La sesión se plantea como puente conceptual entre:
Se recuerda:
Se repasa la última rueda de prensa de la Reserva Federal:
Idea clave:
En política monetaria, que no pase nada también es una noticia.
La estabilidad comunicativa es, en sí misma, una herramienta de política monetaria.
Se introduce una figura relevante para el futuro cercano:
Mensaje clave:
Las personas importan.
La política monetaria no es neutra ni automática.
Se introducen dos perfiles clásicos:
Origen del concepto:
Se introduce una paradoja central actual:
Datos conceptuales:
Idea clave:
El dinero que mueve la economía
no es el que imprime el banco central,
es el que crea el sistema financiero.
Se introduce un elemento clave del sistema actual:
Conclusión:
La deuda pública es el colateral del sistema financiero moderno.
Se introduce el mundo cripto desde un enfoque monetario:
Mecanismo:
Idea clave:
El dólar se expande incluso cuando la Fed se contrae.
Se enfatiza un cambio estructural:
Mensaje importante:
La política monetaria sigue existiendo,
pero los canales de transmisión han cambiado.
La tecnología no sustituye al sistema:
Se establece un corte histórico claro:
Idea clave:
Desde 2008, la política monetaria
ya no es solo tipos: es balance y liquidez.
Se introduce el concepto de cisne negro:
Características:
Ejemplos:
Mensaje clave:
No vivimos en un mundo predecible.
Vivimos en un mundo frágil.
Se explica el sesgo humano central:
Idea clave:
Explicar el pasado no significa
que pudiéramos preverlo.
Se vuelve a una idea central del curso:
Consecuencias:
Mensaje fuerte:
La inflación obliga a pensar en dinero
cuando deberíamos pensar en vivir.
Se refuerza una idea ética y económica:
Comparación:
Definición operativa:
La política monetaria busca
que el dinero no sea protagonista.
Que el dinero:
Se deja claro el camino a seguir:
Todo conectado con:
La política monetaria no trata de dinero. Trata de confianza.
No trata de tipos. Trata de estabilidad.
Y cuando falla, no falla un gráfico: falla una sociedad entera.
Perfecto. Ya tengo claro dónde me he quedado: https://www.visualcapitalist.com/all-of-the-worlds-money-and-markets-in-one-visualization-2022/
He definido el dinero como algo que sirve para medir, transaccionar y depósito de valor. Leugo he dedicado tiempo a desarrollar la pregunta de ¿qué es dinero y cuanto dinero hay en el mundo? He puesto el ejemplo del dinero y la cárcel, donde el dinero está prohibido pero el ser humano lo supera con los cigarrillos y el café, el economato… medicamentos y si no hay nada el propio cuerpo. He hablado del tráfico de organos y de como en España le tenemos que estar agradecidos a la sanidad pública. De ahí he construido con detalle el desarrollo de la gráfica adjunta: el oro, el SP500, es del 2022 y no se ve Nvidia, Nvidia y el SP500, los 7 magnificos tiran… la base monetaria la he cuantificado y explicado con detalle… las reservas de oro recuerdo del día anterior, ¿qué es dinero? acciones son líquidas, diferencia entre M0 y M2… el peso de la deuda pública… la deuda pública es importantísima, ya que nos está destruyendo, y el gasto público que cubre esa deuda en general está mal gestionado… mira adif y el mantenimiento de los trenes… la deuda pública es fundamental ya que la generamos ahora y la pagarán las generaciones futuras… y es grande… he diferenciado entre magnitudes de flujo y de fondo al comparar el PIB de España con la capitalización de Nvidia… importante: son cosas diferentes… adicionalmente he hablado del peso de los derivados en la economía. Con esto he cerrado la pregunta de que es dinero, introduciendo el que es el instrumento financiero por excelencia: cero riesgo, cero rentabilidad e infinita liquidez… adicionalmente hemos estado trabajando con grandes órdenes de magnitud: billones y billions que no es lo mismo, trillions… se tienen que familiarizar con estas magnitudes. Después he explicado con detalle que es M0, M1, M2 y M3, y como esto afecta a la política monetaria con los tipos de interés. He visto el modelo IS/LM y he hablado de inflación de oferta y de demanda con el ejemplo de la salida de la pandemia: en EEUU dieron cheques (inflación de demanda) mientras que en Europa hubo una guerra en Ucrania que provocó el aumento del precio de la energía y el trigo (inflación de oferta). La inflación de demanda se ataca con política monetaria mientras que la de oferta con política fiscal, lo cual no se hizo correctamente en el caso europeo. EEUU se rompió una pierna y se puso una escayola en la pierna… Europa se rompió un brazo y se puso una escayola en la pierna… de ahí he retomado la historia de la política monetaria desde la hiperinflación alemana, Bretton Woods y La rotura del patrón oro para dejar la clase preparada para jugar mañana miércoles con las curvas de fred de tipos de interés, la base monetaria y M2… he explicado que antes del 2008 la política monetaria consitía en bajar los tipos si había recesión y subirlos si se calentaba la economía.
3 de febrero de 2026, 8:13a.m. 47 min 17 s Bueno. Buenas. Buenos días, el miércoles pasado. Vimos, perdona. Hurtado. El miércoles pasado. Okay. Yo en mi clase llegué mojado, pero no me enteré. Es pasado. ¿Os situáis todos el miércoles pasado? ¿Y todos el miércoles pasado que estáis aquí? Tenemos. Yo salí de aquí, tuve que ir a la banca. Fue bastante curioso. Tuve sensaciones, no sé si estuvisteis en la calle. Sensaciones de la Firomena. Y luego se fue rápido, igual que llegó de rápido, se fue. Pero fue curioso, siguiente tema. El martes y el miércoles os estuve enseñando. Martes se llamaba, bueno, el martes ya era Molt, primero se llamó Clau el lunes, luego se llamó Bolt y luego fue lo central. Os lo enseñé porque esa semana coincidió que es la semana. Que apareció probablemente ahora mismo si tuviera que dar la clase desde cero. No hablaría de Cloud. ¿Por qué? Porque son muchas, muchas, muchas y diferentes herramientas, todas las que van apareciendo. O sea, una cosa es lo que va pasando en tiempo real, que yo trato de que estéis actualizados y otra cosa es desde cero tener que empezar con. Toda la locura de la inteligencia artificial, lo mismo es demasiado. Si yo tuviera que empezar desde cero ahora. Ayer me escribió una compañera vuestra, se llama Claudia, creo que es. No, Claudia, no Mónica. Mónica, que está fuera, que está de. Pues si está en Miami, estará con Quique, Quique es una de Caín. Vale, no sabía dónde estaba. Me escribió y por a vosotros, si os tuviera que decir solo una herramienta, que ya os lo he dicho y la he repetido cada día de clase, la herramienta sería Google Notebook LM. Notebook LM lo que permite es toda la información asociada con una materia. Toda la información asociada con una materia, concentrarla en un único sitio. Si puedes gestionar esa información, a lo bestias. Hola. Bien. Pasan muchas cosas en poco tiempo. Hay un nombre. Es importante para esta asignatura según lo que hemos estado viendo. ¿Cuál es ese nombre? Porque hay otro nombre desde la semana pasada. ¿Me explico, no? Jeron Powell es el nombre. Y si digo Jeron Powell y estáis al día, ¿qué nombre me tenéis que decir alguno? Go. Trump. No. Avisadlo de la fiesta de Jerez, ¿no? Sí, no estáis pensando en los exámenes para poder acabar cuando sea y tener tiempo para ir a la fiesta de Jerez después, correcto. Las ruedas de prensa de política monetaria, cuando el de la FED habla. Pues es un poco, o sea, yo sé que en Jerez hay caballos, pero en la feria de Jerez hay caballos también. ¿Entendéis que yo por mucho que hable de la teoría de Jerez sin haberla pisado y con un conocimiento mínimo? Es triste y lo que hay que hacer es ir para allá. ¿La conoces? Pues un poco con la política monetaria sucede lo mismo. Girón Power tuvimos rueda de prensa de Girón Power el miércoles pasado, justo después de la nevada. ¿Y si? El. ¿Qué pasa? ¿Alguien sabe lo que pasó en esa rueda de prensa? ¿Alguien sabe lo que pasó en la nueva prensa política monetaria? De los, o sea, no pasó nada, a ver nada. Veníamos con mucho hype, veníamos con además, el hype pues había hecho partícipe, habían estado Trump y Powell a guantazos 2 semanas antes. Sí, llega la rueda de prensa. Dejo los tipos igual y si me apuráis fue de todas las últimas ruedas de prensa, la más aburrida. La noticia fue que no hubo noticias. Que no haya noticias cuando todo el mundo está esperando a que pase algo también es noticia, me seguís. Dicho lo cual. Me falta un nombre, me falta un tema. Hay algo más de la historia que me gustaría que me dijerais vosotros, a eso es y el nombre es Kevin Watts. Venía esperando Kevin Watts. Kevin Wars, Kevin Wars es un nombre, es una persona. Hay que conocer. Porque hay que conocer Kevin Watts. ¿Por qué hay que conocer a Kevin Wars? Porque marcará la actualidad. En mayo ya no nos veremos. Por lo tanto, nosotros terminaremos este curso con Power. Pero Kevin Wars, ¿qué me podéis decir? Buscar 2 minutos información de Kevin Wars. Darme cosas, información de Kevin Wars. ¿De qué vamos a estar hablando hoy? De política monetaria. ¿De qué hablamos el miércoles pasado? El miércoles pasado hablasteis un poquito más: Salma, Laura, Silvia Henach, Arturo. Adrián. ¿Te falta uno, no? Y Eduardo hablasteis un poco más vosotros que yo, pero la semana pasada empezamos a hablar de política monetaria. Hoy seguiremos hablando de política monetaria. Hoy que os había dicho que tenéis que tener preparado un poco. Lo de Lima un poquito. Antes de eso, la noticia es: el viernes salió la nominación de Trump, el candidato elegido por Trump de Steven Wars. ¿Y qué le podéis decir a Green War? Creo que ha sido el gobernador ya de la fe, eso es. In. ¿Qué quiere decir eso de Dobis? Vamos por partes, fue gobernador, o sea, no fue el ser de la fe, fue uno de los gobernadores. Cuando hablamos de la reuniones de la fe, se reúne una cosa que se llama el FOM, el FOM es. Una reunión que tiene, estoy hablando de memoria, 14 miembros, de los cuales 7 son permanentes, luego y luego los otros son, la Fede son. No sé si 12 son varios bancos federales. Dentro de los cuales el Banco de Nueva York es más relevante que otros. ¿Por qué el Banco de Nueva York es más relevante que el resto de los bancos federales? ¿Alguien lo sabe? O. Porque es el que cuando la Fed tiene que hacer algo, es el que ejecuta las medidas. Por un lado es el más gordo y luego si la Fed tiene, por ejemplo, que comprar deuda pública. ¿Cómo compra deuda pública la Fed a través del Banco Federal de Nueva York? O sea, al final tiene que haber alguien que le dé, que apriete un botón. ¿Dónde está esa persona que aprieta el botón? Nueva York. A lo que voy es hay un comité permanente que son los 7 gobernadores de la Fed, Kevin Walsh ha sido uno de ellos, y luego hay. Creo que son 15, o sea, hay otro comité de 8, en los cuales el de Nueva York es permanente y luego Estados Unidos está dividido por bancos federales en varios sectores y no sé si son de 333 y 2 o 33 y cuatro me 6 y se van rotando. Cada una de las reuniones le toca a uno. Que si el de el Banco Federal de. El de Texas, que si no sé qué, o sea, se van a la reunión, va yendo uno. Bien, en este contexto, Kering Wars, a ver, Dobbies. Y lo contrario de las palomas, hockeys, el a ver, el término dobbies y hockeys es un término que antes de política monetaria sabéis de dónde viene. Es el pertérico de la guerra y lo que viene a decir es los halcones son más de intervenir. Cuando haya un conflicto armado, son más de Estados Unidos, tiene fuerza y las palomas. Tienen un perfil más de diálogo, evidentemente lo de Maduro, la extracción de Maduro, el secuestro de Maduro, la justicia universal que se ha producido por lo de lo de Maduro. Estoy intentando abarcar todo el arco iris, me veis un tema conflictivo, hay gente que está en un lado, hay gente que está en otro. Yo intento polemizar con todos a la vez. O sea, que si hay alguien que está posicionado ideológicamente en lo de Maduro, con lo que acabo de decir, sienta que estoy yendo en contra de su ideología, porque realmente voy en contra de todas a lo que voy. ¿Intervenir o no intervenir? Otro de los caracteres que tiene Game Wars es joven. Es joven. Y luego hay una cosa que es fundamental, fundamental y ya me meto en mi política monetaria y en mi clase, pero. Que hablé el primer día, hablé la semana pasada. Volveré a hablar. ¿Os acordáis cuando os di un poco la barrila con OTC? Y digo TC, política monetaria, Kevin Wars, ¿qué deberíais de pensar? ¿Qué deberías de pensar? ¿O Tc, si digo o Tc y finanzas, en qué deberíais de estar pensando un poco? Hola. Sí, sin duda, yo también, yo también. Hay un componente cripto importante y cuando hablamos de Kering Wars, una de las cosas que que ha comentado, una de las frases que ha dicho, porque cuando aparece una cuando hace el gobernador a Kering Wars. Ahora Kevin Wars está bajo el popu, están revisando cosas que ha dicho hace. 5 años, 10 años, 20 años. Una de las cosas que ha dicho Bingwars es si tienes menos de 40 años y no estás en el mundo Bitcoin, estás fuera. No sé si lo ha dicho así o no. Pero lo has comentado. Política monetaria, Trump y Stablecoins van de la mano. Esto es una cosa que hace 4 años. Hubiera sido impensable, pero ahora mismo si queremos pensar en la política monetaria de Estados Unidos. Entre hoy. Y el miércoles y mañana, entre hoy y mañana, veremos cómo la base monetaria. Se ha ido, o sea, hasta la reunión anterior se iba recortando. La Fed tenía menos dinero circulando. En cambio, la oferta monetaria, el agregado M 2. Ha ido subiendo. Sí, la Fed retira dinero. Y en cambio, M 2 crece, lo voy a poner y voy a dar un saltito. 3. Enero. Ahora lo vemos todo con calma y con orden. De los lo que os estoy diciendo. ¿Es me estoy yendo al corto plazo, vale? Desde diciembre de 2025. Y esto es m 2. He cogido aquí. Marzo de 2024. ¿Te hizo un poco lo que digo? A ver, lo vamos a verlo con calma, estoy introduciendo el tema. ¿Esto qué es el dinero impreso por el Banco Central? Esto es la base monetaria, que la base monetaria ha pasado de más o menos 6 billones, 6 trillions. Ahh. 5,4 nos han retirado 600000 millones de dólares. ¿Esto es M cero, habéis visto lo de M cero M uno M 2? Luego os lo explico, pero habéis visto el ISLM. Luego lo vamos a ver, no os preocupéis, vamos a vamos a hablar de inflación de oferta, inflación de demanda, pero lo que quiero es el dinero que imprime la Reserva Federal. Importante, imprimir puede ser digital, ha bajado. Y luego. ¿El sistema bancario, el sistema qué hace? Multiplica lo de la base monetaria, sí. De 5. A M 2. Mirad, de 5 a 20, de 5 a 20 es el multiplicador, sí. Pues mientras que la base monetaria ha bajado. El dinero que circula por el sistema ha subido de 21 billones. A 22.4 billones ha subido en más de un billón. Esto es algo. Debería de sorprender. ¿Cómo puede la Reserva Federal retirar dinero y que el sistema crezca? Os cuento, os hago un spoiler grande, os hago un spoiler grande de la de la sección de hoy. O sea, Jeron Powell ha estado retirando dinero, ha estado retirando dinero físico. ¿Y cómo ha subido el dinero en circulación? Deuda pública estadounidense. Trump ha emitido deuda pública. Por un lado, tú cuando emites deuda, con esos dólares que estás emitiendo, entendéis que la gente, esos dólares los emite el gobierno federal. Hay contractores, contractos, hay suministradores, hay proveedores del gobierno que se llevan esos dólares, sí. Es que no solo eso, sino que la deuda pública a su vez. ¿Sirve de garantía para las stablecoins o suena USDT? USDC. USDTYUSDC no suenan USDT es TT, USDC es la de Coinbase, es son stablecoins emitidas por empresas, por DAO, por DAO, por organizaciones, son stablecoins. Es una cripto. Que mantiene su paridad con el dólar y para poder funcionar necesitan un colateral, que el colateral es son bonos. O sea, las stablecoins compran bonos como reserva y emiten USDT y con esos USDT, la gente qué hace, pues yo cojo USDTs, cambio USDTs por bitcoins, luego con esos bitcoins financio proyectos o con esos ethereum. ¿Qué os estoy diciendo que mientras que la Reserva Federal está retirando dólares? El dólar, cada vez hay más dólares circulando en gran medida por que el gobierno estadounidense está emitiendo deuda y en gran medida también porque el gobierno estadounidense está favoreciendo que crezcan todos los mercados OTC. Te explico más o menos. ¿Qué os quiero decir con esto que hay un mundo? Asociado con la cripto, con el blockchain, con las stablecoins, que deberíais de conocer, que deberíais de conocer. Si miráis la guía didáctica de esta asignatura, no menciona nada ni veía. A ver, si de ella, si menciona de ella, que dice de ella la de la guía didáctica. Que tenéis que hacer buenos. Pero hay que copiar. Pero quitando esa mención de tenéis que ser buenos y yo soy un policía, no dice como la IA está afectando en ningún caso, no os debería de decir, no tengo por qué deciros como la IA está afectando al sistema financiero. Y tampoco os tengo que decir el mundo de las stablecoins cómo funciona, porque eso es OTC, sí. Yo os he dicho. ¿Qué tengo? Esto sí que os lo dije la semana pasada, un bot conectado directamente en un ordenador fundamental, el claude este, cuidado los que lo uséis como lo uséis. No lo conectéis en vuestro ordenador porque abrís vuestro ordenador entero. Abrís el acceso a vuestro ordenador entero, deja un montón de puertos abiertos. Yo que he hecho tengo un ordenador pequeñito, un ordenador pequeñito en el salón de mi casa. Él se lo he dedicado al 100 * 100% a ellos, ¿me enseguís? ¿Y luego qué os recomiendo que aprendáis a usar todos máquinas virtuales? Es una máquina virtual, es un ordenador online, tú pagas 20 pavos. A ver, depende de la tarifa, pero pagas un poquito y tienes un ordenador muy potente que te conectas a él. Es un entorno aislado, funcionas. ¿Por qué os estoy hablando ahora de los bots? ¿Por qué os estoy hablando de ahora de las máquinas virtuales? porque? No uno y 2, mucha, mucha gente tiene una máquina virtual dedicada a la Kea Train. ¿Tú tienes una máquina virtual conectada con tus le metes la enteras? Yo ahora mismo, ¿qué estoy haciendo cada vez que le pregunto algo a algo así? O sea, estoy, me estoy entrenando yo y estoy entrenando la herramienta, la herramienta, me seis. Hay gente que está operando con bots. Luego compran o viene Facebook o compran acciones tradicionales. Y a mí me encantaría que alguno de vosotros fuera de esa gente que está explorando que se baja un trader. Resumen, el mundo está cambiando a una velocidad tremenda y cuando sale cloud, mucha gente qué hace, usar cloud para qué? Pues para operar. Cuando estoy entonces atendiendo lo dejo programado al bot, compra, vende, compra, vende. Siempre necesita supervisión humana, de que os estoy hablando de un mundo que está cambiando a una velocidad tremenda, tanto a nivel macro, tanto a nivel macro, o sea, que m 2 esté creciendo. M 2 esté creciendo, no crece por la parte tradicional, crece por toda la parte cripto que está por debajo. Yo poco a poco riego las plantas. ¿Qué es regar las plantas? Pues desde que estoy aquí con vosotros. Voy a dar clase a la gente de 2 a, me he equivocado y le he dicho de 2 Analytics, a los de 2 Analytics le di clase el cuatrimestre anterior. Vale mirando tu ficha de 2 Analytics y luego le digo, pues mira, me he equivocado de asignatura, has mirado de 2 a y el pobrecillo me he equivocado yo y mira lo que me dice, fallo mío. No, fallo es tuyo, no es fallo mío. Sesión uno, sesión 2, sesión 3, plan para hoy, calentamiento, es y tal. Le digo, te faltan 2 sesiones más, la cuatro y la 5, correcto, me faltaban 2, ruido y hipótesis del mercado eficiente, tiempo arbitraje. Latencia, a ver, yo ahora mismo no estoy con vosotros repasando lo que digo, Lay. Lo que estoy haciendo es en cuanto tengo la más mínima ocasión de regar las platas, las rio, en cuanto tengo la más mínima ocasión. De que el bot sea como yo funciono, te lo enseño y al mismo tiempo yo voy aprendiendo cómo funciona el bot. Vosotros tenéis que cargaros un bot en ningún caso y cuidado que este bot deja un montón de puertos abiertos. En relación con nuestra relación. Pon. Google tenéis más que suficiente con Google. Mercados financieros, sesiones de la uno a la 6, conceptos fundamentales. Sí, vale el tiempo e información y eficiencia de la hipótesis de mercado eficiente. Le hemos dedicado el tiempo. Los 3 niveles estarán por aquí, aquí los tenéis, hipótesis, aquí estarán los 3 niveles, forma débil, semifuerte, fuerte, luego estructura del sistema financiero, banca, mercados, seguros. A esto también le hemos dedicado bastante tiempo. ¿Y ahora de qué estamos hablando? Pues ya hemos empezado a hablar de la política monetaria. Con la introducción histórica y luego este análisis de herramientas, tecnología EI A, vale, el high frequency trading me lo mete aquí, me parece correcto. Y metodologías de análisis, análisis técnico, análisis fundamental. . Y. Banca, mercado, seguros y pensiones, la Dirección General de Seguros y Pensiones, supervisor y. Banca, supervisor, el Banco Central y también se ejecuta la política monetaria. Pues sinceramente. Me gusta mucho el resumen, me veo, me representa. Dicho lo cual descargas. Vamos a empezar de forma ordenada y fivilizada. ¿De qué vamos a estar hablando que ya hemos empezado a hablar? Vamos a hablar de política. Vamos a hablar de política monetaria, ¿qué es la política monetaria? Pues hay que diferenciar entre la política monetaria antes del 2008. ¿Y la política monetaria a partir del 2008? ¿Qué sucede en 2008? Dimano. Diman. Había vida antes de Jesucristo. ¿Pero nace Jesús y qué sucede? ¿Cuando nace Jesús, importante, cuando cuando nace Jesús, viene del emperador Augusto, no? O cuando nace Jesús, nadie se enteró. Nadie se entró, sabes, que si el par, que si los Reyes Magos, que si el, pero eso es ideación posterior. La repercusión que tuvo el nacimiento de Jesús. Se Se sintió años después. ¿Por qué voy al nacimiento de Jesús? Porque en nuestro, en nuestro sistema. El nacimiento de Jesús pone a cero el calendario a partir de que nace, empezamos a contar años 123 y estamos en el año 2026. Y porque luego también nadie esperaba que fuera, bueno, el Mesías va a venir tal, pero nadie esperaba que fueran a hacer. Una vez naces, tiene un impacto tremendo, nadie espera una vez sucede, tiene un impacto tremendo y luego a toro pasado empieza a aparecer gente que es experta en todo ello y dice no, que si tal, que si los que si la estrella, que si los Reyes Magos, que si el oro, que si el inquielso, que si la. Empiezan a aparecer expertos de ellos. Alguien? ¿Alguien sabe de lo que estoy hablando? Un suceso desconocido. Nadie piensa que puede suceder, ¿me seguís? Hasta él y lo trato con todo el cariño y respeto al mundo. Hasta hace 2 domingos viajar en trenera seguro. Era seguro. Dejar el tren era seguro. ¿Por qué? Porque vas por raíles, los raíles no se caen nunca. Desde el suceso del domingo tuvo un impacto tremendo, era absolutamente imprevisible. Vosotros os montáis, os montabais antes en tren como me montaba yo, que es pensando que un avión le da miedo, pero el tren. En ningún caso me seguís. Una vez sucede, tiene un impacto tremendo. Nos cambia a todos. Hemos estado todos condicionados esta estas 2 semanas por el accidente y empiezan a aparecer en cuanto a ocurre el accidente expertos que dicen por todos lados: esto ya se sabía, estaba previsto, esto tenía que pasar. ¿Me seguís? ¿Alguien sabe de lo que estoy hablando? La muerte del archiduque Frank Ferrida. Lo cargaron, creo que fue en Sarajemo. ¿Alguien podía prever que lo iban a matar en un asesinato? ¿Una vez lo matan, cuál fue lo que fue lo que provocó la Primera Guerra Mundial? Please. ¿De qué estoy hablando? ¿De qué estoy hablando, nadie? Nos lo han contado nunca, nunca os han hablado de. De disnes **. Habéis oído hablar de tiene *** ninguno. ¿Normal, finanzas, y dónde estamos? ¿En finanzas, qué es un cisne **? Yeah. Que tiene un impacto enorme. Un evento. An order. Un evento inesperado, pero inesperado por definición. Ed. ¿Pueden pasar cosas esperadas? Sin duda, pero un cisne ***, por definición, es algo que no podemos prever. Sí, una vez sucede. Tiene un impacto brutal y luego, como seres humanos, aplicamos la retrospectiva que dice Nicolás Taleb. ¿Qué es la retrospectiva? No podemos vivir en un estado de incertidumbre, necesitamos pensar, necesitamos creer. El mundo va a seguir funcionando como nosotros sabemos que funcionaba hasta ahora y por esa retrospectiva. Tenemos que buscar un accidente, tenemos que buscar una causa, tenemos que buscar un culpable. Una vez tenemos identificado al culpable, ya sabemos que los cisnes **** no van a volver a suceder ni nunca suceden. ¿Entendéis que ahí hay un componente de autoengaño? Esto no lo digo yo, esto lo dice Nicolás Taleb. Nicolás Taleb es el que habla de Cisnes **. Que desde hace poco Nicolás Taleb habla de antifragio, Nicolás, me he pasado de letras. Sale. Black. Once. No voy a comisión. Hello! ¿Entonces nosotros no? Pues me he pasado. Ay, perfecto. Peter ***. Nicolás Zare. Y parte también, que se puede hacer como se dice **, la bota que colma el vaso. Hay cosas que iban a pasar, íbamos a pasar, íbamos a cambiar de época. La Revolución Francesa se origina porque hubo más de 50 revoluciones de las harinas. Tomaron la bastilla un día, la bastilla es una cárcel que tenían y le cortaron la cabeza a uno. pusieron en una picota, le cortaron la cabeza, que cuando tú, de forma inesperada, le cortas la cabeza a una persona, ¿qué sucede después? Lo que era algo inesperado se convierte en habitual. Empiezan a cortar cabezas como si no hubiera mañana. Empezaron con una cabeza y durante el terror, pues no sé si estaban cortando dos mil cabezas al día. Algo que es extraordinario, algo que no es habitual, acaba convirtiéndose en algo frecuente. Sí, , pues vamos a ver cositas. Sí. A ver. De momento. En esta estructura. En esta estructura, de momento que llevamos, hemos hablado de la hiperinclación alemana, hemos hablado de Bretton Woods y luego hemos hemos llegado en cierto modo. Y luego hemos llegado en cierto modo. A hoy en día le vamos a dar una vuelta a eso y vamos a llegar a hoy en día hoy en día con una profundidad histórica mayor. Un punto importante será la quiebra de Lehman Brothers y después de la quiebra de Lehman Brothers hablaremos de Islandia y de la deuda de la deuda. La crisis de deuda, tanto la europea como la española, listo. Bien. ¿Quién iba a hacer la las crisis de deuda, la crisis irlandesa y la de? Perfecto, la islandesa. Probablemente para mañana sigamos con Iván y nos vayamos para la semana siguiente. ¿Buscamos algún problema? Yo creo que sí, sí, sin duda. Vale. Política monetaria. Pienso. Es objetivo de la política monetaria en general, que luego veremos que el Banco Central tiene un objetivo y la Reserva Federal un mandato doble. ¿Pero cuál es el objetivo de la política monetaria? Sí, pero siendo más bruto, más bruto es que haya tranquilidad. O sea, al final el dinero es gestionar el dinero para que no haya inflación. ¿Y qué quiere decir eso que no haya inflación? Pues que la gente no piense en el dinero. Y hace trabaje sin fricción, que el dinero sea una herramienta que no nos haga dedicarle mucho tiempo. El otro día os eché de menos. El otro pregunté por vosotros. Pregunté por vosotros, expusieron Silvia a llenar la hiperinflación alemana. Y me pasé todas las toda la sesión buscando dónde están mis argentinos favoritos. Lo hablo con todo el respeto, pero. Pero lo hablo con todo el respeto, pero. No quita que no lo vaya a hablar. No sois capaces de imaginaros lo que es vivir en un entorno económico donde hay hiperinflación en el colegio, que esto más o menos lo comenté, pero lo voy a repetir en el colegio, en lugar de hablar de matemáticas o las matemáticas se hacen calculando la inflación. En lugar de hablar en lengua, las frases, la gramática se hace hablando de la inflación, las cenas familiares o las comidas familiares, en lugar de preguntar qué tal no sé quién, qué tal en el colegio, qué tal no sé qué, en las comidas familiares se habla exclusivamente de cuándo va a entrar el dinero para organizarnos y salir a comprar al supermercado. Correcto. O sea, en lugar de dedicarle tiempo y esfuerzo a vivir. ¿Le dedicas tiempo y esfuerzo a planificar? ¿Cómo vas a resolver el día siguiente el juegos de las fulas, el juegos del tipo de cambio? Es doloroso. Es una putada. ¿Es verdad? ¿Entendéis como que os necesitaba que yo por mucho que cuente a estos compañeros? No son capaces porque las cosas, cuando las tienes, viven vuestros abuelos. Por disfrutarlos. Llegará un momento, ojalá llegue ese momento en el cual ellos no estén y vosotros y sigáis. Las cosas se tienden a valorar cuando ya no se tiene la estabilidad económica. Es algo que cuando la tienes no lo valoras. ¿Entendéis que hay un extremo todavía más salvaje que el de la hiperinflación, que es la guerra? En la guerra sí que no hay sistema económico, no hay tranquilidad, no hay seguros. La guerra, además, la guerra de Ucrania ya no es una guerra donde haya frentes. Cuando había frentes de batalla, tú sabes que si ibas a un determinado sitio podías morir. En cambio, ahora es la guerra donde hay drones, si estás en la ciudad en cualquier momento. Se puede caer de cualquier lado. Obviando la guerra. Pensando que no hay guerra, tenemos un sistema económico. Con un banco central. Lagar nos puede gustar más o menos. A lagar a Christine Lagar la tienen un cariño especial en Argentina. ¿Por qué? Pues porque en la crisis de Islandia ella estuvo en el Fondo Monetario Internacional y con Argentina también ha estado en el Fondo Monetario Internacional. Ieron Powell nos puede gustar más o menos. Los bancos centrales nos pueden gustar más o menos, pero este pero es más fuerte que el otro. pero. Al final, la política monetaria, su objetivo es la estabilidad, es que haya tranquilidad. Cuando se realiza Salma Laura el acuerdo de Bretton Woods inmediatamente después de la Segunda Guerra Mundial para evitar que haya ese sentimiento, o sea, que haya. Conflicto. ¿Qué es la inflación? ¿Qué es la inflación? 1 segundo solo, porfa, Laura, todos, ¿qué es la inflación? Por favor, escuchar la inflación es falta de confianza, falta. La inflación es falta de confianza, pero falta de confianza en quién? En nuestras instituciones.
Vale, entonces. Hemos respondido ya a la pregunta qué es el dinero. No como definición de libro, sino como fenómeno humano, social y económico. El dinero sirve para tres cosas básicas: medir, intercambiar y guardar valor. Y hemos visto que cuando el dinero está prohibido, el ser humano lo crea igual. En la cárcel, con cigarrillos, con café, con productos del economato, con medicamentos… y si no hay nada, con el propio cuerpo. Eso es durísimo, pero demuestra que el dinero no es una ley, es una necesidad humana de coordinar intercambios. Por eso os decía lo de la sanidad pública en España. Donde el sistema funciona, evitamos que la necesidad se convierta en mercado salvaje. Después nos hemos hecho la pregunta buena: ¿Cuánto dinero hay en el mundo? Y ahí entra la visualización de Visual Capitalist. Aquí hemos visto varias cosas clave: Cuando miramos la visualización de Visual Capitalist sobre todo el dinero y los mercados del mundo, no estamos viendo dibujitos, estamos viendo jerarquías de tamaño, y eso cambia completamente cómo entendemos la economía. Empezamos por el oro. El oro es dinero antiguo, dinero físico, dinero que no depende de nadie. No es el activo más grande del sistema, pero sigue siendo una referencia psicológica brutal. Cuando hay miedo sistémico, el capital vuelve al oro porque no es pasivo de nadie, no es promesa de ningún Estado ni de ningún banco. Es confianza materializada. El oro nos recuerda que antes de los bancos centrales, antes de la deuda, antes de los mercados financieros modernos, ya existía la necesidad de un activo que funcionara como depósito de valor universal. Luego miramos el S&P 500. Aquí ya estamos en otro mundo. Estamos hablando de empresas, de expectativas, de futuro descontado. El valor de la bolsa no es dinero físico, es valoración de beneficios futuros. Y aquí es importante lo que vimos: la gráfica es de 2022, y todavía no refleja el peso brutal que ha ganado Nvidia después. Los llamados “7 magníficos” han tirado del índice hasta convertirlo en algo cada vez más concentrado. Esto ya no es solo economía, es concentración de poder, de innovación, de expectativas sobre inteligencia artificial, sobre tecnología. La bolsa no mide dinero: mide confianza en el futuro productivo. Después entramos en la base monetaria. Aquí sí estamos hablando del dinero que crea directamente el banco central: reservas bancarias más efectivo. Es la parte “oficial” del sistema monetario. Pero vimos algo clave: la base monetaria no es el dinero que realmente mueve la economía. Es la semilla. El sistema bancario multiplica eso vía crédito y ahí aparece M2. Si no entiendes esta diferencia, no entiendes cómo funciona la política monetaria. Luego aparece algo que sí debería preocuparnos: la deuda pública. Su tamaño es enorme, y no es un número abstracto. Es gasto pasado financiado con impuestos futuros. Es consumo presente trasladado a generaciones que no han votado todavía. Y además, esa deuda se convierte en el activo seguro por excelencia del sistema financiero: es colateral, es reserva, es base de muchos mercados. Es paradójico: algo que nos debilita fiscalmente es al mismo tiempo el pegamento del sistema financiero. Y después llegamos a lo que deja a todo el mundo descolocado: los derivados. El tamaño del mercado de derivados es descomunal comparado con la economía real. Pero aquí hay que entender algo: los derivados no son riqueza nueva, son contratos sobre riesgos, coberturas, apuestas, seguros financieros. Aun así, su volumen nos dice algo importante: vivimos en un sistema donde se negocia más el riesgo que los bienes físicos. Es una economía de capas financieras superpuestas sobre la economía real. Todo esto solo se entiende si domináis una cosa básica que trabajamos mucho: órdenes de magnitud. Billones europeos no son billions americanos. Trillions en inglés no son trillones en español. Si no sabéis leer esas escalas, no podéis comparar nada, no podéis dimensionar nada y no podéis entender qué es grande y qué es enorme. La economía global es, ante todo, una cuestión de tamaño relativo. Y eso es lo que esa gráfica realmente enseña: no cuánto dinero hay, sino cómo se distribuye el poder económico en el mundo. Luego hemos diferenciado algo que es de madurez económica: Flujos vs fondos. No puedes comparar el PIB de España con la capitalización de Nvidia como si fueran lo mismo. Uno es flujo anual. Lo otro es valor acumulado. Son cosas distintas. Eso os entrena la cabeza para no hacer comparaciones absurdas. Después hemos entrado en agregados monetarios: M0, M1, M2, M3. Base monetaria frente a dinero bancario. Y aquí viene lo importante para política monetaria: cuando el banco central mueve tipos de interés, está afectando a la creación de crédito, y por tanto a M2, no solo a M0. El dinero grande, el que mueve la economía, no es el que imprime el banco central, es el que crean los bancos. Luego hemos visto IS–LM, y hemos diferenciado dos inflaciones: Inflación de demanda, Ejemplo EEUU post-pandemia: cheques, consumo, exceso de gasto. Inflación de oferta, Ejemplo Europa: guerra de Ucrania, energía, trigo. Y aquí la analogía: EEUU se rompe una pierna y se pone escayola en la pierna. Europa se rompe un brazo y se pone escayola en la pierna. Se aplicó política monetaria a un problema de oferta. No encajaba. Después hemos retomado la historia monetaria: Hiperinflación alemana → Bretton Woods → fin del patrón oro. ¿Por qué? Porque todo eso construye el sistema actual. Y aquí hemos dejado claro que antes de 2008 la política monetaria era relativamente simple: Recesión → bajo tipos. Economía caliente → subo tipos. Era un mundo más lineal. Y aquí es donde entra el siguiente bloque, que es el que abrimos ahora. Porque todo eso se rompe en 2008. Ahí la política monetaria deja de ser solo tipos de interés. Empieza a ser balances, liquidez, compra de activos, intervención permanente. Y esto lo vamos a ver mañana con datos reales de FRED. Base monetaria. M2. Tipos de interés. Balance de la Fed. Para que veáis que lo que hemos contado no es teoría, es lo que está pasando ahora mismo. Con esto cerramos el bloque de qué es el dinero y dejamos abierta la puerta a: cómo se gestiona el dinero cuando el sistema entra en estrés. Eso es política monetaria moderna. Mañana lo vemos con curvas reales.