podría alterar significativamente la estructura de grandes consultoras y auditoras.
La sesión reforzó una idea fundamental:
La modelización financiera es útil, pero el verdadero valor está en entender el negocio.
Los modelos pueden construirse rápidamente con herramientas tecnológicas, pero:
interpretar los resultados
negociar operaciones
comprender el contexto económico
siguen siendo tareas profundamente humanas.
modelos.
Eh,
es que me ha salido por Javi. Ya está, pero y una nota de voz de 28 segundos. Por dos no está. Se escucha la de Sí. Bueno, lo que yo recibo, mañana yo llego a escuchar a uno de 5 y 6 minutos que echarle valor. A ver. Esto fuera porque a ver
a ver por No, Ángel, vamos a intentar avanzar. Vamos a intentar
¿Dónde estáis vosotros? Esto, ¿qué tal las clases nuevas que habéis tenido?
La última que os he mandado. No creo que no mandaste la del otro día. No os he mandado nada.
No os he mandado nada. Si suben más te subas el culo. Yo no puedo venir. No, esta no es la del otro día. Est esta es de momento de modelo no he dado ninguna de las, o sea, no he pasado diapositivas de ninguna. Voy a pasar hoy todas. O sea, diapositivas no he pasado ninguna. O sea, tenéis las dos. Y luego, aprovechando que el Pisuerga pasa por Valladoliz, os quería enseñar una cosa que es relevante también.
A ver si soy capaz.
A ver si soy capaz.
Justo este es el que os quería enseñar, que es continuación de lo que estuvimos hablando la semana pasada. Antes de entrar pensando, o sea, esto es muy de estratega militar, los que se dedican a darse guantazos en el mar no miran tanto los disparos, sino miran si los barcos siguen funcionando o no. ¿Me seguís? Sí. O sea, mira más la logística ahí de en este mapa que he señalado los estrechos, los puntos clave a la hora de analizar el riesgo. Esto es un poco lo que vimos el otro día con Ormo se llaman chock points. Y al final si hay un problema en el canal de Sue, en el canal de Panamá o hay un problema en algún en Malaca, que mañana voy a publicar uno, mañana voy a publicar uno en el cual eh hablo directamente de la, o sea, es continuación de lo que hablamos la semana pasada de Pakistán. Claro. Se quita encima China el expresso de malata. Eso es. Si si China consigue, o sea, cómo llega el petróleo hoy por hoy desde Irán. Mirar el mapa porque la geografía es importante. La eh la geografía es importante. Hoy por hoy el petróleo de por aquí acaba llegando a China a mirar toda la vuelta que da. ¿Veis qué pasa por aquí por Malaca? ¿Veis qué pasa por aquí? Ya acaba llegando a China.
¿Cómo? ¿Cuál es el atajo que están usando los chinos? Pakistán. Pakistán. Y viendo este atajo, se entiende un poco también la guerra de Irán, se entiende la posición estratégica que tiene Afganistán, la línea durá que es la frontera que os comenté el otro día, y los misilacos que están dando por ahí. ¿Me seguís? ¿De qué os estoy hablando? Os estoy hablando de riesgo país, os estoy hablando de puntos geográficos fundamentales y luego importante también cuando veáis esta foto, ni Europa está en el centro ni es un cartón.
Ah, amigo, las rutas del norte. Lo que os digo es que desde el norte, esto es Groenlandia. Todo esto es Rusia y esto es Canadá y esto es Alaska. ¿Qué os quiero decir? Que estas rutas, que estas rutas que desde aquí son como son cuando mira, o sea, esta vuelta por el sur, esto no es tan grande, no está tan estirado. ¿Me entendéis?
Esto no está tan estirado, o sea, esto no es tan largo. ¿Por qué pones ese mapa? ¿Cómo que por qué pongo este mapa? Ese mapa es el es el peor de todos. O sea, ese mapa no representa la realidad geográfica de ninguno de los países del planeta. Claro. O sea, ni Canadá es tan grande, ni esta, no es así de grande. ¿Qué mapa pongo? Eh, se llama este es la proyección de mercato. Sí, que que se rone a ver qué otro mapa pongo. Es la Pon algo en líneación real. Noap es que no me es map o algo, o sea, mapa del mundo real. Sí. A ver, este no, ese no es. Yo creo que imágenes imágenes el real de los ese eh baja, baja, baja, baja, baja, baja, baja. Pregúntale no espera es el el B, no sé qué mapa de no B. ¿Cuál? Espera, te lo busco yo. Este no cree. Es es el real. Ese es el que deberías usar. ¿Qué? Ese es el Así son los pechos de verdad. LOL. Vale. ¿Quieres que publique esto LinkedIn? Ese no tiene culo, ¿no? Pero puedes pero lo que puedes [ __ ] es dáselo a la nueva banana y que te lo transforme y que te lo enque. No, a ver, vale, quiere, vale. La etiqueta. Mi alumno Ángel me ha dicho que el mapa no, pero como estás usando distancias son relevantes las distancias. Si tú para plasmar lo que se ahorran de distancia real, ese mapa, por ejemplo, real, porque vamos a ver uno redondo. Sí, en uno redondo, pero en términos de distancia. A ver, está poniendo seria la términos. Sí, estoy estoy buscando este este estaba pensando este no. Y las rayitas las pongo, ¿no? Pero el el otro, el que dicho ese. Las distancias son relevantes. Les pido que usen una pantalla esférica. Claro, deberíamos tener a ver que sí que hay uno que lo ha comentado. Aquí hay uno que dice aquí, pero solo uno eras tú. Si lu es mi primo. Le he dicho que te comentase porque que te comentas. Mira, mira Ignacio, este es tu primo. Un mapa muy revelador a pesar de estar en proyección clásica de mercato.
Vamos, me ha hecho me ha gustado la idea. Voy rápido. ¿Os acordáis de los modelos que os enseñé? Modelos hace no sé cuándo. Pues voy rápido por modelización.
Esto lo hemos comentado, ¿no? No suena. Vale. Eh, tenéis dos casas. Sí. Caro o barato las dos casas. Hay una y hay otra. No, depende de qué depende precio de las demás viviendas y de la dem. A ver, depende, ¿no? Mirar las dos casas concretas. Precio de la Sí, hombre. Yo también. entre tú y yo, ¿no? Además que suf tiene que tener de todo que va muchísimo. Yo la yo la de la de 250 m cuadrados en Salamanca 1, medio es aparata. Esa barata el bar de es barata porque porque lo digas tú, ¿no? Porque el mercado paga muchísimo más por pisos así renovados, o sea, ese mercado es el mercado lo puedes poner por y en verano de no puedes alquilar alquilas por eso en invierno. ¿Habéis visto los cuñados cómo se ponen en el bar a hablar? No, no, yo te lo digo. Falta no. Y él la alquila. Si quieres te enseño cosas. A ver, vamos por partes. Alejandro, eh, Alejandro, Andrés, llamo Alejandro y a y a Sara la llamado Sofía, pero peor Alejandro y a mí Alejandro no me llama te llamas
no al principio le llamado la atención a Ana, ¿eh? A ver qué dos cosas tenemos que ver para no ser tan cuñados. A mí se me parece bastante número. Pero a ver, Andrés, Andrés, razónalo. Que lo razones porque si te digo lo de Good boy, vuestra o tú ya eres mayor. ¿Cómo vas a llamar? O sea, estás loco. O sea, ¿cómo vas a llamar tú eso? O sea, estás loco. O sea, ¿sabes la falta de respeto que es eso, no sé? A los chavales de 5 años se lo, o sea, los de 18 se enfadan. A profesores, a otros profesores les digo, porque aquí silencian un grupo. Buen chico, buen Ah, tú no lo sabes. No me estás No, te juro que no. Vale, pues solo lo de Pues los adolescentes le dices a un adolescente good boy, se pica mogollón. Claro. Está el ejemplo hecho y todo. Está el ejemplo. Sí, hecho y todo. Andrés, espérate que te va a sacar. No, a ver que no dale la vuelta. Ya tiene una casa para comprar. Ese el piso de la playa se alquila por 3000 pavos al mes Vale, vamos avanzando ahora. A ver, vamos avanzando. Voy a ir rápido. Voy a ir rápido.
Andrés loco. ¿Qué estás buscando? ¿Lo de Goodby o lo de
eso está? Pero por pero razónamelo por la zona en la que están, ¿vale? Por los metros que tiene, por lo que está pagando el mercado ahora mismo por pisos, ¿vale? Es lo que, o sea, al final si yo te doy un dato general, ¿qué es lo primero que hay que hacer? Pues en por ejemplo, ese piso vendes por 2 millones. Que sí, pero a ver, a un mexicano se lo vende. Que sí, pero relájate, relájate, respira, respira. Es una diapositiva y es un ejemplo, no es una, o sea, no es un proyecto el que te vayas a llevar una comisión
que me gusta que te emociones, pero no. A ver, luego me mete unas unas broncas GPT con las transcripciones de estas clases. Me dices así no puedes dar clase. Se puede subir a 12 a 12. A ver, vamos por partes muy rápido. Lo primero que hay que hacer, ¿qué es? Hay que buscar unos comparables. ¿Entendéis que yo puedo estar hablando de un piso, pero al final necesito euros metro cuadrado? Lo primero es comparables, que luego vamos a ir, o sea, voy a ir muy rápido con esto. Primero hay que buscar comparables y luego hay que tener una idea del mercado, que a dónde estás yendo ahora idealista. No, no es de su colega. O sea, porque tengo amigos que se dedican a a vender psico de barosa. Vale, pero que te puedes ir a idealista.
Pero te puedes ir a idealista. Importante de idealista. Cuando veis en idealista, ¿qué qué sesgo hay?
En relación con el precio, cuando veis un precio en idealista, ¿qué qué sesgo hay? Son los que no son que son precios de vendedor. ¿Entendéis que el idealista no es el precio de cierre?
Efecto acción. Al final el vendedor piensa que vale mucho más. A ver, que al final es el precio que le gustaría sacar al vendedor. Si luego llega un comprador y le mete una rebaja, no aparece ni idealista. está por debajo y quiere que la gente puje por él para ver hasta dónde suele. Pero lo que digo es tú cuando ves en Idealista no es el precio de venta, ¿no? A ver, es lo que es lo que pone el vendedor, ¿no? Tampoco es una estimación, es el precio máximo al cual el vendedor está dispuesto a vender, que si le ofrecen más se lo cogería, pero si alguien pone en idealista 600,000 € difícilmente lo va a vender por 610.
¿Me me estoy explicando o no? Sí. A lo que voy es estoy yendo a un ejemplo muy sencillo de esta diapos. O sea, el de abajo, o sea, los dos están en buen precio para la zona donde están. Los dos están en muy buen precio. El problema del segundo es que es un concurso de acreedores que se compró dentro de una promoción que había 400, no solo uno. Y tú si quieres comprar 400 en concurso de acreedores llevan años vacíos con ocupación. Y si tú vas a comprar 400 en lugar de uno, es más una operación de corporate finance, ¿me? Y al ser una operación de corporate finance, si vas a a comprar 400 en lugar de uno, ¿qué precio ofreceríais? Mucho más mucho menor, porque a comprar el volumen cuánto por unidad. Pues mucho, era 400, por ejemplo, 20% menos. Bastante menos. Pero entendéis la pregunta, la idea que os estoy preguntando. Sí, que en lugar de uno estamos hablando corporate finance y vais a comprar 400, no es no son cuatro, no no ofreces 300,000, lo que ofreces es por por uno 40.000 o 50.000 entras a derribo. ¿Por qué? Porque además de comprar el piso, además de comprar todo el edificio, vas a tener que meter un capex tremendo. ¿Entendéis la idea de Capex? O sea, vas a tener que comprar todos los edificios y al mismo tiempo meterle una reforma tremenda. Por lo tanto, eh vas a tener luego si tú entras o para comprar en un concurso de acreedores de concurso de acreedores habéis hablado ahí. el concurso a creadores. Me gustaría hablar más con vosotros yo, pero me lo mismo meto una clase para hablaros de concurso de acreedadores y otra para hablaros de blockchain. Concurso de acreedores, yo soy administrador concursal, pero a lo que voy es cuando vais a concurso de acreedores, probablemente se pueda comprar por la deuda y hay que ver otras cosillas. Pero entendéis esta diapositiva, la idea es primero comparables, luego metros cuadrados, luego vais a un pues hay que meterle reforma y al final de cuando hablamos de valoración, esto es fundamental cuando hablamos de valoración Andrés al principio ha dicho que estaba barata. Está barato. Está barato, pero hay que saber defender la postura que tenemos y la la forma de defenderlo es método científico, buscamos comparables, buscamos mercado y luego flujo de caja y estimamos cuando ya habéis dicho, ¿cuál es el eh 3000 al mes, 3000 al mes, el alquiler que me has dado son 3000 al mes, como mínimo. Más son pisos de 60 met². Pero espera, 3,000 € al mes. Alquiler. Alquiler de larga duración, que en este caso sacaría pasta. ¿Cómo sabes que es de larga duración? Vale, está. Vale, me refiero. ¿Por qué te estoy preguntando por la duración? Porque ahí hay una fuerte estacionalidad. Claro, ¿entendéis que la estacionalidad cambia cambia el rollo? Y luego, imaginaos que son 3,000 el alquiler al mes de larga duración. Si el alquiler es son 3000, ¿cuánto vale la vivienda?
Habrá que hacer un descuento flujo de caja, pero lo que quiero que entendáis también es cuánto es el valor actual de una perpetuidad.
¿Cómo que ni flash? ¿Sabes lo que es una perpetuidad?
una renta perpetua. A ver, miradme un segundo. No miréis al ordenador. Si vas a cobrar 3000 al mes, estoy haciendo una cuenta rápida, ¿vale? ¿Entendéis que 3000 al mes quitándole gastos pueden perfectamente ser 10 meses?
Quitándole gastos.
Por lo tanto, 3000 al mes son una renta anual de 30.000. Y luego, ¿a cuánto puede a cuánto puedo descontar si es un activo más o menos un 4%? ¿Os parece bien de rentabilidad? Un 4%. ¿Con cómo te va a dar más? Eh,
yo creo con cuatro está bien, ¿eh? ¿Qué cuenta hay que hacer si voy a tener 30,000 € y voy a sacar un 4%?
30,000 / 04 entre entre o sea
30.000 1000, que lo voy a dejar en 30 para quitar los miles, partido por 0 com sería 1 04.
¿Y esto cuánto es? 750,000
€ tiene sentido. ¿Veis lo que acabo de hacer? Esto es fundamental. Lo que acabo de hacer no es un descuento de flujo de caja hiperprofesional. Lo que acabo de hacer es en inglés rulos eurístico, un atajo, la cuenta de la vieja, que no sé si la cuenta de la vieja es un micromachismo o no,
pero me parece que es razonable. ¿Entendéis que a veces hay que tener ideas de órdenes de magnitud y nosotros, especialmente cuando estamos hablando de valorar, tenéis que tener en la cabeza no solo el modelo matemático, sino también la intuición que hay detrás del modelo. Por lo tanto, ¿qué hemos hecho? ¿Qué hemos hecho con el segundo? Pues con los 3,000 € más o menos rápido ya hemos llegado a una estimación de 700 750,000. Luego, pensando en el mercado, el barrio de Salamanca has dicho tú, ¿no? Si yo estuviera vendiendo, todos conocéis el barrio de Salamanca.
Eh, voy al voy al mapa muy rápido. Eh,
¿cómo se llama?
La glorieta Núñez de Balboa. Es Núñez de Balboa. Es que la calle Núñez de Balba, no sé si Núñez de Balba, la glorieta.
No, ya me voy a
Ahí está. A ver, esta es la glorieta que estaba diciendo. Marqués de el [ __ ] la plaza Marqués de Salamanca. Marqués de Salamanca. Barrio Salamanca. Sí, vale. El parque este es barrio Salamanca, ¿no? Ya. Depende. Bueno, depende de qué. Si estás vendiendo el piso con vistas al parque estos no. A ver, depende de si estás vendiendo o si estás comprando. Si estás vendiendo esto, si es barrio Salamanca, si estás comprando dices que va a ser barrio Salamanca. ¿Entendéis que la moraleja Alcovendas y la moraleja nueva Alcovendas? O sea, dependiendo cuando hablemos del mercado, ¿no? Que es a lo que voy. ¿Entendéis que si estoy vendiendo lo mismo hasta las ventas o el Wanda lo meto dentro de la banca? El Wanda ya es agresivo, ¿eh? Me han pasado. Sé, lo sé, pero ¿de qué estoy hablando? ¿Conocéis más o menos el barrio de Salamanca? Sí. Ortega y Gaset con lista. No es barrio de Salamanca, es, o sea, no es barrio de Salamanca, es el barrio de Sal, o sea, esa esquina no es que tenga 6000, no, no es que tenga un precio de 6000 € met²ad, que probablemente estén 12, 14, 15 o 16000.
O sea, esa esquina, si tú reformas una vivienda, le metes 1000 € met²ad de reforma, que es una pasta de reforma, 250 m, pues probablemente lo puedas vender activo singular por 15,000 o, o sea, por cualquier cosa hoy por hoy. Vais viendo lo que os estoy diciendo, sin duda. A un mexicano. Claro, lo que te estaba diciendo, que lo sé, pero yo quería llegar a lo que tú estabas diciendo al final, no al principio. Y además, eh, lo que quiero es pasar porque tú me estabas diciendo una serie de cosas que no eras capaz de defenderme y yo ahoraamente no. Eh, a ver, te dice que el valor del mercado, pero entendéis que os he pregunto. ¿Os he convencido de lo que os he dicho? Sí. ¿Y qué he aportado? datos concretos, hechos objetivos y además os he estado describiendo la situación. ¿Puedo yo, ser humano, ser más creíble o menos creíble? Pero los datos que os he dado, yo creo que ayudan a convencer a quien sea para realizar la transacción, que luego Andrés conoce el mercado y me ha encantado porque te has puesto hasta nervioso en cuanto lo has visto. Te has puesto nervioso. Claro, es que pásamelo, está a punto de comprarlo y lo pásamelo, pásamelo. Tú también ya lo tienes en el WhatsApp. La presentación te la he mandado. Eso, ese piso, esa presentación. Ah, el piso. Qu pasa el piso ese precio. Segundo nivel. En el 2014 se vendieron paquetes de hoteles. Después de la crisis del 2008 se vendieron paquetes, paquetes y paquetes de hoteles. A mí me tocó ponerme a valorar hoteles como si no hubiera mañana, sin tener ni idea, sin haber valorado antes un hotel. Esto lo hemos comentado ya. Tú estuviste en un hotel, ¿no? O se hablado ya del ADR, del respar. Sí. ¿Cómo se valora un hotel? Número de habitaciones, ¿cuánto de azul? A ver, tampoco no voy a estar estrellas, sobre todo, no voy a estar, o sea, hay una serie de características técnicas. ¿Entendéis que he pasado de una vivienda que todos entendéis un piso cómo funciona? Que al final son metros cuadrados, número de baños, número de dormitorios, a un hotel, que un hotel es como una vivienda, se entiende, pero ¿cómo se valora un hotel? Estrellas y un nivel de A ver. Número de habitaciones, lo comentamos lo de el RIT, lo buscamos aquí que el Rich se había vendido 80,000 por 700 y pico 1000 € la habitación. 700 y pico 1000 € la habitación. No estoy preguntando por el precio, o sea, por cuánto se ha vendido el piso por 12,000 € met²ad. ¿Por cuánto se ha vendido el RIT? Por eh 700 y pico 1000 € la habitación. ¿Me seguís? Y luego hay que tener en cuenta estacionalidad, todo esto. Pues bueno, lo que os estaba diciendo es esto, ¿vale? Al final, antes de llegar a una compañía muy rápido, voy a enseñaros a valorar, ya que tengo el Google Maps aquí.
¿De dónde eres? De Ourense. Yo sí, de digamos que de Vigo. De Igo. ¿Hay alguna cárcel por ahí? La cárcel de Alama está por ahí la cárcel de Alama. Pero, ¿cuál es? Ah, es verdad. Alo. La zona está de [ __ ] madre, ¿eh? Separado. Hostias, ¿cómo se valora una cárcel? Número de presosas por número de presos. Bueno, ahí cuidado que hay mucho verde. Es esa cárcel está másizada. Capas. Eso es bien con capas. Con capas se bajan al río. Ahí abajo, abajo a la izquierda y todo. Eso es un gadis. No las imaginas. ¿Veis esta? Esta al final os cuento, por aquí se entra, por aquí se entra, aquí se aparca y luego esta cárcel tiene tiene, para que os fijéis tiene 1 2 3 4 5 6 7 8 8 9 10 11 12 13 14 módulos ¿Me seguís? Tiene 14 módulos.
Tiene 14 módulos y luego tiene un módulo común que probablemente sea esto. Y de los 14 módulos seguro uno es de ingresos y dos son de enfermería. Por lo tanto, esta cárcel tendrá módulos reales 14 tendrá unos 10 módulos. ¿Meis? Sí. ¿Qué estoy diciendo? ¿Qué estoy haciendo? valorar una cárcel. Cada módulo es y voy a ir os esto en silencio.
Vuelve a ver sonido. Eh, se ha recuperado a Félix. Le han mandado dueñas. ¿Qué me habéis pedido? ¿Me habéis hablado de alguna cárcel? Ah, bueno, pero el CECOT es dentro de Salvador está. Ah, no, yo de Salvador no sé. Ahí no, no valor, pero dueñas veis dueñased y eso lo pagamos todos, ¿no? Tiene piscina tú y cada cada preso son 27000 € al año. De presupuestos generales, cada preso son 27. A ver, y cuando digo 27,000 no es que el preso se los lleve a su casa, sino que son 27,000 € contando funcionarios, contando salud, o sea, eh prisiones es una, o sea, tú coges el presupuesto de prisiones, lo divides entre el número de presos y te da 27,000 € por preso. Al final es un negocio grande para mogollón de gente. O sea, ¿sale más caro el preso o el enfermo ingresado en un hospital? El preso sale más caro. El preso es una No, pero es una industria. O sea, no, no, pero no, pero César, no, no por el preso. Ya, claro. O sea, no por el preso, sino por todo lo que lleva. Mira el pedazo [ __ ] que te estoy enseñando. ¿Y dónde están? ¿Entendéis que vista una cárcel vistas todas? Es igual. Faltó una pista de Pel. Vaya, tiene una No, a ver, de GTA, ¿verdad? Mira, parece un resol del tron. A ver, tenía una buena cárcel, ya. O sea, piscino. ¿Tú te bañarías en esta piscina? Hombre, claro, hombre. Estando en la cárcel, sí. Hombre, claro, en la dependiendo de O sea, por un lado está por ver que funcione. Claro, por un lado está por ver que funcione, pero o sea, o sea, la higiene, la higiene no es la cosa, o sea, yo no me dañé. Eh, ¿tú te crees que una pina de un col va a estar igual? Va a estar menos y echan cloro, o sea, ibas y vas dentro de un preservativo, vas descalzo andando por ahí que desde Bueno, vamos a O sea, ¿entendéis que he visto una cárcel vistas todas? Sí. ¿Por qué he ido a las cárceles? Porque al final la cárcel es una cosa, la cárcel es la cárcel es una cosa que de primeras valorar una cárcel os puede parecer algo distante, pero en cuanto más o menos la veis, que si el módulo, que si la pues ponerle más o menos 100 presos por módulo, ¿entendéis que una vez entráis en detalle y se va conociendo? Al final, ¿cómo valoramos una empresa? Acabo de dar un salto. Si la empresa es un centro educativo, de alumnos, aulas, aulas, programas, dime una empresa, César. Yo sí. Eh, Revolutong Revolut usuarios. Claro, Revolut, tú tienes una serie de usuarios y a cada usuario hay que asignarlo en valor como una aseguradora. Revolute tiene una serie de, o sea, al final acaba llevando al valor por usuario y hace eh todo lo que es campañas de publicidad están asociadas con adquisición de nuevos usuarios y tiene calculadísimo el valor por usuario. ¿Me seguís? Yasmín, dime una empresa.
Bueno, a ver, banco, ¿sabéis valorar banco es mejor que yo, estoy hablando? Eh, pero que al final un banco Mercadonas, espera. Un banco, pero un banco que importante descuento. El descuento dejaf. Espera, esperar. Relajados. Sácalo, sácalo. Relajaos. Si digo que el balance de un banco, ¿entiendes lo que estoy diciendo? Perfecto. Cuando tú valoras un banco, el Popu, el popular lo compró el Santander. ¿Por cuánto? 1 € por 1 € por lo tanto ahí valoraciones, ¿no? Pero tú cuando valoras un banco, ¿cómo se valora un banco? ¿Cómo valoraréis un banco? Número de clientes, número de cuentas. Yo yo activo activo. Bueno, vale. Activo total patrimonio. Bueno, activo activo activo activo. Tú tienes en, o sea, un banco vale por el activo, que el activo le genera en función del tipo de activo un rendimiento u otro. ¿Veis que ahí la valoración es relativamente sencilla? Digo, una vez entendéis el negocio, eh, ¿qué empresas estáis diciendo aquí? Gin descuento. Tejas descuento. Es una empresa que hace Texas
no te estoy vale No tengo os con Álvaro Caballo tendréis acceso a Savi. Bueno, ya tenemos. ¿Lo habéis ya mirado? ¿Quieres que no? A ver, que lo que digo es Texas Borjas. Borja pues está difícil de valorarlo. No, difícil no. de teja al final tiene una planta, esa planta tiene una producción, una capacidad, la teja tiene un precio y lo que tú puedes llegar es a ver, en el caso de que la fábrica esté trabajando al 100%, doblando turno o no doblando, puede llegar a una idea de valor máximo. O sea, nunca nunca valdrá más que todas las tejas que sea capaz de generar. Luego en Texas Borja podéis hasta meter una opción que es la de construir o meter capex a cambio de que crezca.
Búscale algo ahí. Dejas Borja 5 millones y ponga hay algo potente, ¿verdad? Busca
en Portugal. A ver, ¿te
te ayudo? A ver, tiene una factura, ¿no? Que le estoyendo el resto del ordenador. Eso es. No jodas. Sí, sí, sí. Cuidado. No, no, tú en el metas que tiro el mechero, eh, que si nos comportamos con un campo de fútbol mensajes directos. ¿Dónde más no me podía meter?
Por él un tío. Ah, lo del bilo. ¿Cómo se valoraría un equipo de has metido en todos lados, eh? Eh, te has metido en todos lados. R pues un equipo de fútbol depende mucho, mucho, mucho de división, ¿no? Un equipo depende del palmarés, o sea, no es lo mismo. Por un lado, un equipo de fútbol, un equipo de fútbol que no esté en primera división no vale nada. No vale nada, hombre.
Sí, pero que al final no vale nada o vale lo que vale para la A ver, un equipo de fútbol vale lo que vale para la afición, o sea, por un lado, el Real Madrid, ¿por cuánto se podría comprar? Muchísimo. Si por que van a pagar, esto es importante. Van a dar por Vinicius. Eso son 10 millones. ¿Veis los cuados? No, más o menos. Yo lo creo que ve a gente más hablar. Claro, pero eso si no te diría una otra empresa que la coyuntura o habla solo. Eso habla solo. Tienes razón. A ver, os lo pregunto de otra forma. El Real Madrid se podría comprar, ¿no? Sí se puede, ¿no? Con dinero que no.
El Real Madrid no se puede comprar. comprado el PSG, porque el PSG tiene una estructura societaria diferente y me interesa hablar de esto. Claro, el Paris Saint-Germain, no soy experto en fútbol, pero el Paris Saint-Germain o el Manchester United eran sociedades, pero sociedades que tenía un que tenían un dueño y si es una sociedad que tiene un dueño, ese dueño se lo puede vender a otra persona. En cambio, el Real Madrid que tienes dentro de los socios, ¿no? Con todo el cariño y respeto estoy hablando. Y son más hombres que mujeres. Tienes probablemente a 40.000 abuelillos que van todos los domingos al Real Madrid. Tú les ofreces que que no los 40,000 abuelos. Los abuelos, por ejemplo, ya han quitado hasta lo de la lista de espera. No puedes conseguir, o sea, o sea, lo que te quiero decir es que el es que su vida es el Real Madrid. Claro, entiendes que probablemente haya gente que esté sola y lo único que tenga es el fútbol o o haya hm Sí, sí. Hay gente que está sola y lo único que tien es ir para allá con los amigos, que en lugar de ir a un centro se va al fútbol y luego hay gente que que no está sola, que tiene familia, pero está mucho mejor en el fútbol que con la familia y la familia está mejor con la persona yendo al fútbol que en casa. O sea, tú ahí no puedes, o sea, y por otro lado, tú vas a presentar una oferta. ¿Quién presenta la oferta? ¿O a quién se la presentas? Florentino, en el momento en el cual se corriera el rumor o alguien dijera que va a presentar una oferta, dejaba de ser presidente. Al día siguiente. Se le retiraría el apoyo de los socios. Por lo tanto, el Real Madrid es imposible de comprar. ¿Cuánto vale el Real Madrid? No tiene sentido hablar de precio, de valor con el Real Madrid. Pues para mí no vale nada y para los socios es su propia vida. ¿Me explico o no me explico? Dicho lo cual, si el Real Madrid fuera una empresa, una sociedad que se pudiera comprar, ¿cómo lo valoras? A la hora de valorar un club de fútbol, ¿cuáles son los ingresos de un club de fútbol?
Tres tres. A mí se me ocurren tres líneas de ingresos. Lo que puede ganar por las No, lo más gordo, lo más gordo. Patrocinios, ¿no? Lo más gordo, lo más gordo, derechos de retransmisión. O sea, los derechos de retransmisión son una pasta. Y luego, dependiendo del club, ¿cuántos empleados tiene el Atlético de Madrid? Creo que 800. 800. el Atlético de Madrid. Eh, ¿qué os quiero decir con esto? Que necesitas ver líneas de ingreso y no es lo mismo un año que gane un título que un año que no lo gane. Luego, dependiendo de los jugadores, llegan acuerdos asociados con los derechos de imagen de los jugadores. O sea, hay una negociación con el jugador que dependiendo del jugador, no tengo ni idea, pero Cristiano Ronaldo probablemente cuando jugaba en el Real Madrid se llevara el 50% las camisetas. Ahora me pensé llevar 100. Es de las cosas que negocio, por ejemplo. Pero veis el punto, hay que entender el negocio. O sea, al final, ¿cómo valoramos?
Ay, no sé qué ha pasado, pero no sé cómo hecho vuelvo para atrás.
Eh, o sea, al final cuando valoramos una empresa, por un lado, el rey de la valoración es el descuento de flujos de caja. Pero os os di un Excel, el de Goldman Sats, que eso además usado con con yo me he comprado Claude el sábado pasado, todavía no le he metido exel. Pues vas a tardar. Es que ah, bueno, eh, no os conté, eh, tenía que hacer, pero cuidado, ya están viendo la primera.
Eh, ah, no, no. Ah, sí, sí, sí, sí. Y sé por qué os estoy hablando esto, porque
una de las cosas que me dijiste que hiciste, Diego, es el modelo de valoración de Goldman Sats. Diego se lo metió dentro del prompt, supongo, ¿no? A Claude que tiene Excel y le hizo en base a ese modelo de valoración un modelo genérico de una empresa. Me seguís que podéis tener cualquier modelo de valoración ajustado a la empresa que sea prácticamente un momento en dos proms.
Es una pasada. Es una pasada lo que está pasando últimamente con la IA. Por lo tanto, la clase que os estoy dando de valoración, según os la estoy dando, tiene todavía mucho más sentido. ¿Por qué? Porque esto ya no va solo de hacer un modelo con Excel, que luego tenemos que que entender partes del modelo y voy a ir rápido porque hay cosas partes asociadas con el modelo que tenemos que entender, partes asociadas con la contabilidad, pero la parte asociada con la intuición, con saber de qué estamos hablando, con acercarte, porque el modelo te puede llegar a decir, no lo sé, no sé qué pasaría si le dijera, valórame una cárcel, pero necesitáis todos un conocimiento asociado con la intuición. Dime, César. Ah, que te lo haría, te lo haría bien. La cosa sería darle un contexto previo de buscar un poco tú de pues lo mismo que nos has explicado tú de vale, pues mi intuición es que tal claro y hacemos sería como hicimos lo del informe, sería diciendo, “Vale, pregúntame qué, o sea, qué considero yo importante para valorar una cárcel y básate en cosas que, a ver, te lo haría, pero habría que saber qué son los flujos de caja.” Sí, claro. Hay que tener un todo eso lo obvia ya. Yo creo que eso ya lo obvia. ¿Quién? El chat no, no digo, a ver, chat GPT, chat GPT se ha quedado el chat me refiero a Bueno, a ver, digo chat GP, no, chat GPT yo lo sigo usando y para lo que vale vale estupendamente, o sea, porque Claude como o sea, Claude que puede tener memoria rápido, pero Claude es más Claude, o sea, esa GPT es más como si fuera mi pareja. Claro, tú le hablas y es tu padre. No, mi padre no, clar, claro, claro. Claude yo le veo que es como una persona hiper perfecta, lo que no me lo llevaría a tomar copas en ningún caso. Poco autista, igual un poco bastante autista. Me gusta. Claudes, bastante autista. equipo. Claro, no, pero a ver, yo, por ejemplo, yo con chat GPT necesito que me dé resultados asociado con el conocimiento que tiene de mí, que luego sé que CH GPT me está vacilando constantemente, pero a lo que voy. Pero si lo puedes exportar y dárselo a CL, eh, que lo puedes exportar todo lo de CHP que sí, pero no te trata igual. CH GPT le han metido es como los envasados de Mercadona que le echan droga. Claro, un poco, o sea, ya, pero me entendéis lo que digo echame.
A ver, eh, que eso es ya no porque ya está dudando mejor.
Vale. Eh, lo que os estoy diciendo, CHG GPT puede valorar una empresa. A ver, si tú con un buen prom, si tú al final la empresa la valoras tú y luego cuando hay que venderla tienes que ir tú a presentar. ¿Qué está pasando o qué va a pasar? Y esto me lo estoy inventando, pero estoy convencido de ello. En las Big F, en las grandes consultoras, se van a valorar con los becarios desaparecen. Los socios se quedarán solos. Se quedarán, pero espera, es a lo que voy. Los becarios desaparecen. ¿Por qué desaparecen los becarios? I porque la IA le sustituye. Los socios en el corto plazo se quedan porque son los que tienen al cliente. ¿Y qué van a hacer los middle Office? Los del medio van a estar trabajando para los socios con la IA que lo van a comer hasta que no hasta que el que usa la IA que está ahí en medio, que si hay un socio que usa la IA, pues pues probablemente se quede en la firma o se vaya de la firma llevándose a su cartera, pero va a llegar un momento que el que use la IA con los socios, perdón, con los socios, con los clientes, le va a salir a cuenta crear crear una boutique pequeñita y dar el mismo servicio que das siendo socio, pero desde fuera. ¿Me seguís? ¿Y qué va a pasar con las big? Desaparecer que o trabajarán para lo público haciendo cosas como la televisión, ¿sí? O desaparecerán porque no tiene sentido contratar una Big 4, pagando una Big 4, teniendo a alguien que te lo haga desde fuera. Pero entendéis que ese proceso no vamos a llegar en dos días. Primero, a ver, los becarios sí que son los primeros en Stings. Sí, sí, eso sí está claro. Los becarios son los primeros. Los socios aguantarán porque depende el cliente que tenga. Bueno, los becarios a también aguantan, ¿eh? El becario se adapta y se convierte en mid office, o sea, porque vais a, o sea, vosotros alguno llegaráis ahí y con la capacidad de hacer cosas que vais a tener, vais a aguantar de becario 2 minutos. vais a decir que me contrate y vais a en cuanto os pongáis con la os vais a comer a todo el que tengáis por delante y vais a llegar al a la parte media. Pero es que la resistencia, la fricción que vais a encontrar en una BFOR no es comparable con lo fácil que vais a trabajar en un enfoque o en un NTT data y NTT data o enfoque se van a comer a las Bfor. ¿Por qué? Porque están incluyendo, ¿no? ¿Qué tal NTT?
Pero hay inteligencia artificial en el sector, bueno, en el departamento en el que yo estoy más complicado. Vale, ya no son tan maravillosos como el primer día, ¿no? Sí, siempre. Pues, o sea, pero que hay un proceso de adaptación. Digo, en cuanto a en cuanto a que llegue la NTT, ¿hay alguno más que estáis en NTTER?
Vale. Eh, ¿a dónde voy? Que ahí hay unos procesos de cambio brutales. La IA podrá valorar empresas. Claro. Sí. A ver, te puede hacer todo la todo el backofice, pero el front office lo tienes que hacer tú, convencer a la persona y lo que sí que vamos a ver es cada vez más operaciones de maneja. ¿Por qué? Porque va a haber empresas que se van a quedar su negocio. Luego va a haber alguien que va a comprar la empresa solo por el cascarón. Tejas Borja. Tejas Borja. Las Texas Borja seguirá asistiendo probablemente. Claro. Pero empresas que se dediquen al tema sanitario, que tiene a 300 tíos, se mete en un curso de acreedores, alguien lo compra, alguien lo compra por la clientela, por la imagen, reformas la empresa y tienes un pepino en 2 minutos.
Eso puede pasar, pero eso va a pasar a punta para o sea, el M& va a evolucionar y luego vosotros en gestión de riesgos,
o sea, eh, o sea, la gestión de riesgos cada vez más relevante porque está cambiando el mundo a una velocidad tremenda. Necesitamos más capacidad de análisis de toda esa información, luego la gente está histérica y dentro de eso, ¿cuál es vuestro papel? tranquilizarlo, no dejaros. Sí, sí, sí, sí. No dej ¿Quién os lo ha dicho ya alguien? Pues, pero que lo sepáis, no dejaros llegar por la por el titular, ser capaces de identificarlos por un lado. Mi TM, tu TFCM, por ejemplo, pero por un lado. ¿Entendéis que hay titulares que hacen que la gente se ponga nerviosa y al mismo tiempo hay cosas que te matan que ni te enteras? que la gente está tan rot que jugar los titulares, ¿no? [ __ ] con la guerra de Irán esta semana, la matraca. Bueno, no solo con la guerra de Irán, ¿qué ha pasado hoy con Irán? Han cambiado de roso, le han puesto al hijo. No, no, no. ¿Qué ha pasado? O sea, que por cierto, ¿cómo cómo ha abierto el SP500? ¿Cómo está el SP500? recuperado 18 subió el petróleo. El petróleo ha roto esta noche los $100 el barril3. Sí,
1%
pues yo a ver una cosa, ¿qué os dije la semana pasada? ¿Te acuerdas, Andrea? Dije que yo mientras el petróleo no superara los $100 el barril, no me preocuparía. ¿Qué ha pasado esta noche? Que ha roto los $ el barril. Pero además, si miráis esta noche, no los ha roto poco a poco, no de golpe, los ha roto de golpe y los ha roto otra vez el domingo por la noche. Japón esta mañana se ha abierto en rojo, Europa ha abierto en rojo y cuando ya le ha tocado el turno a Estados Unidos se ha recuperado. ¿Me me estoy explicando o no? Sí, no, no, no. Lo que lo que te quiero decir es que por un lado ha dicho César que el mundo está rot, o sea, que está anestesiado, que la gente está anestesiada, que le da igual ya 8 que 80. Y lo que le estoy diciendo es que hay un juego entre dos cosas. Hay titulares que ponen nerviosos al personal y luego no pasa nada, ¿vale? Y luego hay sucesos que no se entera nadie y cuando te quieres dar cuenta tienes un agujero tremendo. Y en eso es donde está el equilibrio y a lo que os voy es el precio del barril. Ha subido esta noche por encima de $ el barril que yo la semana pasada, yo la semana pasada es el indicador que os dije que a mí me haría preocuparme. Os lo comenté, no sé si os acordáis. dudas, preguntas.
Vale, valoración, descuento y flujo de caja. Voy a ir rápido por el descuento. Vanes y tires. Entiendo que sabéis calcular todos, ¿no? Importante, ¿eh? ¿Dónde estoy? Esta muy rápido. A ver.
Todos, escuchadme un segundo y quiero que entendáis una idea.
Andrés, un segundo, mírame. Contacto visual. Esto, ¿de qué vas? Tú inviertes, o sea, por un lado, tú tienes un dinero, ¿sí? tuyo, fondos propios y pides al banco más pasta y tienes tu patrimonio neto, fondos propios más el pasivo. Con ese dinero total, ¿qué haces? Inviertes en un proyecto, que eso es el capex. ¿Listo? ¿Y a qué te a qué te vas a dedicar una vez inviertes? Bueno, vas a dedicarte a sacar un flujo de caja del cual tienes que quitarle el Lóex y con lo que saques vas a devolverle el dinero al banco, vas a pagar impuestos y luego lo que sobre para ti. ¿Lo habéis entendido?
¿Habéis entendido eso? Pensando en finanzas, no hay que saber mucho más. dos cosas que vienen en la siguiente presentación, pero no hay que saber mucho más. De momento lo que quiero es que veáis el negocio bruto. Y cuando hablo del negocio bruto, yo tengo el flujo de caja y tengo que descontar ese flujo de caja futuro a una tasa de descuento. Sí, importante diferenciar pasado de futuro. Si hablo del pasado, tengo la foto entera, sé cuál es la rentabilidad de mis activos. Sé cuál es el coste de la deuda y sé lo que han sacado mis accionistas. ¿Me seguís? Si hablo del pasado tengo toda la información. Pero la pregunta que os hago es, si hablo del futuro, ¿tienes proyecciones solo? Tengo proyecciones. Bueno, el coste de la deuda sí lo sé, pero entendéis que la rentabilidad exigida por los accionistas y la rentabilidad del proyecto pues a ver, no la sé.
Os quiero presentar una de las mayores estafas que os dan que os hacen, si no os lo explican bien, durante la carrera, los que hayáis estudiado. ¿Por qué digo esto? Porque el WAC os lo suelen present eh la WA te suena. Pues la suelen presentar como algo con lo que hacéis mogollón de ejercicios. Al final la WAC, que es la tasa de descuento del flujo de caja del proyecto. Tú tienes el proyecto, le aplicas la tasa de descuento y ya está. Luego la WAC, que es también una media ponderada, pero importante es una media ponderada entre una cosa que es el que subd el coste los el coste de la deuda, que sí que sé lo que es, y la rentabilidad exigida por los accionistas, ¿cómo la calculas,
Ángel? ¿Cómo calculas la rentabilidad exigida por los accionistas?
Andrea, ¿cómo calculas la rentabilidad exigida por los accionistas
con la fórmula del con la SML con la fórmula del CM? ROE. Sí, el ROE. El ROE. No, a ver, no, cuidado, el ROE es dato, el caso B, o sea, el ROE ya es dato, es rentabilidad del equity, o sea, el caso B es rentabilidad libre riesgo más beta por la prima del mercado, ¿no? Sí. ¿Qué es la beta?
¿Qué es la beta? el coeficiente de correlación entre eh la covarianza entre el retorno de A y el retorno del mercado partido por la varianza del mercado, ¿no? Sí, ¿estáis siguiendo? Sí, sí. ¿Qué quiero que veáis? Dos ideas. Esto hay que saberlo. Esto hay que saberlo. ¿Por qué? Porque hay que saberlo. Porque os lo puede preguntar en una entrevista. Porque puede llegar algún cuñado y os diga que ha estudiado finanzas y que esto es lo que se estudia en finanzas. Pero, ¿de qué estamos hablando aquí? De lo que esperan obtener mis accionistas. ¿Entendéis que lo que esperan obtener mis accionistas? Es como deciros, voy a sacar una nota para Voy a sacar una fórmula para la nota que vais a sacar. estudias tantas horas, luego especial en un mundo donde se copia, donde hay chuletas, donde hay, o sea, entendéis que el W, sobre todo eso de ahí, os han estado llenando tiempo y os han estado haciendo hacer exámenes para explicaros una cosa, ¿qué es el mercado?
¿No? ¿Cómo calculas el mercado? Importante, ¿cuál es el mercado en España? has dicho elex o es un índice. Si estás en Estados Unidos, pues depende el RAS, el SP500 dependiendo, pero pero luego el coeficiente de correlación, la beta, de qué tiempo a qué tiempo. ¿Qué quiero que veáis? Por un lado, el descuento de flujo de caja es relevante, la estimación del flujo de caja es relevante. Calcular una os lo pueden pedir y puede tener cierto sentido. Volverse loco con la beta y con el caso B solo se hace las universidades porque no tiene sentido. ¿Os imagináis a Mantega cuando hacen una operación de Mane calculando la WA? La beta y perdón, no, lo que dices, ¿qué rentabilidad quiero? un 4%. ¿Cuánto me da la deuda pública? ¿Cuánto me da el banco? ¿Cuánto me han dado los proyectos hasta ahora? Pues le pido al proyecto un 5%. Pero entendéis que no va a hacer el 5% con un ordenador buscando la covarianza. ¿Cómo lo hace?
Un 4,5, un 5%. O sea, fundamental. Esto es fundamental. No penséis que la inteligencia artificial os va a hacer cosas que son absolutamente intuitivas. Cuando estamos valorando, por mucho que nos esforcemos, llegará un punto en el cual tenemos que meter algún elemento subjetivo, porque la valoración es subjetiva, el precio es objetivo. Te interesa mucho el proyecto, más pues pagarás más. Te interesa menos el proyecto, pagarás menos, pero no me lo justifiques con matemáticas, justifícamelo. O sea, dime que hay sinergias, pero no me calcules el modelo asociado con las sinergias. ¿Me estoy explicando o no? que que luego puedes pues mira si compramos luego esta segunda empresa vamos a tener 300,000 clientes, pero with de las fórmulas complejas que te lo estimen, pero que no te calculen la beta con el No, estímamelo. ¿Cuántos clientes? O sea, vale, tengo un banco, vamos, ¿cuántos activos nuevos vamos a tener? ¿Qué riesgo hay? ¿Cuánto se nos pueden ir en cuanto anunciemos que esto sale? Un 20%, pues le quitamos un 20%. ¿Me seguís? ¿Entendéis de lo que estoy diciendo? que no seáis muy finos y aquí no importa tanto el Excel en gestión de riesgos.
Juan Carlos Estepa es que es maravilloso.
A Juan Carlos Estepa le veis comerse mucho la cabeza con una integral. No, no, para nada. Bueno, bueno, no, pero con una multiplicación,
tío.
No, [ ] a la fórmula le da cuenta. A la fórmula sí. A lo que es entender. A lo que es entender, sí. Entender, sí. Pero si le empiezas a marear con mira este modelo de no sé qué, de no sé cuántos, de no sé qué, de no sé cuántos, no sé qué, no sé cuántos, yo te llamaría a ti, César, lo de las tarjetas gráficas del otro día. ¿Qué me decías? ¿Cómo qué es eso? A nada, menudo texto poder hacer un El resumen es poder hacerte un modelo de análisis. No, que no, pero dime lo de los slots o los tensores. Los tensores, las tarjetas gráficas tienen tensores, que es un tensor ni [ ] idea. Supongo que serán chips. Sí, algunas chips. Y tú puedes poner a cada uno de los chips a trabajar, o sea, una tarjeta gráfica, ¿sabéis lo que es una tarjeta gráfica? Esto es importante, ¿eh? Bueno, voy rápido. Esto es importantísimo. Eh, un ordenador tiene un chip. El problema es que cuando tú jugabas, cuando tú jugabas tenías un toda la imagen asociada con el juego. ¿Os acordáis del Doom? Uno que uno el Doom no. Qué bueno. O sea, que cualquier juego cualquier cosa por el Alex, es un procesador que está especializado en lo que ves. Pero lo que os estoy diciendo es el juego puede ser sencillo, pero toda la imagen asociada con el juego, imaginaos que es un juego en 3D, toda la imagen necesita una capacidad de cálculo que no tiene la máquina y por eso aparecen las tarjetas gráficas que eran procesadores más avanzados. ¿Quién fabricaba tarjetas gráficas antes que solo lo conocíamos los frikis? En Nvidia para videojuegos. aparece una cosa que se llama Bitcoin, que necesita capacidad de cálculo para minar bitcoins. Y hay gente que lo que empieza a hacer esos procesadores de las tarjetas gráficas, que eran muy potentes, los aplican para para hacer cálculos para minar bitcoins. De los bitcoins pasamos a la ARN, a la vacuna del COVID y de la vacuna del COVID pasamos a la IA. Al final, cuando me hablan de tarjetas gráficas y tensores, millones de euros, eh, que millones de euros, no, yo te llamaría a ti, que no tengo ni idea, pero César sí sé que lo sabe. Pues llamo a César y a ver, desconecto, no sé de qué estoy hablando, pero realmente el técnico que sabe más es César. Pues Juan Carlos Estepa con los modelos un poco lo mismo. ¿Me seguís? ¿Qué os estoy diciendo? No os estoy diciendo que la fórmula no tenga valor, ¿no? Esta sí, esta sí que tiene un valor porque cuidado que esta fórmula, por un lado, hay mucha gente que la usa como si fuera dogma y es dogma como si estuviera escrita en piedra, ¿no? Es que la beta la beta me ha dado esto en el modelo, pero digo, no me, o sea, si es que estás usando una covarianza de un año que fue malo o estás, no os quiero ni contar los años de la pandemia, los modelos que se usaban los años después de la pandemia. metes el 2020 o no lo metes. ¿Entendéis que a veces somos presas de un modelo y si además el modelo habla de cosas? La rentabilidad exigida del accionista. ¿Cuánto quieres? ¿Tienes ahorros, Pepe? Sí. ¿Cuánto esperas sacar? Hombre, todo lo que pueda. Posible. Vale, me vale esa respuesta. Me vale todo lo que pueda. Pues entonces, ¿eso para qué sirve? Para nada. Pero luego más o menos, ¿cuánto espera sacar? Eh, un 5%, pero un 5%. Un 5% es complicado, pero un 5% es posible. Un 5% puede ser el dividendo que está dando Merlin. Mira, Merlin precio, o sea, dividendo sobre el precio de la acción. Merlin Capital es IBX 35 es una soini.
Voy rápido. Balance, cuenta, pérdidas y ganancias. Y aquí hay palabras que hablaremos. El flujo de caja, fundamental. ¿Qué es el flujo de caja? Lo que entra menos lo que sale. ¿Por qué digo que es fundamental? Porque en una cuenta de pérdidas y ganancias, que es eso que tenéis ahí, no todo lo que aparece en la cuenta de pérdidas y ganancias es dinero que entra o que sale y no todo el dinero que entra o sale de la empresa está en la cuenta de pérdidas y ganancias. ¿Me explico? De eso que tenéis ahí, los ingresos entran. Sí, claro. A ver, cuidado que una cosa es facturar y otra cobrar, pero los ingresos vamos a decir que entran. Los gastos de las operaciones salen, los gastos financieros salen, las amortizaciones salen. ¿Cómo que sí? ¿A dónde salen las amortizaciones? Primero
si hacías como contaría como primer luego las sumabas. Que no, que a ver las amortizaciones no es dinero que salga la empresa, lo que se devalúan pero la amortización no es dinero que salga de la empresa. Una pérdida de valor de Pero la amortización no es dinero que salga de la empresa. Es un apunte contable que no es dinero que salga. Por eso hay que sumárselas, porque antes se las ha restado. Vale, pero eso vale y luego importante, las amortizaciones no es dinero que salga,
pero qué sale que tiene que ver con las amortizaciones, ¿no? Esto, escúchame bien lo que te estoy diciendo, Diego, porque tú que lo has estudiado, te viene bien con que te quedes con estoy, con que os quedéis los de AD con esto y lo siguiente me doy con un canto los dientes. ¿Entendéis todos que la amortización no es dinero que salga? Pero, ¿qué dinero sí sale de la empresa o mejor dicho deja de salir de la empresa gracias a las amortizaciones? ¿Qué impuestos? O sea, gracias a las amortizaciones se pagan menos impuestos, por lo tanto, al pagar menos impuestos sale menos dinero. O sea, la amortización como tal no tiene impacto. Los impuestos que se dejan de pagar, sí. Pero una cosa, porfa, cuando estéis trabajando, si trabajáis en corporate finance y en modelización,
no lo sé. Yo se gana más pasta en banca, ¿eh? Depende. Tecnocas. Acuérdate lo de Tecnocas. Londres de estar misa, este chaval estaba en bien. ¿Cuántas horas trabaja? Hasta las 7:30. A ver, porfa, que queda poco tiempo y quiero acabar. ¿Qué os quiero decir? Se parte de la contabilidad. Los que saben, los que trabajan en corporate finance no se sabe el plan general contable de memoria. Los auditores sí, pero los que trabajan en contabilidad en corporate finance saben que la amortización no es dinero que sale y sí saben que la amortización tiene un impacto fiscal. Y luego, ¿qué otra cosa? ¿Qué otra cosa sale de la empresa que no está ahí? Vista. tiene que ver con el gasto financiero, los intereses. El gasto financiero son los intereses. Sí. ¿Qué cosa sale de la empresa y no está en la cuenta de pérdida sin ganando? Amorzación de tu préstamo, pero no lo llames amortización en este contexto, ¿no? Porque nos guíamos con las otras. El principal, el principal, la devolución del principal. digo, no lo llames amortizaciones por no ol amortizaciones, pero son dos cosas diferentes. Explico.
A ver, ¿qué os quiero decir con esto? que amortización se usa tanto para amortizar un préstamo como para esto. Y sabéis que estamos hablando de cosas absolutamente diferentes, ¿no? Por lo tanto, a la hora de construir el flujo, ¿qué entra? Ingresos de las operaciones, no salen, entran, salen y luego hay que diferenciar entre uno y otro. Vale, voy rápido y solo quiero porque las otras diapositivas se entienden mucho mejor. Cierro esto y voy a la otra. Es más, no la voy a abrir ni en No las voy a abrir ni en
ni en PowerPoint. Aquí, ¿de qué vamos a hablar muy rápido? Aquí vamos a hablar del impacto que tiene en la cuenta de pérdidas y ganancias. Lo que os acabo de decir de palabra es lo que aquí está escrito. ¿Cuál es el problema que tienen las finanzas? ser capaz de calcular el flujo de caja desde la contabilidad. Nosotros tenemos la cuenta de pérdidas y ganancias que es contable. ¿Para qué sirve el beneficio? ¿Para qué sirve el beneficio? Para si estás generando valores, lo estás.
¿Para qué sirve el beneficio? Sirve para dos cosas. para partir el dinero o para invertirlo. No, sirve para liaros, para que digáis chorradas cuando os pregunto para qué sirve el beneficio y para pagar impuestos. Y para pagar impuestos. Brasil, ¿eh? Sí que es Brasil. es pero es que el beneficio es la base imponible del impuesto de sociedades. Pepe, en el beneficio tú tienes metidas amortizaciones que no te mueven el flujo de caja y luego en el beneficio no tienes la devolución de la deuda que sí que te mueve el flujo de caja. O sea, al final el beneficio, cuidado que una empresa puede tener beneficio y puede. Punto uno, para repartir dividendos necesitas acuerdo en junta, necesitas tener beneficio. ¿Y qué más necesitas además del acuerdo en junta? ¿Qué más necesitas? Mínimo de reservas, ¿no? Un mínimo de reservas. ¿Y qué más necesitas?
Dinero. Necesitas caja. Y hay empresas. Yo estoy pensando en una.
Eh, resumen, aquí lo que tenemos es la construcción del flujo de caja con cada uno, las amortizaciones, renting, leing e inversión. ¿Qué es el renting? ¿Qué diferencia entre renting y leing? Que no tiene la capacidad de quedarte. La opción de compra es una diferencia, pero realmente el leasing, la aseguradora también te cura menos cura que otra. A ver, puedes hacer tres cosas con un activo, puedes hacer tres cosas. Lo compras, que si lo compras hay que amortizarlo, lo alquilas, que si lo alquilas es flujo de caja y va fuera. o el leasing, que el leasing se parece a un alquiler, pero a la hora de las cuotas del leasing tienes que tienes que tener en cuenta que estás amortizado. ¿Me estoy explicando esto? ¿Qué es conocimiento operativo de cara al modelo? ¿Os viene bien? Yo creo que sí, porque además es muy y luego lo mismo de antes y modelos y ya está. Cerramos. Podría estar hablando de cada una de las diapositivas horas, pero yo creo que ni tan mal, ¿no? Dudas, preguntas. Damos por concluida la sesión.
| Asignatura Central: [[00 Área operativa/01 Asignaturas/06 MUGRF 2025-26 | 06 MUGRF 2025-26]] |